北京
有朋友咨詢到如何看待上市公司的回購與增發行為
如何看待上市公司的股權激勵行為
我意識到這是個不錯的科普話題
便簡單寫一篇文章專題闡述
01
回購
回購的含義很簡單，上市公司用自己的錢購買自己的股票
通常有以下幾種情況會出現回購現象
一是為股權激勵做準備
公司做股權激勵的股票不可能是憑空變出來的
要么是新發行的股票，低價賣給激勵的對象
要么就是回購已經存在的股票，再激勵給目標對象
后者就需要有一個回購的過程
二是有已經發出去的激勵股票，又需要收回的
譬如激勵對象離職了，不再符合要求
要么需要回購這部分股票然后注銷掉
三是大股東認為自己的股價被低估了
相比于拿著現金，或投資于其他的項目
還不如買自己的股票劃算
這通常是利好信號
畢竟股東、管理層很了解自己的公司
他們有信心做回購，往往意味著他們很看好公司的前景
但正因為如此，有的大股東會故意通過回購股票來發出誤導的信號
讓市場誤以為自己的公司有前景，從而拉高股價
不過后者這種情況相對少見
一般回購公告會說明回購的理由
大部分可以認為是偏好的信息解讀
尤其是如果市場上回購的公司突然變多了起來
可能往往意味著市場整體低估了
02
增發
增發與回購相反，是公司發行新股份的行為
如果不是特別急著用錢，公司一般會選擇在股價高點增發
所以增發往往多出現在牛市中后期
也意味著公司大股東認為當前公司至少是不被低估的
譬如之前有一個很牛的企業做大規模增發的位置就恰好是階段性的頂點位置
同樣，如果市場上增發的公司突然變多了起來
可能也意味著市場整體過熱了
受監管影響，有段時間增發的審批是比較嚴格的
所以公司就想出了發行可轉債的方法
這在融資的本質上是一模一樣的
大家買可轉債最終一般都是要轉股
那轉了股不也等于是增發嗎？
只不過中間多了一道“債券”的中轉步驟而已
所以公司如果突然發行轉債，或者市場發行轉債的公司突然多了起來
可以與增發做同樣的理解
03
股權激勵
股權激勵是股東為了把管理層或中高級員工的利益與公司綁定起來
給管理層或中高級員工便宜買進公司股票的機會
員工買了公司的股票，也變身成了公司的主人之一
自然更有干勁
對高級管理層來說，也是解決代理人成本的一個方式之一
所謂代理人成本，就是管理層的利益和股東的利益可能會不一致
這里就不具體展開了
那么從對公司的影響上呢？
可以理解成(公司當前股價-給員工的發行價)*激勵的股票數量
這部分金額就是公司給員工發的工資
只不過公司是以股票的形式發給員工而已
這里不論是公司先回購再低價賣給員工
還是公司直接對員工發行新股
效果都是一樣的
對公司而言，成本都是股價和發行價的差價乘上激勵的數量
那么股權激勵是個好的信號還是不好的信號呢？
一般股權激勵的同時公司會給員工設下一個目標
比如未來三年，每年達成多少多少的業績，才可以獲得被激勵的股票
這個業績目標，如果定得比較高
可以認為是公司有一定信心達成的
這是可以做偏好的解讀
否則那就成了股東在玩弄員工
給你定一個達不到的目標來激勵你
并不會起到積極的作用
但有時候，目標會定得很低
這種情況就可以當做股東給員工發福利
送你點兒股權
相對來說偏中性，不能做出特別有利的解讀
以上是關于回購、增發與股權激勵的簡單科普
另外關于分紅的科普可以查看下面這篇
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