20221021調倉解讀

10月21日積極組合進行了調倉，整理如下表

紅色行為增持、綠色行為減持

01

增持計算機

這里的計算機指招商瑞利，當前重倉在計算機

有人說看目前的前十大持倉（二季度）并不是計算機

但如果把9月以來的凈值曲線和計算機指數，或諾安創新驅動放在一塊

能看到是高度相關的

并且10月以來計算機出現了幾次大漲行情

也能看到在對應的交易日招商瑞利的凈值也出現了大幅上漲

結合基金公告近期更換了基金經理

很容易得出結論，新的基金經理把持倉換掉了

看好計算機的邏輯不必再贅述

我從兩三個月前開始多次發文推薦計算機板塊

雖然在底部等了幾個月

但現在顯然已經爬出了底部

整個計算機板塊也越來越收到各賣方的推薦

積極組合顯然應該是全市場最早一批布局計算機板塊的組合

02

增持中小盤

在 時，我闡述了看好中小盤的理由

目前看這個觀點沒什么問題

這次積極組合增持的中小盤是個關注度很低的基金

而該基金經理本身也會挖掘低關注度的股票

對于做中小盤的基金經理來說

規模是比較重要的敵人之一

隨著規模增大，超額收益會更難做

因此隨著中小盤基金出名，開始受到市場追捧

可能會比較快出現超額收益消失的情況

除非基金經理能主動限制申購量

把基金規模控制在可接受的范圍內

03

減持

華夏行業景氣正是隨著基金經理出名后

規模變得較大，超過百億規模

以100以規模來做中小盤

那得需要多少只股票才夠呢？

所以不可避免，要么持倉偏向大盤

要么研究深度會有所下降

這還不考慮大規模交易小股票帶來的沖擊成本

同時，華夏行業景氣的相當部分持倉暴露在新能源相關行業

在增速放緩、格局即將惡化的時候，新能源可能不再是一個最優的選擇

對信達澳銀周期動力的減持與9月的減持一脈相承

其實事后看，9月一次剁光可能更好

如此分了兩次減，反而顯得慢了

當然，如果不幸賣掉的部分換成了港股基金，那就得不償失了

04

后市觀點

今日（10月24日）的下跌是眾所周知的原因

尤其以港股指數（跌幅超過6%）為首

這顯然是外資不了解我國國情

我個人并不悲觀

周末預期市場便是先跌后漲

無論好壞，不確定性永遠差于確定性( Ambiguity Aversion)

并且今日跌幅較大的都與外資相關，包括港股和外資持倉多的A股

A股自身反而強勁許多

情緒得到宣泄后想必會慢慢回歸

其實大家對周末事件的反應也是頗有意思

譬如普遍越是小地方，越是認為好，而越是一線城市，越是悲觀

這與我國社會結構有關

具體就不方便展開了

總之站在ZNH的角度，一切都合理沒問題

悲觀的人往往是出于自身地位考慮，認為是被針對的對象，自然也就哀嚎不已

但我仍然認為這屬實是多慮了

總之其實個人的悲觀樂觀并無意義，我們什么也決定不了

能決定的只是自己的倉位放在哪里

而我從未聽說靠做空自己的祖國發財的

最后，一些存在但未必合理的現象：

- 撮合成交一套50w的房子和一套5000w的房子，地產中介做的事情差距不大，收費卻是按百分比收費，如果收費2%，前者收1w，后者卻能收100w

- 為一家市值50e和一家市值500e的公司做IPO，保薦+承銷的工作量有差別，但沒有質的差別，承銷費卻是按百分比收費，如果收費6%，前者收3e，后者卻能收30e

- 管理10e的基金和管理100e的基金，做的研究有差別，但沒有質的差別，收費仍然是按百分比收費，如果管理費1.5%，前者收1500w，后者卻收1.5e

如此種種，不知道是否符合共同富裕的大原則呢？

金融行業的超額工資或許要到頭了