FOF冷熱兩極分化！新產(chǎn)品發(fā)行谷底反轉(zhuǎn)，清盤數(shù)量創(chuàng)歷史新高

公募FOF發(fā)展冷熱不均。

新經(jīng)濟e線獲悉，今年來主動權(quán)益型基金賺錢效應顯現(xiàn)的同時，F(xiàn)OF產(chǎn)品業(yè)績亦可圈可點。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，有可比數(shù)據(jù)的863只FOF（不同份額分列，以下同）年內(nèi)均實現(xiàn)正收益，其中混合型FOF國泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有以83.06%的年內(nèi)回報一騎絕塵；其次則是股票型FOF國泰行業(yè)輪動A、C份額，年內(nèi)回報分別是66.55%和65.97%。

除此之外，還有12只FOF在年內(nèi)的收益超過40%；43只FOF的年內(nèi)收益超過30%。對比去年同期只有6只FOF收益超過10%的境況，權(quán)益類FOF在今年的業(yè)績表現(xiàn)可謂大幅改善。

在FOF業(yè)績大幅提升的同時，新產(chǎn)品發(fā)行情況也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。在年內(nèi)新成立的1163只公募基金中，東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個月持有和富國盈和臻選3個月持有的募集規(guī)模分別位列全市場第一大和第二大，其發(fā)行規(guī)模分別高達65.73億元和60.01億元。以上兩只FOF產(chǎn)品均為混合型FOF基金，分別成立于2025年6月19日和2月21日。

FOF市場整體規(guī)模也表明，Wind統(tǒng)計表明，截止今年10月17日，F(xiàn)OF總規(guī)模達到1742.08億元，對比去年末增長30.84%。從具體產(chǎn)品來看，華安盈瑞穩(wěn)健優(yōu)選6個月持有規(guī)模最大，達到78.06億元；博時臻選楚匯三個月持有緊隨其后，規(guī)模為77.41億元；東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個月持有規(guī)模位列第三，為65.73億元。除此之外，中歐盈選穩(wěn)健6個月持有的規(guī)模同樣超過50億元，達到62.89億元，隨后還有35只產(chǎn)品的總規(guī)模超過10億元。相比之下，去年末僅有34只FOF產(chǎn)品規(guī)模超過10億元，而超過50億元的更是為零。

不過，盡管行業(yè)開始復蘇，但今年FOF產(chǎn)品清盤數(shù)量仍居高不下，再創(chuàng)歷史新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，年內(nèi)共計有27只產(chǎn)品清盤，這一數(shù)字已超過去年全年25只的數(shù)量。

新產(chǎn)品發(fā)行谷底反轉(zhuǎn)

相比之下，不同于去年新產(chǎn)品發(fā)行慘淡的是，年內(nèi)FOF發(fā)行呈現(xiàn)出谷底反轉(zhuǎn)的態(tài)勢。Wind統(tǒng)計顯示，以基金成立日為準，截至10月17日，今年共新成立FOF基金52只，對比去年同期的32只增長62.50%；共計發(fā)行規(guī)模達到421.07億元，較去年同期大幅增加近三倍，高達296.49%。

來源：Wind

其中，年內(nèi)發(fā)行規(guī)模超過十億元的FOF產(chǎn)品共計有9只，而去年僅有2只。按成立規(guī)模從高到低排序的話，除了位列前二位的東方紅盈豐穩(wěn)健配置6個月持有和富國盈和臻選3個月持有以外、南方穩(wěn)見3個月持有、招商穩(wěn)健策略優(yōu)選3個月持有和平安盈享多元配置6個月持有的募集規(guī)模也分別達36.26億元、29.71億元和28.08億元，躋身前五大FOF產(chǎn)品，以上均為混合型FOF產(chǎn)品。

據(jù)新經(jīng)濟e線了解，從新產(chǎn)品類型來看，混合型FOF基金今年依然占據(jù)發(fā)行主導，共有43只產(chǎn)品發(fā)行，占比82.69%，共計募集規(guī)模達到353.74億元；剩余9只產(chǎn)品均為債券型FOF，共計募集規(guī)模達到67.33億元。

同樣值得關(guān)注的還有新發(fā)行FOF的認購天數(shù)。根據(jù)Wind統(tǒng)計，今年新成立的52只FOF的平均認購天數(shù)為18.67天，相比去年同期的49.22天實現(xiàn)大幅縮短，充分展現(xiàn)了投資者對FOF產(chǎn)品的熱情。8月7日，摩根盈元穩(wěn)健三個月持有期混合型FOF正式公告成立，并成為了2025年以來首只“單日售罄”的公募FOF，首發(fā)募集規(guī)模達27.52億元。

事實上，自2017年9月8日國內(nèi)首批產(chǎn)品獲批至今，公募FOF已走過8年歷程。盡管行業(yè)總規(guī)模早在2021年11月就實現(xiàn)了2000億元的突破，但后續(xù)由于權(quán)益市場表現(xiàn)較差導致基金凈值回落和贖回等因素影響，F(xiàn)OF基金規(guī)模逐年遞減，并一度跌下1400億元。直到今年，F(xiàn)OF市場才再次迎來復蘇。

與此同時，今年來FOF產(chǎn)品也在不斷創(chuàng)新，投資范圍、投資策略均有所豐富。今年9月9日，興證全球盈豐多元配置三個月持有混合(ETF-FOF)成立，募集規(guī)模達7.62億元，這是當月募集規(guī)模最大的FOF基金，也是今年來新成立的第3只ETF-FOF基金。

新經(jīng)濟e線獲悉，作為今年新出現(xiàn)的創(chuàng)新型FOF產(chǎn)品，相較傳統(tǒng)FOF，ETF-FOF依托底層ETF的低費率與被動復制機制，一方面降低綜合持有成本、減少層層收費；另一方面以規(guī)則化指數(shù)跟蹤有效抑制風格漂移，并兼具更高的透明度與流動性。

有市場人士認為，ETF-FOF產(chǎn)品擴容或受益于ETF市場發(fā)展與FOF發(fā)行回暖雙重影響。今年以來，國內(nèi)ETF市場規(guī)模不斷增長。截至10月17日，ETF市場規(guī)模已突破5.5萬億元，市場規(guī)模的擴大有效提高了ETF產(chǎn)品的流動性，可幫助基金管理人更好地進行資產(chǎn)配置。同時，ETF市場供給不斷增加，ETF對指數(shù)的覆蓋度擴大，如衛(wèi)星通信主題ETF、科創(chuàng)債ETF等，均為今年首發(fā)，這為管理人提供了豐富的分散風險的投資工具。

另據(jù)Wind統(tǒng)計，截至10月17日，今年已有47家機構(gòu)合計上報了112只FOF產(chǎn)品。申報進度上，其中35只已審批待發(fā)行，65只已受理待審批，剩余12只尚未受理。其中，就有13只ETF-FOF基金處在受理狀態(tài)中。可見，包括ETF-FOF在內(nèi)的FOF產(chǎn)品有望持續(xù)擴容。

整體而言，經(jīng)歷了市場牛熊周期后，管理人、銷售機構(gòu)對FOF產(chǎn)品的定位和作用也有了新的理解。同樣，作為第三支柱個人養(yǎng)老金投資的重要工具，F(xiàn)OF也被越來越多的投資者所認可。在利率下行、理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的背景下，投資者對穩(wěn)健資產(chǎn)配置的需求持續(xù)增長，公募FOF憑借其分散風險、多重收益來源的特性，逐漸成為市場關(guān)注的焦點。

債券型FOF首現(xiàn)清盤

此外，新經(jīng)濟e線注意到，在年內(nèi)FOF產(chǎn)品清盤刷新歷史紀錄的同時，債券型FOF也首現(xiàn)清盤案例。業(yè)績回報方面，在股債蹺蹺板效應的影響下，今年來債券型FOF的收益表現(xiàn)則相對低迷。去年同期債券型FOF最高收益為4.79%，而今年最高收益只有3.94%。

來源：Wind

從產(chǎn)品設計的邏輯來看，F(xiàn)OF獲取收益主要依靠兩個策略，第一是挖掘更具超額的優(yōu)質(zhì)主動基金，第二則是提供更具宏觀視角的資產(chǎn)配置方案。理論上來說，資產(chǎn)配置可以對沖單一資產(chǎn)風險，爭取投資組合的“性價比最大化”，追求超額則能夠避免組合由中庸陷入平庸。

2025年8月26日，浙商基金披露的浙商智配瑞享一年持有期債券型基金中基金（FOF）清算報告表明，其基金份額持有人大會于2025年7月17日表決通過了《關(guān)于終止浙商智配瑞享一年持有期債券型基金中基金（FOF）基金合同有關(guān)事項的議案》。據(jù)悉，該基金基金合同于2022年7月19日正式生效，基金合同生效日的基金份額總數(shù)為53006.03萬份。截至2025年7月23日（最后運作日），基金份額總額僅錄得2187.27萬份，較成立之初大幅縮水95.87%。

該FOF規(guī)模變化情況也表明，早在去年一季度末，基金規(guī)模進一步快速下跌至5000萬元以下，期末基金資產(chǎn)凈值已縮水至2932.21萬元，2023年年末的8600萬元再度下降近七成。此后，基金規(guī)模便一蹶不振，直至今年7月17日正式進入清盤階段。

就清盤公告中清盤類型而言，除了浙商智配瑞享一年持有以基金持有人大會表決通過清盤以外，余下26只FOF產(chǎn)品均因觸發(fā)合同終止條款而清盤。年內(nèi)清盤的27只FOF中，包括26只混合型FOF和1只債券型FOF，對比2023年和2024年同期的9只、18只出現(xiàn)大幅增長。值得一提的是，今年發(fā)起式FOF基金在清盤基金中占比較高，部分產(chǎn)品也因規(guī)模不足而面臨清盤風險。

如今年二季度清盤的8只FOF（按主代碼統(tǒng)計）產(chǎn)品中，包括國投瑞銀積極養(yǎng)老五年持有、華夏均衡養(yǎng)老三年持有、上銀恒享平衡養(yǎng)老目標三年持有和西部利得季季鴻三個月持有等在內(nèi)的4只FOF基金均為發(fā)起式FOF基金，清算原因均為基金合同生效之日起三年后，基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動終止。其余4只基金因連續(xù)50個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元而終止運作。

若按管理人分布進行統(tǒng)計的話，今年來清盤數(shù)量居的基金公司為創(chuàng)金合信基金，旗下有3只FOF產(chǎn)品宣告清盤，分別包括創(chuàng)金合信佳和平衡3個月持有、創(chuàng)金合信佳和穩(wěn)健一年持有和創(chuàng)金合信增福穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有，這3只FOF產(chǎn)品均為發(fā)起式基金。其他管理人中，大成基金、中銀基金、上銀基金、國投瑞銀基金等5家基金公司年內(nèi)也各有2只FOF產(chǎn)品清盤。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在已成立的520只FOF中，仍有120只基金規(guī)模不足5000萬元，還有322只規(guī)模不足2億元。根據(jù)基金合同的規(guī)定，這些產(chǎn)品都有可能面臨清盤風險。

對此，有業(yè)內(nèi)人士認為，F(xiàn)OF基金在過去普遍的印象往往是“專業(yè)的基金買手”，核心在于挑選出優(yōu)秀的基金經(jīng)理，但在市場風格劇烈輪動、許多主動權(quán)益產(chǎn)品也面臨巨大挑戰(zhàn)的過程中，這一“選人”模式的底層邏輯受到了沖擊，F(xiàn)OF的定位也必須隨之升級。總之，行業(yè)不斷發(fā)展對FOF基金經(jīng)理提出了更高的要求，既要以系統(tǒng)化思路在投研端做到專業(yè)和高效，同時也要在銷售和投教端注重內(nèi)部和外部的溝通，提升客戶的持有體驗，做到“投、研、銷、顧”一體化，以長期穩(wěn)定的業(yè)績作為核心競爭力。

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