午后跳水，并不簡單

2026年1月14日上午，大A股上漲氣勢如虹，上證指數一度達到4190點，距離4200點僅有一步之遙。

中午休市，一則消息被各大媒體轉載。

于是，午后開盤風云突變，各大指數瞬間表演高臺跳水，多個指數迅速轉跌。

許多群里，有人貼出來過去12年歷次融資融券保證金比例調整后股市表現的圖表，試圖安撫廣大的A股的金融投（Xiao）資（Fei）者們，明確告訴他們——莫怕莫怕，這種融資融券保證金比例的調整，一般不會影響股市的原有趨勢。

還有熱心的群友們，耐心地給大家解釋——

雖然交易所規定的融資保證金最低比例是80%，但實際上各大券商基本都是按照100%以上來設置預警線的，因為A股過去一段時間在持續上漲，目前正在交易中的賬戶，融資比例接近80%低水位的客戶極少，所以，券商各營業部均認為，這次的融資比例調整，并不會導致融資規模的顯著降低。

話雖如此，但這種交易所上調融資保證金比例的事兒，對于A股目前高達2.67萬億元的融資盤來說，畢竟不是個什么好消息。

其實，以萬得全A指數為例，其接近24倍的TTM市盈率估值，已經達到了最近5年來最昂貴的水平。

更進一步，基于TTM市盈率和中國10年期國債收益率的A股股權風險溢價，也來到了4年多來的最低水平，這意味著從股權風險溢價來估值，A股達到了4年多來的最貴。

在這種4年或者5年最高估值的情況下，再加上前天A股創出3.6萬億元的日成交額（這意味著A股的市場情緒極其熱烈），任何的風吹草動或者監管者意圖，都有可能成為蝴蝶扇動的翅膀，成為壓垮駱駝的最后一根稻草……

當然，根據很多人的說法，中國的股市相比美國估值還很低，市場情緒還沒有到最熱烈的時候，我們的股市上漲潛力還很大，中國的資本市場還大有可為……

這些說法也都沒有錯，但，如果你不想做一名最終虧錢的金融消費者，而是想做一個戰勝市場的金融投資者，我想，今天的股市，已經在風險管理上給你有所提醒了。

在本人的知識星球里，除了這個萬得全A指數之外，還有每周公布的滬深300指數、萬得全A（剔除金融、石油、石化）指數的PE估值、基于中國國債收益率的ERP估值、基于美國國債收益率的ERP估值等數據，歡迎圍觀。

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