200億火箭巨頭沖IPO，160家機構苦等10年終于要翻身了？

2026年開年這才一個月不到，商業航天集體站在了IPO的起跑線上。

藍箭航天去年12月31號科創板IPO申請就獲受理了，擬募資75個億，中金公司當保薦人，現在已經進入現場檢查階段，估值200億，妥妥沖著“商業航天第一股”去的。

緊跟著中科宇航也完成了上市輔導驗收，液體火箭“力箭二號”已經運到發射場了。星際榮耀、星河動力、天兵科技這三家公司也都在輔導狀態，天兵科技估值225億，星河動力剛完成24億元D輪融資。

看這架勢，五家主營運載火箭的核心企業全都殺進來了，這不是一兩家公司想上市，是整個行業集體參團！

為啥現在扎堆沖刺？

最重要的原因是政策開閘了，這是最硬的底氣。

2025年6月科創板“1+6”改革規則落地，重啟了第五套上市標準，專門給那些還沒盈利但技術硬核的企業開綠燈。12月26號上交所又發了個《指引》，明確商業火箭企業上市的門檻：實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌。這高標準就是要篩出真有技術的企業，不是誰都能拿著PPT來騙錢的。

你看，以前這幫企業研發投入動輒幾十億，周期長得要命，傳統上市標準要求營收盈利，根本夠不著，現在政策直接明確了只要你技術行就成，這是給商業航天量身定制的快車道。

當然，這些企業確實要有硬實力才行。藍箭航天的“朱雀二號”2023年就成功發射，成了全球首枚入軌的液氧甲烷火箭，“朱雀三號”可復用火箭也在研發中。星際榮耀計劃2026年上半年讓“雙曲線三號”完成入軌加海上回收，目標是把發射成本砍到傳統火箭的三成。天兵科技的“天龍三號”近地軌道運力達22噸，堪比國際主流水平。

另外，現在市場需求已經開始爆發。

低軌衛星互聯網組網需求猛增，2026年國內民營火箭發射計劃超百次，行業從技術驗證邁入商業落地階段。SpaceX的“星鏈”星座在軌衛星都超9000顆了，馬斯克還積極推進IPO，目標是今年7月前完成。國內低軌衛星互聯網這塊蛋糕更大，誰先上市誰就能拿到更多資金擴產，搶占市場份額。

商業航天產業鏈將質變

未來這波上市潮一旦成功，商業航天產業鏈會發生質變。

首先就是產業鏈從國家隊主導轉向軍民協同。

以前民營公司只能做些配套零件，現在能獨立研制火箭、批量生產衛星，上游的材料、發動機企業也跟著升級。比如斯瑞新材的鉻鋯銅材料成了火箭發動機推力室的標配，盟升電子的衛星導航產品既供國家隊也供民營火箭公司。IPO讓這些民營企業有了更多資金擴產，反過來又會帶動上游零部件企業升級，形成“火箭－衛星－應用”的完整商業閉環。

此外，資本市場會重新定價這個賽道。

1月27日午后，萬家航空航天ETF盤中上漲2.46%，騰景科技、科順股份、三角防務、中國一重、中超控股、中信重工、天通股份、鵬鼎控股等20多只個股漲停。這還只是預期炒作，等“商業航天第一股”真正登陸科創板，整個板塊估值會迎來重估。

國聯民生證券指出，上交所《指引》的落地將進一步規范商業航天企業上市流程，助力行業龍頭加速登陸資本市場，同時驅動技術迭代提速與產業規模化發展。開源證券也表示，商業火箭企業在資本市場的支持下，有望在核心技術和商業化落地層面取得關鍵突破。

不容忽視的一點是，全球競爭格局也會改寫。

SpaceX憑借“星鏈”星座的先發優勢，在軌衛星數量已超9000顆，構建了顯著的規模壁壘。國內這幫企業上市后，拿到資金就能加速技術迭代和產能擴張，縮小與SpaceX的差距。國家航天局預測，2028年市場規模破5000億元，這塊蛋糕夠大，但也夠卷。誰能率先實現可回收火箭的規模化應用，誰就能在成本上占據優勢，搶到更多訂單。

現階段還在燒錢

但說實在話，這幫企業現在還都在燒錢階段。

藍箭航天截至2025年6月30日，合并報表未分配利潤為－48.4億元，母公司未分配利潤為－32.2億元，預計IPO并上市后，賬面累計未彌補虧損將在一定時期內持續存在，導致無法向股東進行現金分紅。

天兵科技、星河動力這些企業也都面臨類似問題。商業火箭行業研發投入大、周期長，尚未實現規模商業化，亟須資本市場支持。上市只是第一步，后面能不能把技術轉化成商業化產品，能不能在激烈競爭中活下來，那才是真本事。

未來是可期的

中國商業航天企業集體沖刺上市，不是偶然的資本狂歡，是政策、技術、需求三重共振的結果。政策開了綠燈，技術有了突破，市場需求爆發，資本久坐冷板凳終于等到回報時刻。

未來產業鏈轉向軍民協同，資本市場會重新定義這個賽道，全球競爭格局也會改寫。但咱也得清醒，很多企業現在還在燒錢，上市只是拿到了入場券，后面的路還很長。

希望商業航天早日趕上甚至超越SpaceX，畢竟星辰大海的夢想，大家都想見證。