紅杉陪伴8年，這家公司在科創(chuàng)板上市了

開啟心血管疾病“國產(chǎn)精準(zhǔn)診療”新時代

2026年2月5日，深圳北芯生命科技股份有限公司（以下簡稱“北芯生命”，688712.SH）成功在上海證券交易所科創(chuàng)板掛牌上市。此次成功登陸資本市場，將為公司持續(xù)踐行“用創(chuàng)新和品質(zhì)改善生命健康”的使命注入強勁動能。

本次公司發(fā)行價格為17.52元/股，開盤價為50.32元，較發(fā)行價上漲187%。以開盤價計算，公司市值超210億元。

北芯生命鳴鑼上市

北芯生命是重啟科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)后，該標(biāo)準(zhǔn)下第三家、醫(yī)療器械行業(yè)首家成功上市企業(yè)，也是2024年以來首家在科創(chuàng)板成功上市的醫(yī)療器械企業(yè)。該標(biāo)準(zhǔn)專為“未盈利但具備核心技術(shù)與高成長潛力”的硬科技企業(yè)設(shè)立，而北芯生命憑借其在血管內(nèi)超聲（IVUS）與血流儲備分?jǐn)?shù)（FFR）領(lǐng)域的突破性成果，成為該路徑下的典范案例。

值得注意的是，公司上市初期流通股比例較低（無限售流通股3711.47萬股，占總股本8.90%），疊加科創(chuàng)板20%漲跌幅限制及首日即可融資融券等機(jī)制，短期股價或存波動。但從中長期看，其核心價值在于技術(shù)稀缺性與市場前景：2024年靜態(tài)市銷率達(dá)23.08倍，雖高于專用設(shè)備制造業(yè)（C35）行業(yè)均值，但考慮到其產(chǎn)品為國產(chǎn)唯一、毛利率穩(wěn)定在63%–69%、營收同比增長71.29%，這一估值體現(xiàn)了市場對“國產(chǎn)金標(biāo)準(zhǔn)”替代進(jìn)口的信心。

從“跟跑”到“領(lǐng)跑”

心血管疾病是我國居民首位死因，現(xiàn)有患者超3.3億，其中冠心病患者逾1100萬。在經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）中，IVUS與FFR被公認(rèn)為精準(zhǔn)決策的“兩大金標(biāo)準(zhǔn)”——前者提供血管高清橫截面圖像，后者通過壓力差判斷心肌缺血程度。

然而，長期以來，這兩項核心技術(shù)被雅培、波士頓科學(xué)、飛利浦等國際巨頭壟斷，設(shè)備與耗材價格高昂，國內(nèi)臨床普及率不足10%。

北芯生命自2015年成立以來，錨定這一“卡脖子”難題，堅持自主研發(fā)。

截至2025年9月末，公司已取得20余項境內(nèi)外III類醫(yī)療器械注冊證，核心產(chǎn)品實現(xiàn)從“0到1”的歷史性突破：

FFR系統(tǒng)是國內(nèi)首個獲批的直接測量式FFR產(chǎn)品，于2020年商業(yè)化，被國家藥監(jiān)局評價為“國際領(lǐng)先、國內(nèi)首創(chuàng)”。其上市次年即以30.6%市占率躍居國產(chǎn)第一，僅次于雅培進(jìn)口產(chǎn)品，2024年市占率達(dá)29.5%，持續(xù)擠壓進(jìn)口品牌份額。

IVUS系統(tǒng)是國內(nèi)首個獲批的60MHz高清高速國產(chǎn)IVUS，突破傳統(tǒng)40MHz慢速成像局限，具備“高清、高速、智能”三大優(yōu)勢，于2022年獲批上市進(jìn)入規(guī)?；a(chǎn)階段，入選國家科技部重點專項，并于2024年獲評“第十批優(yōu)秀國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備”。公司的單腔微導(dǎo)管及雙腔微導(dǎo)管產(chǎn)品也于2022年獲批上市。

技術(shù)突破的背后是長期高強度研發(fā)投入。2022–2025年前三季度，公司累計研發(fā)投入達(dá)4.38億元，2024年研發(fā)費用占營收比重高達(dá)35.65%。截至2025年6月，公司擁有185項授權(quán)專利（含86項發(fā)明專利）、14項PCT國際專利申請，構(gòu)建起微納器件、介入導(dǎo)管等四大核心技術(shù)平臺。創(chuàng)始人宋亮博士（美國圣路易斯華盛頓大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程博士）帶領(lǐng)的團(tuán)隊中，碩博人才占比超40%，確保技術(shù)路線始終領(lǐng)先臨床需求。

國產(chǎn)替代加速落地，積極拓展全球市場

依托技術(shù)優(yōu)勢，北芯生命商業(yè)化進(jìn)程迅猛。

2022–2024年，公司營收從0.92億元躍升至3.17億元，三年增長超兩倍；2025年更迎來盈利拐點：上半年營收2.59億元，凈利潤4551萬元；前三季度營收達(dá)4.07億元，同比增長71.36%，凈利潤7233萬元，凈利率提升至17.8%。

在國產(chǎn)替代賽道上，公司市場份額快速攀升，IVUS市場，海外廠商市占率從近乎100%降至2024年的81.4%，北芯生命以10.6%的份額穩(wěn)居國產(chǎn)第一；直接測量FFR市場，海外份額從2019年100%降至2024年56.8%，北芯生命以29.5%市占率領(lǐng)跑國產(chǎn)陣營。

截至2025年9月，核心產(chǎn)品已覆蓋全國30個省市、超1000家醫(yī)院，F(xiàn)FR壓力微導(dǎo)管與IVUS導(dǎo)管合計貢獻(xiàn)82.16%的銷售收入，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高度聚焦且競爭力穩(wěn)固。

與此同時，公司積極拓展全球市場。IVUS與FFR系統(tǒng)均已獲得歐盟CE MDR認(rèn)證，在德國、比利時、意大利等十余國超1000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)臨床應(yīng)用。2025年海外收入占比突破15%，并與戰(zhàn)略伙伴藍(lán)帆柏盛深度協(xié)同，加速布局東南亞等新興市場。

紅杉中國陪伴多年

北芯生命的成長，離不開以紅杉中國為代表的長期資本支持。

作為2018年B輪融資領(lǐng)投方，紅杉中國連續(xù)參與后續(xù)多輪融資，上市前持股約10.27%，是北芯生命的第一大機(jī)構(gòu)股東。

除紅杉外，公司股東陣容還包括德誠資本（IPO前持股10.17%），全球醫(yī)療科技投資巨頭，助力產(chǎn)品出海；國投創(chuàng)合、杭州創(chuàng)合（IPO前持股8.86%），國家級產(chǎn)業(yè)基金，對接政策與渠道資源；啟明創(chuàng)投、松禾資本、倚鋒資本等早期投資人，在研發(fā)、商業(yè)化等關(guān)鍵階段持續(xù)加碼。

紅杉中國的投資邏輯源于對行業(yè)趨勢的前瞻判斷，早在無源器械主導(dǎo)市場的年代，其便預(yù)判“精準(zhǔn)化、有源化”將成為PCI治療主流。這一判斷與北芯生命“從無源到有源”的戰(zhàn)略高度契合。

在關(guān)鍵發(fā)展階段，紅杉不僅提供資金，更深度賦能。

研發(fā)端：支持公司堅持“極致性能優(yōu)先”，推動60MHz IVUS、納秒脈沖PFA等前沿技術(shù)落地；

戰(zhàn)略端：協(xié)助選擇差異化PFA技術(shù)路線，其脈沖電場消融系統(tǒng)成為中國首個入選歐洲心臟病學(xué)會（ESC）年會突破性研究的PFA產(chǎn)品，成果發(fā)表于《JACC》；

市場端：引薦藍(lán)帆柏盛等海外合作伙伴，加速全球化；

人才端：依托生態(tài)資源引入核心研發(fā)與銷售骨干。

紅杉中國董事總經(jīng)理曹弋博表示：“真正的國產(chǎn)替代不是復(fù)制，而是超越。北芯生命用60MHz IVUS和國產(chǎn)FFR證明，中國企業(yè)有能力在全球高端醫(yī)療設(shè)備競技場上實現(xiàn)技術(shù)反超，重塑行業(yè)格局?！?/p>

邁向全球龍頭

此次IPO募集資金約9.98億元，將主要用于：介入類醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)——解決產(chǎn)能瓶頸，支撐高速增長；新一代產(chǎn)品研發(fā)——包括沖擊波球囊、電生理解決方案等，拓展至外周血管、房顫等高潛力領(lǐng)域；補充流動資金——強化運營與全球化布局。

其更有廣闊的行業(yè)前景：中國冠脈介入器械市場規(guī)模從2017年120億元增至2023年245億元，年復(fù)合增速12.6%；其中，精準(zhǔn)診療器械市場預(yù)計2025年達(dá)98億元，增速顯著高于整體。隨著“醫(yī)療新基建”推進(jìn)及DRG/DIP支付改革深化（如北京已將FFR納入DRG主診斷分類），精準(zhǔn)診療滲透率有望加速提升。

面向未來，北芯生命將以科創(chuàng)板上市為新起點，匯聚全球頂尖人才，打造世界級研發(fā)與營銷體系，持續(xù)推進(jìn)“成為有長久影響力的世界級醫(yī)療科技企業(yè)”的愿景——既深耕國內(nèi)市場，加速國產(chǎn)替代；也揚帆出海，讓中國智造的“精準(zhǔn)診療金標(biāo)準(zhǔn)”服務(wù)全球患者。

從實驗室到科創(chuàng)板，從技術(shù)突圍到標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)，北芯生命的上市不僅是一家企業(yè)的里程碑，更是中國高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)崛起的縮影。在“健康中國2030”戰(zhàn)略指引下，以北芯生命為代表的創(chuàng)新力量，正以技術(shù)超越改寫全球醫(yī)療設(shè)備競爭格局，開啟國產(chǎn)醫(yī)療器械從“跟跑”到“領(lǐng)跑”的新時代。