比特幣反彈逼近7萬美元：是短暫喘息還是慢牛啟動信號？

奔跑財經2月 26日消息，比特幣本周強勢上漲，一度逼近70,000美元后小幅回落。這波行情引發市場激烈討論：比特幣是否終于觸底，還是僅僅處于更大熊市中的又一次救濟性反彈？

多項鏈上、衍生品及機構指標顯示出早期企穩跡象，但關鍵信號仍指向脆弱復蘇，而非確認的看漲反轉。

期權市場：負伽馬區間的雙刃劍

Glassnode的GEX熱力圖表顯示，比特幣期權持倉近期已轉入交易者所稱的"負伽馬"狀態。

簡單而言，伽馬衡量期權做市商對沖風險的方式。當比特幣處于負伽馬區間時，交易商的對沖操作往往放大價格波動。這意味著上漲可以迅速加速，但拋售也會同樣劇烈。熱力圖同時顯示當前價格上方較強的阻力"伽馬墻"較少，這為上行減少了摩擦，有助于解釋比特幣的突然飆升。

然而，這也意味著市場缺乏結構性穩定——沒有強勁的對沖支持，價格波動依然脆弱且易反轉。

現貨需求：數月來首次轉正

CryptoQuant數據顯示，衡量凈積累與新供應對比的比特幣"表觀需求"自去年11月以來首次轉為正值。這是一個重要的早期信號——當需求超過供應，表明買家正在介入并吸收賣方拋出的籌碼。然而，單次正向轉變并不能確認全面反轉。在過去的熊市中，臨時性需求增加常發生在進一步盤整之前。需求持續數周上升的趨勢才能提供更強確認。

短期持有者：仍在虧損拋售

CryptoQuant的短期持有者損益數據顯示，新進投資者自1月下旬以來持續在虧損狀態下拋售。2月上旬及近期出現多次重大虧損峰值。

這種模式被稱為"投降"，即較弱投資者退出市場。投降在接近市場底部時很常見，因為更強買家會吸收這些虧損。然而，該信號尚未完全逆轉。分析師警告，在短期持有者重新開始盈利拋售之前，反彈可能淪為"退出流動性"，即被困投資者在漲勢中拋售而非持有。

技術與歷史數據：拋壓減弱

比特幣的相對強弱指數（RSI）在2月上旬達到極度超賣水平后近期回升，表明拋售壓力減弱。歷史上，此類RSI復蘇常導致短期反彈。

季度表現數據也顯示比特幣極少經歷連續多個季度的重挫。雖然此模式不能保證見底，但支持市場可能進入企穩階段的觀點。

機構資金流：仍顯疲弱

機構持倉仍是關鍵擔憂。早前數據顯示比特幣ETF經歷持續流出，美國證券交易委員會文件揭示大型投資顧問和對沖基金在2025年末顯著削減敞口。這表明機構需求尚未全面回歸。強勁的牛市通常需要大投資者的持續資金流入。

結論：早期見底信號已現，牛市尚未確認

比特幣正顯示多項早期見底信號：現貨需求改善、投降似被吸收、技術指標顯示拋壓減弱。然而，關鍵確認信號依然缺失：短期持有者仍處虧損區域，機構資金流保持疲軟，期權市場結構呈現脆弱狀態。目前來看，比特幣的反彈更符合救濟性反彈特征，而非確認的牛市反轉。持續復蘇可能需要更強需求、機構資金流回歸及價格穩定在關鍵阻力位上方。