漲價，開年新主線？

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摘 要

1、今日A股大小指數分化，上證指數午后回升漲 0.39%，創業板指跌逾1%，CPO題材走弱。受漲價催化影響，鎢、稀土等稀有金屬題材集體爆發，10余股漲停。2026 年初以來，“漲價” 已成為資本市場最核心的交易主線，各類漲價資產均成為市場交易焦點。據興業證券統計，年初至今漲幅居前的 30 個概念指數中，有 25 個均與漲價邏輯相關，漲價領域正在由有色向油氣、化工、建材、科技等更廣闊的范圍擴散。

2、今日鋼鐵ETF延續強勢，本周累計上漲10.64%，主要受供需兩端的催化。需求側，重點城市地產政策利好有望出臺，夯實需求預期；供給側，2026年有收縮預期，鐵礦有讓利空間，且本周工信部公示符合《鋼鐵行業規范條件（2025年版）》的首批企業名單。預計相關部門將持續推進鋼鐵企業分級分類管理，供給受限的概率加大。當前鋼鐵總庫存處于歷史低位，鋼價偏弱背景下今年冬儲力度較弱，低庫存水平下如果供需有催化，鋼價或具備向上彈性。投資者可以關注市場上唯一的鋼鐵ETF（515210）。

3、今日鎢、稀土等稀有金屬板塊受漲價催化集體爆發，多股創歷史新高，板塊年內表現強勢源于四大核心因素。其一，現貨價格暴漲成直接導火索，上海現貨鎢鐵價格較去年同期大漲 3.7 倍；其二，供給端受開采配額、環保等多重約束剛性收緊，庫存低位，產能難快速擴張；其三，需求端迎傳統 + 新興雙輪驅動，光伏、新能源車等賽道需求激增，供需缺口擴大；其四，全球地緣博弈下關鍵礦產戰略價值重估，品種獲 “安全溢價”，估值邏輯重構。礦業 ETF（561330）錨定有色礦產上游，品種配置均衡，利潤與金屬價格高度掛鉤，是一鍵布局有色板塊的優質選擇。

4、煤炭 ETF（515220）今日大漲 2.82%，核心受內外供需、政策及資金輪動多重因素推動。春節國內民營煤礦停產致市場流通偏緊，印尼減產推高海外煤價，內外價格倒掛倒逼終端轉向內貿煤，帶動國內煤價上行。中期維度，今年產能核增退出與內蒙古災害治理項目政策有望逐步推出，煤炭供給有減量空間，具體需等待政策落地情況，如果超出市場預期，煤價具備向上彈性。同時，貴金屬和有色大漲后，資金開啟 “高切低”，估值偏低的黑色系煤炭板塊有望迎來補漲，感興趣投資者可關注市場中唯一一只煤炭ETF（515220）。

正 文

今日A股大小指數分化，上證指數午后回升漲 0.39%，創業板指跌逾1%，CPO題材走弱。受漲價催化影響，鎢、稀土等稀有金屬題材集體爆發，10余股漲停。滬深兩市成交額2.51萬億元，略低于上一個交易日。

2026 年初以來，“漲價” 已成為資本市場最核心的交易主線，這一趨勢也不再局限于單一領域，而是滲透至各行各業，各類漲價資產均成為市場交易焦點。據興業證券統計，年初至今漲幅居前的 30 個概念指數中，有 25 個均與漲價邏輯相關。同時漲價的覆蓋范圍還在持續拓展，正從有色板塊向油氣、化工、建材、科技等更多領域延伸。展望全年，“漲價” 既是行業景氣度的直觀體現，更是推動市場風格擴散的核心因素，有望成為貫穿全年的投資主線，對于這一邏輯需始終保持高度重視。

年初以來漲幅居前的概念指數，幾乎全部與“漲價”相關（標紅為與“漲價”相關的概念）

Wind，興業證券經濟與金融研究院

今日鋼鐵ETF延續強勢，本周累計上漲10.64%。本周鋼鐵板塊表現亮眼主要受供需兩端的催化。需求側，重點城市地產政策利好有望出臺，夯實需求預期。

來源：WIND

供給側，2026年有收縮預期，鐵礦有讓利空間；預計行業將加速進入優勝劣汰階段。2月8日，工信部發布了《鋼鐵行業規范條件（2025年版）》，文件屬于鋼鐵行業行業規范，屬于偏職能性的引導文件；2月26日，工信部公示符合《鋼鐵行業規范條件（2025年版）》的首批企業名單。預計相關部門將持續推進鋼鐵企業分級分類管理，全面開展鋼鐵企業分類評價，按照引領型規范企業、規范企業、不符合規范條件企業實施三級管理，引導資源要素向優勢企業集聚。且即將進入兩會前后政策密集期，供給受限的概率加大。

當前鋼鐵板塊或是彈性大且有預期差的底部板塊。經歷四年下行期后，產業的預期較低，今年冬儲累庫力度為近年來最弱，五大鋼材總庫存高度也處于近年低位，映射產業心態上的謹慎和悲觀。底部或意味著價格的調整較為充分，低庫存水平下如果供需有催化，鋼價或具備向上彈性。近期海外東南亞鋼價連續上漲，已經映射出一定的積極信號。投資者可以關注市場上唯一的鋼鐵ETF（515210）。

資料來源：Wind

今日，受漲價催化影響，鎢、稀土等稀有金屬板塊集體爆發，中鎢高新、章源鎢業、中稀有色等多股創歷史新高。今年以來稀有金屬板塊表現格外強勢，背后有四大因素推動。

來源：WIND

其一，現貨價格暴漲成直接導火索，產業鏈價格全線上移且企業主動調價。iFinD數據顯示，截至2月25日，上海現貨的鎢鐵價格已經突破至102.25萬元/噸。與去年同期（21.68萬元/噸）相比上漲3.7倍。

其二，供給端剛性收緊，庫存缺乏緩沖，成為行情核心基礎。稀有金屬受開采配額、環保監管、出口管制多重約束，產能難以快速擴張：國內鎢、稀土開采總量控制延續偏緊格局，中小礦山逐步退出，海外礦產品位下降、產能恢復緩慢。供給端稍有擾動便推動價格快速上漲。

其三，新興產業需求爆發，傳統+新興雙輪驅動，供需缺口持續擴大。稀有金屬需求結構升級，不再依賴傳統工業：鎢在光伏鎢絲、半導體高純鎢領域需求激增，2026 年光伏鎢絲滲透率有望破 80%；稀土綁定新能源車、風電、機器人等賽道，新能源車用稀土量是燃油車數倍，下游磁材企業持續補庫；同時傳統基建、機械行業需求平穩復蘇，為價格提供底部支撐。

其四，全球關鍵礦產戰略重估，疊加地緣博弈，賦予品種 “安全溢價”。近期全球各國加大關鍵礦產資源保障力度，美國 2 月2日推出關鍵礦產戰略升級版 FORGE，啟動 “金庫計劃” 建立戰略儲備，擬聯合 G7 對稀土征收關稅，全球供應鏈安全焦慮升溫；國內持續強化戰略資源管控，推動產業鏈自主可控，稀有金屬從普通工業商品轉變為戰略安全資產，估值邏輯重構，價格和股價均迎來重估，這也是本輪行情區別于以往周期上漲的新邏輯。

礦業ETF（561330）的核心特點是聚焦擁有有色礦產資源的企業，錨定開采等上游環節，這類企業的利潤通常與金屬價格高度掛鉤。其配置較為均衡，從行業分布來看，銅占比約30%，黃金占比約15%，稀土、鋁、鋰、鈷等品種占比各約10%。通過該指數進行均衡配置，有望把握有色板塊不同細分品種的上漲機會，若想一鍵布局整個有色板塊，礦業ETF（561330）是優質選擇。

煤炭ETF（515220）今日大漲2.82%。

來源：WIND

國盛證券指出，春節假期期間，國內除部分大型煤礦保持正常生產外，多數民營煤礦均停產放假，煤炭市場接近休眠狀態。但在印尼減產消息持續擾動影響下，海外煤價仍延續漲勢，與國內價格倒掛幅度進一步擴大。在此背景下，收假歸來，部分終端將轉向內貿煤采購，帶動國內價格快速上行。

在“反內卷”政策推進下，煤炭行業有望繼續受益。今年產能核增退出與內蒙古災害治理項目政策有望逐步推出，煤炭供給有減量空間，具體需等待政策落地情況，如果超出市場預期，煤價具備向上彈性。

從商品價格上漲的角度看，流動性寬松、地緣擾動頻繁、資源民族主義抬頭等趨勢預計延續，而商品強勢有望帶動煤炭板塊拔估值，從品種比較和輪動的視角看，在貴金屬到有色金屬大幅上漲后，部分品種可能已在相對高位，而黑色系估值仍相對較低，或有部分資金“高切低”， 煤炭行業有望迎來補漲。感興趣投資者可關注市場中唯一一只煤炭ETF（515220）。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。