14.21億元不良資產以3.1億元轉讓，近4000億城商行為何“打骨折”甩賣？

港股上市公司晉商銀行（02558.HK）3月4日晚披露一則資產轉讓交割完成公告，這則簡短的公告意味著一樁歷時半年的重大資產處置正式落定。

2025年8月，晉商銀行宣布與山西省省級地方AMC——晉陽資產管理股份有限公司（下稱晉陽資管）簽訂資產轉讓協議。晉陽資管采用分期付款形式，以3.1億元的總對價購進晉商銀行涉及八家企業客戶的不良資產包，對應資產總額約14.21億元（基準日截至2025年3月5日，包含本金、違約金、利息及法律費用等）。

交易結構采用了AMC行業常見的“首期確權+分期支付”模式。根據公告內容顯示，晉陽資管在首期支付9310萬元（占總對價的30%）后獲得相應資產的所有權益。目前資產轉讓協議項下所有先決條件已獲達成，交割已于2026年2月11日完成。自交割之日起，晉陽資管將承擔相關資產的所有虧損、負債及風險，而轉讓所得款項將用于補充晉商銀行的一般營運資金。

事實上這并非晉商銀行首次與晉陽資管達成交易。如2022年4月的一則公告顯示，該行旗下多家分支機構在過去的兩年間與晉陽資管簽訂八份債權轉讓協議，這部分債權合計賬面價值為11.3億元，對應交易對價則為2.5億元。

晉商銀行不良貸款核銷力度較強。2019年-2022年該行不良貸款分別核銷1.7億元、0.15億元、1.77億元、1.44億元；2023年相應數據顯示為“-”；2024年飆升至11.58億元。

眼下這筆賬面價值高達14.21億元的不良資產包，最終以約3.1億元的對價完成剝離，折扣率低至約2.18折被業內稱為“壯士斷腕”的交易，背后是晉商銀行資產質量的現實與監管考核的壓力。此次轉讓的資產包集中于對公企業客戶，分析指出制造業、采礦業等行業的企業不良資產，因抵押物變現難度大、處置周期長，在市場上往往估值較低。

而對于晉商銀行而言，“輕裝上陣”的核心目的是“出表”與優化監管指標，得以剝離這部分不良資產，實現不良轉讓出清。公告明確，轉讓所得將用于彌補在此類不良資產上的虧損，以減少銀行不良貸款金額及促進高質量可持續發展，這有助于銀行直接降低不良貸款余額，穩定不良率。

晉商銀行是山西省唯一的省級法人城市商業銀行，也是目前山西唯一一家的上市銀行企業。截至2025年9月末資產總額達3980.03億元，較年初增長5.77%，在山西省城商行中規模居首。從經營業績看，上述報告期內實現營業收入37.66億元，同比下滑12.26%；凈利潤15.72億元，同比增長1.55%。

自2019年該行以“山西本土首家上市銀行”光環上市以來，其營業收入從2020年的48.7億元增長至2024年的57.9億元，累計增長18.9%；期間盈利規模則從15.7億元增長至17.6億元，累計增長12.0%。不過該行近幾年的凈息差繼續收窄，2023年和2024年凈息差分別為1.36%、1.20%。

從該行2025年上半年的業績表現看，同樣呈現增利不增收的態勢：營業收入27.36億元，同比減少1.8%；凈利潤為10.51億元，同比增長2.0%。從貸款行業分布來看，截至2025年6月末，晉商銀行貸款主要投向于制造業、采礦業、批發和零售業、租賃和商務服務業以及建筑業，前五大貸款行業占比分別為20.81%、15.51%、6.39%、4.73%以及4.28%，合計51.72%。

除了行業集中度較高，晉商銀行的貸款業務也面臨一定的客戶集中風險。報告期末晉商銀行向最大單一借款人的貸款余額為22.52億元，占其資本凈額的6.8%；向十大單一借款人的貸款總額為179.39億元，占其資本凈額的54.4%，其中屬于制造業的客戶達7家，貸款余額合計127.14億元，占比達38.5%。據《關于印發商業銀行資產負債比例管理監控、監測指標和考核辦法的通知》規定，商業銀行對最大十家客戶發放的貸款總額不得超過資本凈額的50%。晉商銀行這一指標顯然已“踩紅線”。

若按照貸款五級分類劃分，報告期內晉商銀行不良貸款為36.89億元，較2024年末增加1.24億元；不良貸款率為1.77%，與2024年末持平。不過同期末作為不良前瞻指標的關注類貸款增加2.83億元至94.64億元。

作為服務地方經濟的主力軍，晉商銀行在2025年持續加大對產業轉型、能源革命、普惠金融等領域的信貸投放。其普惠型小微企業貸款余額較上年末增長9.2%，有余額戶數大幅增加。在2026年初的工作會議上，該行明確將聚焦服務實體經濟、深化改革、風險防控等五大方向，并著力打造“綠色能源+金融”服務模式。

全文參考資料：消費日報網、新浪財經、公開資料等