中東資金涌入香港了嗎？

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 老盈盈

3月24日，香港這座東西交融、活力四射的城市顯得格外熱鬧，超過400位來自世界各地、具有影響力的家族辦公室決策者、家族繼承人以及行業(yè)領(lǐng)袖，齊聚由香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局和投資推廣署合辦的第四屆“裕澤香江”高峰論壇，其中也包括一些中東家族和高凈值人士，就跨代財(cái)富管理、文化傳承乃至科技創(chuàng)新和慈善公益等議題展開討論。

香港投資推廣署家族辦公室環(huán)球總裁方展光向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，隨著中東地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，全球家族辦公室對(duì)香港作為安全、穩(wěn)健且具有國際連通性據(jù)點(diǎn)的興趣顯著上升，相關(guān)咨詢與考察活動(dòng)明顯增加。例如，有一家來自中東的家族辦公室為參與此次論壇提前抵港，而另一個(gè)來自摩納哥的家族在深入比較了香港與中東之后，決定啟動(dòng)在香港設(shè)立家族辦公室的規(guī)劃，這都體現(xiàn)出國際資本對(duì)香港的信任與信心。

澳洲會(huì)計(jì)師事務(wù)所大中華區(qū)分會(huì)理事葉耘開當(dāng)天也在論壇現(xiàn)場與部分中東家族交流后發(fā)現(xiàn)，自中東地區(qū)局勢(shì)升級(jí)以來，他們的投資策略已經(jīng)調(diào)整，目前正在尋找香港的投資機(jī)會(huì)，從而抵御中東局勢(shì)變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。此外，上述中東家族和高凈值人士也想了解在香港設(shè)立家族辦公室的優(yōu)惠政策，包括稅收優(yōu)惠等。他們來參加此次論壇的目的，就是為了加深對(duì)香港財(cái)富管理及家族辦公室生態(tài)的了解并尋求專業(yè)建議。

值得注意的是，3月以來，“中東資金流向香港”的消息不斷傳出，并引發(fā)了市場關(guān)注。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者向香港金融管理局（下稱“金管局”）查詢“近期是否有大量中東資金流入香港”，金管局發(fā)言人表示，香港的金融體系穩(wěn)健，作為國際金融中心，香港經(jīng)常處理不同商業(yè)活動(dòng)所引申的資金流入和流出，近日情況一切正常；金管局會(huì)與金融業(yè)界和其他相關(guān)方保持緊密聯(lián)系，推動(dòng)香港金融市場持續(xù)發(fā)展。

中東資金流入香港？

葉耘開及其團(tuán)隊(duì)一直與中東地區(qū)的投資者及高凈值人士保持緊密溝通，持續(xù)與他們探討中東與亞洲各地的投資機(jī)會(huì)，其中也包括一些項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)。他告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，過去兩個(gè)星期，由于中東局勢(shì)的發(fā)展，他感受到來自中東家族及高凈值客戶向中國內(nèi)地、中國香港拓展業(yè)務(wù)的咨詢需求明顯增加，當(dāng)中包括早年已遷往新加坡或迪拜，現(xiàn)正考慮把部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)配置重新布局至香港的大型家族，咨詢?cè)黾拥谋壤蠹s為20%。

葉耘開同時(shí)表示，當(dāng)前中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩，中東家族及高凈值人群愈發(fā)重視他們?cè)诒就临Y產(chǎn)的安全性，開始重新評(píng)估投資布局與機(jī)會(huì)選擇，積極拓展與中國及其他亞洲地區(qū)的合作機(jī)遇，同時(shí)也在重點(diǎn)考量家族辦公室設(shè)立及相關(guān)稅務(wù)規(guī)劃等問題。其中，香港是他們咨詢比較多的地區(qū)，馬來西亞、印尼等亞洲國家也在其考慮范圍內(nèi)。

近期中東軍事沖突爆發(fā)后，當(dāng)?shù)毓善笔袌鼍艿讲煌潭鹊挠绊憽０⒙?lián)酋股市（ADX綜合指數(shù)）在過去一個(gè)月中下降了10.47%，迪拜金融市場（DFM）綜合指數(shù)從3月4日至3月16日，約下跌了17%，迪拜房地產(chǎn)和建筑指數(shù)（DFMREI）從2月27日的最高點(diǎn)16910點(diǎn)連跌11天，到3月17日跌至11000點(diǎn)以下，跌幅超過35%。沙特證交所全股指數(shù)（TASI）在沖突爆發(fā)后也曾出現(xiàn)下跌，后又快速反彈，在過去一個(gè)月中，該指數(shù)整體小幅下跌。

但根據(jù)昇世集團(tuán)執(zhí)行主席陳學(xué)彬近期的觀察，中東高凈值客戶的行為呈現(xiàn)出“審慎觀望、按兵不動(dòng)”的特征，而非恐慌性出逃。他對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，最近并未出現(xiàn)客戶急于將資金撤出阿聯(lián)酋的案例激增的情況，因?yàn)榇蠖鄶?shù)客戶早已在瑞士、新加坡等地進(jìn)行了戰(zhàn)略性多元化配置。他注意到，客戶更關(guān)心地緣政治發(fā)展如何影響其在阿聯(lián)酋的本地業(yè)務(wù)、投資及房產(chǎn)持有，并試圖尋求關(guān)于短期波動(dòng)、流動(dòng)性和運(yùn)營連續(xù)性的清晰指導(dǎo)。此外，他們的需求也在升級(jí)，即從單純的投資建議轉(zhuǎn)向更廣泛的戰(zhàn)略咨詢，比如，需要銀行提供關(guān)于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境和商業(yè)前景的深度洞察，以便幫助其做出理性決策。

香港財(cái)政司司長陳茂波在3月初曾公開表示，中國香港在中東沖突中“有危有機(jī)”，中東資金或?yàn)閷で蟀踩卸x擇中國香港，特區(qū)政府已做好足夠預(yù)案。這一言論強(qiáng)化了市場對(duì)中東資金流入香港的關(guān)注度。

中金公司在3月24日發(fā)布的一份研報(bào)中表示，短期有一些中東資金流入中國香港的間接線索，但尚未觀測到資金大幅流入股市的直接證據(jù)。中東局勢(shì)升級(jí)后，EPFR（新興市場投資基金研究公司）統(tǒng)計(jì)的主動(dòng)外資轉(zhuǎn)為流出，終結(jié)了年初以來連續(xù)7周的凈流入。拆分不同來源資金可以發(fā)現(xiàn)，歐洲和美國主動(dòng)資金是流出主力，主動(dòng)港資和其他地區(qū)資金則有一定流入，這也符合地緣風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后的一般規(guī)律。不過，如果資金流入中國香港但并非流入港股市場，EPFR數(shù)據(jù)則捕捉不到。

上述研報(bào)同時(shí)表示，資金的大量涌入應(yīng)該帶來成交的擴(kuò)大，尤其是港股，但港股3月第三周的日均成交規(guī)模從3月第一周的2513億港元降至1875億港元，A股也同樣回落。對(duì)比之下，部分個(gè)股如寧德時(shí)代H股較A股溢價(jià)明顯擴(kuò)大，且成交也有放大，說明即便有新的資金入市，規(guī)模也沒有大到影響整體市場的程度。

但興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯近日卻在相關(guān)研報(bào)中表示，外資的確有回流港股的跡象。根據(jù)港交所數(shù)據(jù)，3月初以來，國際中介結(jié)束了此前單邊流出的態(tài)勢(shì)，逐漸開始小幅回流，轉(zhuǎn)為雙向交易。根據(jù)港交所托管機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)估算，3月2日至3月18日，國際中介累計(jì)凈流入2.1億港元。張啟堯同時(shí)認(rèn)為，近期加倉港股的外資或以海外對(duì)沖基金等靈活資金為主，而非中東長線資本。

作為在中東地區(qū)開拓業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，陳學(xué)彬向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，昇世集團(tuán)在迪拜設(shè)立了辦公室并布局相關(guān)業(yè)務(wù)，受迪拜金融服務(wù)管理局監(jiān)管，中東局勢(shì)升級(jí)后，公司已啟動(dòng)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理和運(yùn)營保障措施，但并未對(duì)中東地區(qū)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行根本性調(diào)整。

陳學(xué)彬稱，該公司目前并沒有調(diào)動(dòng)任何員工，團(tuán)隊(duì)全員在崗，繼續(xù)為客戶提供不間斷的服務(wù)。

中東家族都關(guān)注什么？

面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及地緣政治問題，方展光向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，中東客戶對(duì)安全港極為看重，且有著迫切的需求，他們非常關(guān)心如何利用香港的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行長遠(yuǎn)布局與發(fā)展。中東資本視香港為通往粵港澳大灣區(qū)及內(nèi)地市場的理想門戶，可以助力他們鏈接科技等領(lǐng)先的發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)跨周期的戰(zhàn)略投資。

過去兩個(gè)星期，在與中東地區(qū)的投資者及高凈值人士溝通的過程中，葉耘開向?qū)Ψ皆敿?xì)講解了香港的核心優(yōu)勢(shì)，包括社會(huì)穩(wěn)定且背靠祖國、資金可自由流動(dòng)、金融生態(tài)體系高度成熟、擁有國際認(rèn)可的法律制度、稅制簡單且稅率偏低，以及具備國際視野的會(huì)計(jì)師、律師、投行等專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)。他認(rèn)為，這些優(yōu)勢(shì)都能為中東高凈值客戶資金布局香港提供充分的信心。

此外，葉耘開還會(huì)向他們提及內(nèi)地的優(yōu)勢(shì)，比如，具備突出的生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)，涵蓋技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量與綜合成本控制等方面；同時(shí)內(nèi)地企業(yè)出海意愿強(qiáng)烈，對(duì)與海外合作伙伴開展合作也持積極開放、高度支持的態(tài)度。

葉耘開注意到，來自中東的家族或高凈值人士更青睞新能源、科技、基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的一級(jí)股權(quán)投資機(jī)會(huì)。他們喜歡有穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)，例如電力、水利、交通等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，這些項(xiàng)目無論在經(jīng)濟(jì)上行或下行周期均具備較強(qiáng)的剛性需求。同時(shí)，他們也十分青睞策略性投資，即更傾向于投資自身感興趣的產(chǎn)業(yè)與技術(shù)企業(yè)，所投企業(yè)能夠與自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成良好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。

中東家族及高凈值客戶希望通過在中國地區(qū)找到合適的項(xiàng)目，從而抵御中東局勢(shì)變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)。葉耘開在香港、內(nèi)地和其他亞洲地區(qū)，如果遇到感興趣的投資項(xiàng)目，會(huì)代表香港家族辦公室與中東家族和高凈值客戶共同探討開拓香港的合作項(xiàng)目和機(jī)遇。

和葉耘開的感受類似，一位中資券商的資本管理主管也向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，近日接到的來自中東地區(qū)的咨詢亦有所增加，他們主要咨詢香港的投資環(huán)境和具體可投資的產(chǎn)品，感興趣的產(chǎn)品包括港股、債券以及保險(xiǎn)產(chǎn)品等，也有客戶會(huì)咨詢?cè)谙愀墼O(shè)立家族辦公室的相關(guān)要求。

據(jù)葉耘開觀察，近期流入香港的中東資金多以家族辦公室設(shè)立、二級(jí)市場建倉和高股息藍(lán)籌配置為主，輔以pre-IPO基石投資。

記者也注意到，近年來中東資金在港股市場的參與度明顯提升，包括參與港股IPO基石投資和港股上市公司的定增配售。比如，2026年2月，東鵬飲料在港股上市，Al-Rayyan Holding成為其核心基石投資者，該機(jī)構(gòu)背后的實(shí)際控制人正是卡塔爾投資局。另外，阿布扎比投資局2026年以來也連續(xù)成為精鋒醫(yī)療-B及MINIMAX-W兩家港股IPO的最大基石投資者。此外，科威特投資局也曾于2025年5月在寧德時(shí)代的港股IPO中認(rèn)購5億美元基石股份，成為寧德時(shí)代港股發(fā)行最大的基石投資者之一。

在定增配售方面，中東Al-Futtaim家族辦公室于2025年參與了比亞迪港股閃電配售，阿布扎比財(cái)政部旗下的CYVN Holdings當(dāng)前也是蔚來汽車的第一大股東。

?短期避險(xiǎn)還是長期趨勢(shì)？

在葉耘開看來，全球地緣政治動(dòng)蕩正持續(xù)推動(dòng)中東資本加速東進(jìn)亞洲，尤其聚焦中國內(nèi)地與中國香港市場。這一資本遷徙并非短期臨時(shí)行為，其底層邏輯兼具短期避險(xiǎn)需求與長期戰(zhàn)略再平衡考量，最終將演變?yōu)殚L期性的全球資產(chǎn)配置趨勢(shì)。

方展光亦稱，多年來中東資本一直積極進(jìn)入香港市場，不論是投資于資本市場還是與香港簽署諒解備忘錄。短期的避險(xiǎn)可能會(huì)推動(dòng)這一進(jìn)程，但更多是具備深遠(yuǎn)戰(zhàn)略意義的長期趨勢(shì)。香港在人工智能、生物醫(yī)藥、金融科技及綠色金融等領(lǐng)域的蓬勃生態(tài)，對(duì)于中東資本亦具有極大的戰(zhàn)略吸引力。這種資本與前沿科技的深度融合，決定了中東資本的“東進(jìn)”是一股將長期延續(xù)的宏觀趨勢(shì)。中東資金在全球范圍內(nèi)尋求資產(chǎn)多元化配置，而香港憑借“一國兩制”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，作為“超級(jí)聯(lián)系人”與“超級(jí)增值人”，能為中東資本提供極高的安全性與長期的“制度信任”。

葉耘開則強(qiáng)調(diào)，目前來看，中東家族和高凈值人士的相關(guān)計(jì)劃更偏向中長期，而非受近期地緣政治等單一事件影響。他認(rèn)為，潛在的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與資本決策往往具有戰(zhàn)略性，很少受單次事件或單一因素影響，此類行動(dòng)通常涉及廣泛的咨詢、周密的規(guī)劃，以及對(duì)投資策略、資本配置、稅務(wù)安排、架構(gòu)設(shè)計(jì)等方面的審慎評(píng)估。

中金公司在上述研報(bào)中亦認(rèn)為，中東資金并非單一維度，可以粗略地劃分為以中東為駐留地的外部資金和中東本地資金，前者可能受短期的避險(xiǎn)需求影響更大，而后者更看重長期的多元化配置訴求，這也是判斷其未來配置方向的關(guān)鍵。

該份研報(bào)進(jìn)一步表示，以中東為駐留地的外部資金，如家族辦公室、量化與其他類型機(jī)構(gòu)、外資新設(shè)業(yè)務(wù)等資金，以私人資本為核心，這類資金更有可能因?yàn)楸茈U(xiǎn)因素重新考慮區(qū)域布局，而中國香港依托國際金融中心地位以及中國經(jīng)濟(jì)的韌性與穩(wěn)定性，有望成為此類資金的選擇方向；第二類資金則以中東本地資金為主，如主權(quán)基金與全球配置資金，此類資金體量大且可能更多為長期多元化配置訴求。從中長期維度看，第二類資金在多元化配置及風(fēng)險(xiǎn)分散的推動(dòng)下，有增加對(duì)中國市場配置的可能性。

（作者 老盈盈）

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老盈盈

主任。關(guān)注金融機(jī)構(gòu)、資本市場及區(qū)域內(nèi)重大新聞事件報(bào)道。