不燒錢(qián)、不內(nèi)卷，吉利的「第三種成長(zhǎng)」

當(dāng)中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)還在低價(jià)區(qū)間白熱化廝殺時(shí)，吉利卻悄然完成了一次結(jié)構(gòu)性跨越。

2025 年，吉利汽車(chē)集團(tuán)全年銷(xiāo)量突破 302 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 39%，市占率首次超過(guò) 10%。這是一個(gè)里程碑式的數(shù)字，但更值得關(guān)注的，是這個(gè)數(shù)字背后的構(gòu)成：新能源銷(xiāo)量 168.8 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 90%，滲透率首次過(guò)半。

僅憑這組數(shù)字，很容易把吉利歸入「規(guī)模擴(kuò)張」的慣常敘事。但翻開(kāi)財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)更耐人尋味的信號(hào)：全年核心歸母凈利潤(rùn)達(dá) 144.1 億元，同比增長(zhǎng) 36%，利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速（25%）。這意味著吉利并不只是把量做大了，而是在做大量的同時(shí)，把單車(chē)盈利能力也做厚了，核心歸母凈利率增長(zhǎng) 8.5%，單車(chē)核心歸母凈利潤(rùn)同比提升 1.6%。

更值得關(guān)注的是，3 月 20 日，吉利汽車(chē)股價(jià)盤(pán)中領(lǐng)漲超 7%，市值 2100 億創(chuàng)年內(nèi)新高，多家機(jī)構(gòu)上調(diào)目標(biāo)價(jià)。麥格理、交銀國(guó)際、廣發(fā)證券、國(guó)金證券、光大證券、華泰證券等國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)，紛紛給予公司 「買(mǎi)入」「增持」 評(píng)級(jí)，最高目標(biāo)價(jià)至 32.19 港元，一致看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值。

在一個(gè)「增收不增利」成為大多數(shù)車(chē)企常態(tài)的市場(chǎng)環(huán)境里， 吉利的 結(jié)構(gòu)是反常的，也是值得解剖的。

極氪：一只中國(guó)豪華品牌的標(biāo)本

吉利這一輪利潤(rùn)質(zhì)量改善，很大程度上要?dú)w因于極氪。

2025 年，極氪 9X 的單車(chē)成交均價(jià)超過(guò) 53 萬(wàn)元，累計(jì)銷(xiāo)量超過(guò) 2.2 萬(wàn)輛，在 50 萬(wàn)元以上大型 SUV 市場(chǎng)位居銷(xiāo)量第一。極氪全系產(chǎn)品平均成交價(jià)超過(guò) 30 萬(wàn)元。對(duì)于一個(gè)脫胎于傳統(tǒng)車(chē)企的新能源品牌而言，這個(gè)價(jià)格帶的突破，不是靠品牌溢價(jià)堆砌出來(lái)的，而是靠極氪 9X 這款產(chǎn)品的真實(shí)市場(chǎng)需求支撐的。

更關(guān)鍵的信號(hào)是：2025 年第四季度，極氪實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正。

這一節(jié)點(diǎn)的意義被低估了。在中國(guó)新能源市場(chǎng)，能在 30 萬(wàn)元以上價(jià)格帶站穩(wěn)腳跟、并實(shí)現(xiàn)盈利的自主品牌，屈指可數(shù)。極氪的盈利轉(zhuǎn)正，不只是一個(gè)財(cái)務(wù)事件，它證明了一件過(guò)去被質(zhì)疑的事：中國(guó)消費(fèi)者愿意為自主高端品牌的「智能」溢價(jià)買(mǎi)單。

2026 年 3 月 16 日，極氪 8X 在上海啟動(dòng)預(yù)售。據(jù)悉預(yù)售 38 分鐘小訂破萬(wàn)，這款基于浩瀚-S 超級(jí)電混架構(gòu)打造的中大型 SUV，定位全球唯一 2 秒級(jí)零百加速的混動(dòng)車(chē)型，將與極氪 9X 共同構(gòu)成「豪華雙旗艦」格局。豪華品牌的護(hù)城河，往往需要兩到三款旗艦車(chē)型共同維系，這是寶馬有 3 系和 5 系、奧迪有 A6 和 Q7 的底層邏輯，極氪正在復(fù)制這條路徑。

與此同時(shí)，領(lǐng)克品牌 2025 年銷(xiāo)量突破 35 萬(wàn)輛，旗艦車(chē)型領(lǐng)克 900 在 30 萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)持續(xù)保持領(lǐng)先，領(lǐng)克品牌成立十周年之際，旗下 900 旗艦大五座 SUV 與 07 旅行版（配備同級(jí)唯一四驅(qū)插混動(dòng)力）的陸續(xù)推出，進(jìn)一步完善了中高端產(chǎn)品矩陣。

從「一個(gè)吉利」的增效，

到智能化的生效

過(guò)去幾年，外界對(duì)吉利旗下多品牌并行策略一直存有爭(zhēng)議：極氪、領(lǐng)克、銀河、吉利四個(gè)品牌，在研發(fā)、供應(yīng)鏈、渠道端是否存在嚴(yán)重內(nèi)耗？

2025 年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)給出了一個(gè)階段性答案——全年行政費(fèi)用率下降 17.1%，研發(fā)投入比下降 13.5%，銷(xiāo)售費(fèi)用率下降 0.7%。「費(fèi)用端收縮對(duì)盈利形成有利支撐」，這是官方的表述，背后的邏輯是：品牌整合之后，資源開(kāi)始被高效復(fù)用，而不是在品牌內(nèi)戰(zhàn)中消耗。

在技術(shù)層面，協(xié)同效應(yīng)最直接的體現(xiàn)，是四大品牌深度共享「全域 AI」技術(shù)底座和「全域安全」體系。千里浩瀚 G-ASD 智能輔助駕駛系統(tǒng)和 Flyme Auto 座艙系統(tǒng)，不需要每個(gè)品牌各自開(kāi)發(fā)一套，而是在統(tǒng)一底座上進(jìn)行差異化調(diào)校。這意味著吉利在研發(fā)上的單次投入，可以被攤薄到更多車(chē)型和銷(xiāo)量上，形成技術(shù)規(guī)模效應(yīng)。

2025 年吉利研發(fā)總投入同比提升 8.3%至 219 億元。這個(gè)數(shù)字的增速雖然低于營(yíng)收增速，但絕對(duì)值并不低。關(guān)鍵在于，它的產(chǎn)出效率正在提高，同樣的研發(fā)投入，在「一個(gè)吉利」的協(xié)同框架下，能夠覆蓋更大的產(chǎn)品矩陣。

過(guò)去三年，「智能化」是中國(guó)汽車(chē)業(yè)最泛濫的詞匯之一。

幾乎所有車(chē)企都在宣稱(chēng)自己是「智能汽車(chē)」，但絕大多數(shù)智能化停留在功能堆砌層面：把雷達(dá)、攝像頭、屏幕往車(chē)上裝，把第三方導(dǎo)航和語(yǔ)音助手接入，貼上 AI 標(biāo)簽。

吉利在 2025 年宣布的「全域 AI 技術(shù)體系」，以及 2026 年 CES 發(fā)布的 2.0 版本迭代，試圖在架構(gòu)層面做一件不同的事：構(gòu)建統(tǒng)一的「整車(chē)大腦」，而不是各模塊的 AI 能力拼接。其中最值得關(guān)注的，是 WAM 世界行為模型：這是一個(gè)具備「自我反思與進(jìn)化能力」的決策模型，意圖將感知、規(guī)劃、控制統(tǒng)一到一個(gè)模型框架內(nèi)。

這條技術(shù)路線(xiàn)，與特斯拉 FSD 的端到端方向高度契合。吉利方面表示，千里浩瀚 G-ASD「水平足以對(duì)標(biāo)特斯拉 FSD」，并將 WAM 的技術(shù)路線(xiàn)與特斯拉的發(fā)展路徑做了并列描述。這種比較是否成立，需要實(shí)際路測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)支撐，但它至少代表了一個(gè)清晰的技術(shù)方向選擇，告別規(guī)則驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)智駕，進(jìn)入數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的端到端時(shí)代。

落地進(jìn)展上，搭載千里浩瀚 H9 方案的極氪 9X Hyper 已完成交付，并已聯(lián)合曹操出行在杭州開(kāi)啟 L4 Robotaxi 2.0 示范運(yùn)營(yíng)。L3 級(jí)有條件自動(dòng)駕駛的落地，是中國(guó)車(chē)企在量產(chǎn)車(chē)上邁出的實(shí)質(zhì)性一步，而非概念演示。

更具戰(zhàn)略意義的信號(hào)，來(lái)自一紙認(rèn)證：千里浩瀚 G-ASD 已正式獲頒聯(lián)合國(guó)歐盟 UN R171 國(guó)際認(rèn)證。這是中國(guó)首個(gè)獲準(zhǔn)出海的高階輔助駕駛系統(tǒng)，首款搭載車(chē)型預(yù)計(jì)于今年 6 月在歐洲正式上路。 在中國(guó)智駕系統(tǒng)長(zhǎng)期被歐美市場(chǎng)視為「黑盒」的背景下，這一認(rèn)證具有先行者意義，也為吉利的海外擴(kuò)張打開(kāi)了技術(shù)層面的入場(chǎng)券。

智能座艙方面，F(xiàn)lyme Auto 2025 年上車(chē)量突破 226 萬(wàn)臺(tái)，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)座艙系統(tǒng)第一。這個(gè)數(shù)字背后有一個(gè)商業(yè)邏輯值得注意：座艙系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)力，本質(zhì)上是數(shù)據(jù)飛輪，用戶(hù)越多，使用數(shù)據(jù)越豐富，模型迭代越快，產(chǎn)品體驗(yàn)越好，反過(guò)來(lái)吸引更多用戶(hù)。

226 萬(wàn)臺(tái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，是 Flyme Auto 在國(guó)內(nèi)保持領(lǐng)先的結(jié)構(gòu)性原因之一。即將于 2026 年第一季度發(fā)布的「超級(jí) Eva」，將在跨模態(tài)語(yǔ)義理解、復(fù)雜任務(wù)規(guī)劃和擬人化交互三個(gè)方向繼續(xù)演進(jìn)，這一路線(xiàn)與業(yè)界對(duì)下一代座艙 AI 的普遍判斷方向一致。

體系出海與多能源路線(xiàn)的「對(duì)沖」

2025 年，吉利海外銷(xiāo)量達(dá) 42 萬(wàn)輛，其中新能源銷(xiāo)量 12.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 240%。而 2026 年吉利內(nèi)部目標(biāo)甚至要做到 75 萬(wàn)輛，增幅接近 80%。

這組數(shù)字的意義，不只在于規(guī)模本身，而在于結(jié)構(gòu)變化， 新能源在海外銷(xiāo)量中的占比在快速提升，且在歐洲市場(chǎng)，吉利通過(guò)極氪品牌切入高端定位，而不是用低價(jià)車(chē)型打量。這與另一些中國(guó)車(chē)企的出海策略形成對(duì)比：后者往往以低價(jià)優(yōu)勢(shì)打開(kāi)市場(chǎng)，但在歐洲面臨反補(bǔ)貼稅的壓力后陷入被動(dòng)。

吉利的出海框架是「3 個(gè) 15 萬(wàn)級(jí)區(qū)域市場(chǎng) +2 個(gè) 10 萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)」：歐洲、東歐及東盟各 15 萬(wàn)量級(jí)，中東亞、拉美非各 10 萬(wàn)量級(jí)。這是一個(gè)具有戰(zhàn)略意圖的布局，而不是機(jī)會(huì)主義的銷(xiāo)量追求。更重要的是，千里浩瀚 G-ASD 獲得 UN R171 認(rèn)證后，意味著吉利未來(lái)可以在歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售具備高階輔助駕駛能力的車(chē)型，這將成為差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心砝碼。

在新能源的浪潮敘事中，有一個(gè)聲音容易被忽略：燃油車(chē)還沒(méi)死，混動(dòng)市場(chǎng)正處于爆發(fā)期，純電滲透率在不同地區(qū)分化極大。

吉利在這個(gè)問(wèn)題上保持了務(wù)實(shí)克制的立場(chǎng)。從 2021 年提出「兩個(gè)藍(lán)色吉利行動(dòng)計(jì)劃」起，它同步布局純電、插混、增程和甲醇四條能源路線(xiàn)，沒(méi)有單押任何一種技術(shù)形態(tài)。

2026 年，這一策略的階段性成果將集中兌現(xiàn)：i-HEV 油混技術(shù)將于第二季度上市，進(jìn)一步鞏固燃油車(chē)市場(chǎng)；4 月北京車(chē)展，吉利將推出自研全固態(tài)電池，純電續(xù)航突破 1000km，并將于今年完成首個(gè) pack 下線(xiàn)與裝車(chē)驗(yàn)證；聯(lián)合頭部供應(yīng)商開(kāi)發(fā)的航空級(jí)固液電池，電芯能量密度達(dá) 350wh/kg，將在下一代極氪 009 上首發(fā)。甲醇路線(xiàn)則針對(duì)中國(guó)北方寒冷地區(qū)，第五代甲醇電動(dòng)技術(shù)已實(shí)現(xiàn)每公里成本低至兩毛錢(qián)，并突破零下 40 攝氏度冷啟動(dòng)瓶頸——這是一條低調(diào)但對(duì)特定市場(chǎng)具有高度適配性的技術(shù)路徑。

多能源并行不是優(yōu)柔寡斷，而是對(duì)市場(chǎng)分層現(xiàn)實(shí)的理性回應(yīng)。

結(jié)語(yǔ)：這次增長(zhǎng)能否穿越周期？

吉利 2025 年的財(cái)報(bào)，有幾個(gè)信號(hào)是真實(shí)可信的：新能源滲透率過(guò)半、極氪盈利轉(zhuǎn)正、利潤(rùn)增速超過(guò)營(yíng)收增速、智駕認(rèn)證出海。這些不是數(shù)字游戲，而是結(jié)構(gòu)性變化的映射。

但有一個(gè)判斷需要保持審慎：從規(guī)模增長(zhǎng)到價(jià)值增長(zhǎng)的躍遷，從來(lái)不是一步完成的。極氪的盈利剛剛轉(zhuǎn)正，高端化路線(xiàn)在 50 萬(wàn)元以上的市場(chǎng)已初步驗(yàn)證，但在 30 萬(wàn)元這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的價(jià)格帶，吉利能否持續(xù)守住品牌溢價(jià)，仍是未知數(shù)。

更深層的問(wèn)題是：智能化的技術(shù)投入，何時(shí)能在財(cái)務(wù)報(bào)表上形成可見(jiàn)的護(hù)城河？當(dāng)前的 226 萬(wàn)臺(tái) Flyme Auto 裝機(jī)量和 G-ASD 的一梯隊(duì)身位，是護(hù)城河的起點(diǎn)，但還不是終點(diǎn)。

吉利用 302 萬(wàn)輛銷(xiāo)量和 144 億凈利潤(rùn)，證明了「高質(zhì)量發(fā)展元年」不只是一個(gè)宣傳口號(hào)。而 2026 年能否真正成為「高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)階之年」，取決于智能化技術(shù)能否從「上車(chē)」進(jìn)一步跨越到「生效」，真正讓消費(fèi)者感知到、愿意為之付費(fèi)的真實(shí)體驗(yàn)。

這是吉利，也是整個(gè)中國(guó)智能汽車(chē)行業(yè)，正在接受的終極考驗(yàn)。