恐慌指數(shù)爆表、對沖基金狂拋！高盛交易臺警告：“美股不容樂觀”

標普500指數(shù)已連續(xù)五周下跌，技術(shù)面全面破位。高盛交易員直言“數(shù)據(jù)并不樂觀”，不過系統(tǒng)性賣盤近乎耗盡、月末養(yǎng)老金買盤涌現(xiàn)、CTA凈空頭規(guī)模創(chuàng)紀錄等信號，也為潛在反彈積蓄動能。

高盛資深交易員Cullen Morgan在周末報告中寫道，“周五是近期記憶中最令人不適的交易日之一”。標普500指數(shù)創(chuàng)下1970年以來屈指可數(shù)的五連跌紀錄，此輪下跌的持續(xù)性甚至超越了2020年新冠疫情沖擊和2025年“解放日”拋售。

高盛美股波動恐慌指數(shù)最新讀數(shù)達9.2分（滿分10分），已連續(xù)17個交易日處于“恐慌區(qū)間”（8.5分以上），為過去15年最長連續(xù)恐慌紀錄之一

與此同時，指數(shù)已跌破所有關(guān)鍵均線和技術(shù)支撐位，包括CTA策略賣出閾值；納斯達克指數(shù)較歷史高點回調(diào)逾11%，正式確認進入修正區(qū)間。

歷史罕見五連跌

Cullen Morgan指出，標普500指數(shù)周線五連跌在1970年以來“屈指可數(shù)”，最近一次發(fā)生在2022年衰退恐慌期間。值得注意的是，2020年新冠疫情崩盤及近期“解放日”拋售均未延續(xù)至第五周——本輪跌勢在持續(xù)時間上已進入歷史罕見區(qū)間

高盛對上述歷史案例進行了前瞻收益率測算，結(jié)論“并不令人鼓舞”。Morgan坦言，高盛追蹤的大多數(shù)圖表尚未發(fā)出明確超賣信號，但部分指標已開始呈現(xiàn)投降跡象。

恐慌情緒高企

多項高盛內(nèi)部指標顯示，市場恐慌程度已處于歷史極值：

對沖基金持續(xù)凈賣出：高盛主經(jīng)紀商周報顯示，對沖基金已連續(xù)六周凈賣出美國股票，近期凈拋售規(guī)模位列過去十年第三大，主要源于個股的多空雙向減倉，同時宏觀產(chǎn)品的空頭倉位也有所貢獻。

凈杠桿率創(chuàng)近一年最大降幅：美國基本面多空凈杠桿率本周下降3.1個百分點，創(chuàng)下自2025年4月初“解放日”當周以來的最大單周降幅。

恐慌指數(shù)創(chuàng)15年紀錄：高盛美股波動恐慌指數(shù)達9.2分（滿分10分），已連續(xù)17個交易日處于恐慌區(qū)間，為近15年最長連續(xù)恐慌紀錄之一

情緒指標逼近歷史買點：高盛美股綜合情緒指標本周跌至-0.9，反映市場整體股票敞口大幅縮減。歷史數(shù)據(jù)顯示，情緒指標低于-1時，股票后續(xù)收益率往往高于平均水平，而信號在指標進一步跌破-1.5時更為可靠。

空頭壓力近極值

從技術(shù)面看，當前做空壓力已接近歷史極值。

Gamma空頭達到峰值：上周創(chuàng)紀錄的逾5萬億美元三重到期日期權(quán)到期后，做市商Gamma倉位斷崖式下跌。截至周五收盤，做市商凈空Gamma超過70億美元，為史上第二低值，意味著市場雙向均可能出現(xiàn)加速行情

CTA接近多頭反轉(zhuǎn)臨界點：據(jù)高盛估算，過去30個交易日內(nèi)，系統(tǒng)性策略投資者已累計賣出約850億美元美國股票，接近歷史紀錄。目前CTA凈空頭規(guī)模約達370億美元。摩根報告對此表示，“上行方向存在不對稱性——未來一個月內(nèi)，我們預(yù)計CTA在任何情景下均為買入方”，意味著任何正面消息均可能觸發(fā)空頭回補浪潮。

納斯達克信號：納斯達克100指數(shù)中，目前僅不到15%的成分股位于50日均線上方。這一比例歷史上曾多次預(yù)示短期反彈行情的出現(xiàn)。

一個值得關(guān)注的結(jié)構(gòu)性特征是，盡管市場體感極度劇烈，收盤價間的已實現(xiàn)波動率仍低于15。然而，標普500一個月隱含波動率已跳升至26，兩者價差“為我們有史以來見過的最寬之一”——這一背離表明，期權(quán)保護需求遠超實際價格波動所呈現(xiàn)的程度

在持續(xù)下跌的背景下，報告梳理了數(shù)個可能改變市場走向的結(jié)構(gòu)性催化劑：

月末養(yǎng)老金再平衡：高盛模型預(yù)計，美國養(yǎng)老金將在月末買入約190億美元美國股票，處于歷史第89百分位。
季節(jié)性規(guī)律：自1950年以來，4月標普500平均漲幅為1.35%，在歷史上屬于季節(jié)性較強的月份
期權(quán)市場定價：盡管本周因復(fù)活節(jié)假期縮短，期權(quán)市場對標普500的隱含單周波動仍超過3.4%，為過去五年最大單周隱含波動之一。

整體來看，空頭壓力近極值等反彈動能正在積聚，不過反彈的前提是中東局勢有所緩和，目前美股的整體前景仍然不明朗。