中央財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合創(chuàng)新發(fā)展中心主任陳端：金融信息“AI污染”已成為擾動(dòng)資本市場(chǎng)資源配置的新型風(fēng)險(xiǎn)源

4月16日下午，由中國(guó)新聞技術(shù)工作者聯(lián)合會(huì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)傳媒協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦，每日經(jīng)濟(jì)新聞、每經(jīng)科技、每經(jīng)AI智庫(kù)與中國(guó)新聞技術(shù)工作者聯(lián)合會(huì)AIGC與數(shù)智傳播專委會(huì)共同發(fā)起的“共筑可信生態(tài)共創(chuàng)智能未來——AI內(nèi)容生態(tài)與負(fù)責(zé)任GEO治理研討會(huì)”在京舉行。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合創(chuàng)新發(fā)展中心主任陳端在研討會(huì)上發(fā)表了題為“金融信息‘AI污染’：智能體時(shí)代的資本市場(chǎng)新型風(fēng)險(xiǎn)與多元協(xié)同治理”的主題演講。

陳端以“AI殺豬盤”案例，拆解了金融信息“AI污染”的全鏈條：從虛假信息炮制到社交媒體傳播，再經(jīng)AI（人工智能）模型背書、觸發(fā)量化策略，最終達(dá)到市場(chǎng)情緒共振。這一鏈條對(duì)資本市場(chǎng)定價(jià)效率與金融穩(wěn)定構(gòu)成了系統(tǒng)性威脅。陳端提出，未來，應(yīng)構(gòu)建從技術(shù)到市場(chǎng)再到監(jiān)管的協(xié)同免疫系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)免疫、監(jiān)管穿透及生態(tài)共治。

陳端發(fā)表主題演講 圖片來源：每經(jīng)記者 韓陽 攝

金融信息“AI污染”已成為擾動(dòng)資本市場(chǎng)資源配置的新型風(fēng)險(xiǎn)源

資本市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支撐科技創(chuàng)新、推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展中扮演著核心樞紐角色，其核心功能在于通過高效、準(zhǔn)確的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，將資本引導(dǎo)至最具發(fā)展?jié)摿Φ念I(lǐng)域。然而，金融信息“AI污染”正從底層侵蝕這一核心功能，成為擾動(dòng)資源配置的新型系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源。

當(dāng)AI放大的虛假敘事或偏見性分析成為市場(chǎng)主導(dǎo)聲音時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格會(huì)脫離實(shí)體企業(yè)的真實(shí)價(jià)值與未來現(xiàn)金流，資本追逐被“污染信息”吹大的泡沫，從而阻礙了資本向新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)鍵領(lǐng)域的精準(zhǔn)滴灌。

陳端介紹，由AI污染觸發(fā)的算法共振與流動(dòng)性驟變，會(huì)制造非理性的市場(chǎng)巨震，更可能引發(fā)跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染，干擾宏觀政策的傳導(dǎo)效果，最終削弱資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略大局的韌性與效能。因此，治理AI污染不僅是技術(shù)或市場(chǎng)問題，更是維護(hù)金融安全、保障金融血脈健康暢通的戰(zhàn)略必需。

從“AI殺豬盤”看智能化、系統(tǒng)化的操縱閉環(huán)

AI時(shí)代，“殺豬盤”有了新的形態(tài)，陳端以此為例，介紹了新型信息操作邏輯。

據(jù)陳端介紹，2025年末，某中小市值上市公司股價(jià)在無明顯基本面變化的情況下突然連續(xù)漲停，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，操縱者預(yù)先建立大量倉(cāng)位，利用自動(dòng)化腳本在股吧、雪球等平臺(tái)密集發(fā)布數(shù)百條虛假帖文，內(nèi)容包括“獲得巨額訂單”“與頂尖AI公司合作”等。

隨著此類虛假帖文被“網(wǎng)絡(luò)爬蟲”迅速收錄，部分大語言模型的公共語料庫(kù)被污染。如此一來，當(dāng)投資者向AI詢問該公司前景時(shí)，模型基于被污染語料，以高置信度輸出“看多”結(jié)論。

此后，隨著“AI權(quán)威背書”的截圖被“水軍”在社交圈層瘋狂擴(kuò)散，大量散戶被誘導(dǎo)跟風(fēng)買入，形成了情緒共振。部分基于輿情分析的量化策略捕捉到“市場(chǎng)情緒高漲”的信號(hào)，觸發(fā)程序化買入指令，進(jìn)一步推升了股價(jià)。最終，在這一整套“鏈條”的操縱下，操縱者得以高位套現(xiàn)，留下普通投資者承受損失。

陳端稱，上述案例標(biāo)志著，金融信息操縱已從傳統(tǒng)的“人工造謠”進(jìn)入“AI污染”驅(qū)動(dòng)的智能化、閉環(huán)化、系統(tǒng)化新階段。

與傳統(tǒng)市場(chǎng)操縱手段相比，“AI污染”從信息生產(chǎn)到交易執(zhí)行形成完整閉環(huán)，效率極高。加之AI模型輸出具有“權(quán)威感”，既對(duì)投資者構(gòu)成直接欺騙，也對(duì)資本市場(chǎng)定價(jià)效率與金融穩(wěn)定構(gòu)成系統(tǒng)性威脅。

陳端表示，金融信息“AI污染”是指因AI模型缺陷、算法機(jī)制設(shè)計(jì)或被惡意利用，導(dǎo)致信息在真實(shí)性、客觀性與傳播結(jié)構(gòu)上發(fā)生系統(tǒng)性劣化，進(jìn)而干擾市場(chǎng)預(yù)期形成、資產(chǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資源配置功能的過程。

金融信息“AI污染”源于三大根源，一是模型的“幻覺”與數(shù)據(jù)偏見，二是平臺(tái)算法對(duì)極端情緒的偏好，三是主動(dòng)的“語料投毒”與深度偽造。陳端指出，應(yīng)對(duì)金融信息AI污染已變?yōu)殛P(guān)乎機(jī)構(gòu)生存的現(xiàn)實(shí)命題。

三重污染機(jī)制與三條傳導(dǎo)鏈條

金融信息“AI污染”的生成與沖擊是一個(gè)層層遞進(jìn)、環(huán)環(huán)相扣的過程，陳端將其概括為“三重污染機(jī)制”與“三條傳導(dǎo)鏈條”。

陳端首先介紹了“三重污染機(jī)制”。

一是源頭污染（數(shù)據(jù)與模型層）。一方面，AI訓(xùn)練數(shù)據(jù)本身固化了市場(chǎng)的歷史非理性與偏見；另一方面，模型“幻覺”會(huì)生成邏輯自洽但完全虛構(gòu)的“權(quán)威報(bào)告”；同時(shí)，AI缺乏對(duì)監(jiān)管意圖、企業(yè)文化等“暗知識(shí)”的理解，導(dǎo)致決策框架先天失真。

二是放大污染（傳播與分發(fā)層）。平臺(tái)算法為追求流量，優(yōu)先推送極端情緒內(nèi)容，系統(tǒng)性推高市場(chǎng)情緒烈度；同時(shí)，個(gè)性化推薦則構(gòu)筑起對(duì)立的“信息繭房”與“敘事孤島”。此外，深度偽造技術(shù)更是直接擊穿傳統(tǒng)信任驗(yàn)證體系。

三是內(nèi)嵌污染（決策與行動(dòng)層）。機(jī)構(gòu)普遍采用相似AI工具導(dǎo)致研究同質(zhì)化與能力銹蝕；量化策略基于受污染的輿情信號(hào)進(jìn)行同質(zhì)化交易，極易引發(fā)市場(chǎng)共振；AI決策的責(zé)任模糊性則為新型監(jiān)管套利提供了空間。

陳端隨后介紹了“三條傳導(dǎo)鏈條”。

一是扭曲預(yù)期形成鏈。市場(chǎng)定價(jià)從“基本面貼現(xiàn)”異化為“敘事貼現(xiàn)”，價(jià)格與價(jià)值脫鉤，陷入“污染信息推高價(jià)格—價(jià)格波動(dòng)被AI捕捉并強(qiáng)化敘事—進(jìn)一步推高價(jià)格”的惡性循環(huán)。

二是機(jī)構(gòu)集體失靈鏈。一旦傳統(tǒng)風(fēng)控模型失效，投資經(jīng)理在信息洪水中就被迫從深度研究降維至情緒博弈，使得機(jī)構(gòu)本該具有的市場(chǎng)“穩(wěn)定器”功能癱瘓。

三是擾動(dòng)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)韌性鏈。AI做市商可能因污染信號(hào)同步行動(dòng)，引發(fā)流動(dòng)性瞬間枯竭；全球化的AI套利網(wǎng)絡(luò)則會(huì)將局部風(fēng)險(xiǎn)快速傳染至全球市場(chǎng)，放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

構(gòu)建“技術(shù)免疫、監(jiān)管穿透、生態(tài)共治”的協(xié)同免疫系統(tǒng)

談到應(yīng)對(duì)金融信息領(lǐng)域“AI污染”的方式，陳端認(rèn)為，應(yīng)構(gòu)建從技術(shù)到市場(chǎng)再到監(jiān)管的協(xié)同免疫系統(tǒng)。

具體來看，技術(shù)方面，陳端認(rèn)為應(yīng)推行可追溯的“AI水印”標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于可能影響市場(chǎng)的關(guān)鍵金融信息AIGC（人工智能生成內(nèi)容）內(nèi)容，如分析報(bào)告、數(shù)據(jù)解讀，強(qiáng)制或鼓勵(lì)嵌入不可移除的數(shù)字水印與元數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)全鏈條可追溯。

同時(shí)，應(yīng)研發(fā)“反AI污染”監(jiān)測(cè)與鑒證平臺(tái)，開發(fā)能夠?qū)崟r(shí)監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)信息異常擴(kuò)散模式、智能識(shí)別深度偽造內(nèi)容、檢測(cè)文本“幻覺”與邏輯矛盾的監(jiān)管科技工具，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和大型金融機(jī)構(gòu)提供“預(yù)警雷達(dá)”。

另外，還應(yīng)探索可信可控的金融AI應(yīng)用規(guī)范，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)模型的協(xié)同訓(xùn)練與優(yōu)化。

陳端強(qiáng)調(diào)，在“AI污染”的環(huán)境下，抗污染能力本身成為金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。能夠有效識(shí)別、過濾、應(yīng)對(duì)“AI污染”的機(jī)構(gòu)，將在信息質(zhì)量、投資決策、客戶服務(wù)等方面建立顯著優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)層面則需要重估專業(yè)研究的稀缺價(jià)值并給予公允定價(jià)，機(jī)構(gòu)需要將“AI治理”納入公司治理核心范疇，并通過投資者“AI素養(yǎng)”教育等方式，提升整體市場(chǎng)免疫力。

此外，監(jiān)管層也要革新，從事后監(jiān)管向“事前預(yù)防+事中監(jiān)測(cè)”轉(zhuǎn)變；從單一部門向跨部門協(xié)同轉(zhuǎn)變，構(gòu)建適應(yīng)AI時(shí)代的敏捷監(jiān)管體系。