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編輯｜藍貓
投顧支持 | 于曉明
執(zhí)業(yè)證書編號：A0680622030012
近期，英偉達在GTC大會上發(fā)布算力基礎(chǔ)設(shè)施新方案，市場將2026年1.6T光模塊采購量預(yù)期從700萬只上調(diào)至2000萬只，這一調(diào)整充分體現(xiàn)出CPO在AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中占據(jù)的核心地位。今天帶來一只CPO行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈公司，一起看看背后的起爆邏輯。
投資亮點：
1、近11個月上漲138%。
2、2025年公司業(yè)績平穩(wěn)，前三季度營收379.7億元，同比增10.7%；歸母凈利潤23.38億元，同比增1.2%。
3、公司是全球光纖行業(yè)的核心龍頭企業(yè)之一，以“棒-纖-纜一體化”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，深度參與并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，是光纖周期與AI算力需求的核心受益標(biāo)的。
4、公司既是產(chǎn)能與份額龍頭，也是技術(shù)與創(chuàng)新標(biāo)桿，更是周期彈性最強的標(biāo)的。
CPO行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析
CPO（共封裝光學(xué)）產(chǎn)業(yè)鏈呈上中下游清晰分工，上游為核心元器件與材料，含高速光芯片（激光器、調(diào)制器、探測器）、電芯片、光學(xué)元件、封裝基板及光刻、耦合等設(shè)備，技術(shù)壁壘最高，高端光芯片國產(chǎn)化率不足30%，海外Lumentum、博通占優(yōu)，國內(nèi)源杰科技、仕佳光子、羅博特科等加速突破；中游是CPO光引擎、光模塊及封裝測試，為全球競爭核心，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等中國龍頭主導(dǎo)全球60%以上份額，1.6TCPO已批量出貨；下游面向AI數(shù)據(jù)中心、云計算廠商、通信運營商，服務(wù)器與交換機集成CPO模塊，滿足800G、1.6T及以上超高速互聯(lián)需求，谷歌、阿里云、騰訊云等大規(guī)模部署，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴容。
CPO行業(yè)未來發(fā)展趨勢
CPO（共封裝光學(xué)）行業(yè)未來將以AI算力需求為核心驅(qū)動，步入技術(shù)成熟、規(guī)模擴張與國產(chǎn)替代的高速發(fā)展期。2026年作為商用元年，隨著臺積電COUPE平臺量產(chǎn)、1.6T產(chǎn)品良率突破90%，行業(yè)將突破良率與成本瓶頸，單位成本下降超30%。技術(shù)上，向3.2T/6.4T高集成演進，功耗降50%-70%、帶寬密度提升4-10倍，博通、英偉達路線分化但共同推動標(biāo)準(zhǔn)成熟。市場層面，全球規(guī)模2026年約32-38億美元，2027年滲透率至30%、2030年超60%。國內(nèi)政策加持，智算中心要求CPO滲透率不低于60%、器件國產(chǎn)化率超70%，中際旭創(chuàng)、天孚通信等龍頭全球份額快速提升，產(chǎn)業(yè)鏈從光引擎、芯片到封裝設(shè)備全面爆發(fā)，2026-2028年成為黃金增長期。
行業(yè)公司開啟新一輪業(yè)績估值增長周期
中信證券認為，AI算力集群正從“堆算力”轉(zhuǎn)向“拼網(wǎng)絡(luò)效率”，XPO作為新一代可插拔光模塊方案，兼顧CPO/NPO性能優(yōu)勢與可插拔運維便利性，將顯著擴展可插拔光模塊應(yīng)用場景，驅(qū)動國內(nèi)廠商技術(shù)平滑演進，開啟新一輪業(yè)績估值增長周期。
東吳證券認為，CPO產(chǎn)業(yè)化持續(xù)提速，英偉達GTC大會明確技術(shù)路線圖，預(yù)計2026年在Scale-Out網(wǎng)絡(luò)率先批量商用，2027年導(dǎo)入Scale-Up網(wǎng)絡(luò)。Scale-Up網(wǎng)絡(luò)帶寬需求更高，將進一步打開CPO市場空間，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游訂單進展，把握供應(yīng)鏈確定性機會。
