樂(lè)摩吧IPO，共享經(jīng)濟(jì)最后的資本狂歡？

在資本市場(chǎng)的一片哀嚎聲中，開(kāi)辟共享經(jīng)濟(jì)的共享單車成為了資本的棄子，緊隨其后的共享充電寶、共享汽車甚至共享辦公也都走向了迷霧，2025年，共享充電寶的上市公司怪獸充電由于近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)均較差，即將走向私有化。

同為共享概念的按摩椅卻走出了一條不尋常的路，隨著樂(lè)摩吧正式向港交所遞交招股書，9個(gè)月可以“躺賺”一個(gè)億的共享生意是否能順利走入資本市場(chǎng)。

樂(lè)摩吧自2016年誕生以來(lái)，迅速在商業(yè)綜合體、影院、交通樞紐等高人流區(qū)域扎根。其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)簡(jiǎn)潔明了，分為多檔，并支持充值優(yōu)惠活動(dòng)。每次按摩結(jié)束后，用戶還能收到一份貼心的健康報(bào)告。這樣的服務(wù)模式使得樂(lè)摩吧的業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)如破竹，營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)攀升。

據(jù)招股書顯示，2022-2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.30億元、5.87億元、6.15億元，其中2023年及2024年前三季度分別同比增長(zhǎng)77.75%、39.08%。

從營(yíng)收上來(lái)看，樂(lè)摩吧在過(guò)去三年時(shí)間中保持了高速的增長(zhǎng)，但在凈利方面卻不盡如人意，2022年-2024年前三季度，樂(lè)摩物聯(lián)的期內(nèi)利潤(rùn)分別為648.1萬(wàn)元、8734.0萬(wàn)元、9311.0萬(wàn)元。

相較于2023年三季度9273.4萬(wàn)來(lái)說(shuō)，2024年同比僅增長(zhǎng)0.4%，其可持續(xù)性盈利能力也遭到了市場(chǎng)的質(zhì)疑。這主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)滲透率的提升帶來(lái)了初始成本，以及運(yùn)維人員支出的增加，導(dǎo)致毛利增長(zhǎng)放緩。同時(shí)，公司的毛利率也出現(xiàn)了下滑，進(jìn)一步壓縮了盈利空間。

此外，在現(xiàn)金流方面，樂(lè)摩吧也出現(xiàn)了一定的危機(jī)，2024年前三季度，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得凈現(xiàn)金雖然為正，但投資活動(dòng)和融資活動(dòng)所用凈現(xiàn)金均為負(fù)，導(dǎo)致現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少。而該時(shí)期樂(lè)摩吧的流動(dòng)負(fù)債總額較高，資金缺口明顯。這或許也是其急于上市“找錢”的原因之一。

值得一提的是，上市是為了融資，而上市前夕樂(lè)摩物聯(lián)分紅超過(guò)4000萬(wàn)元，但就在公司沖刺上市前不久，即2023年度和2024年前9個(gè)月，樂(lè)摩物聯(lián)曾經(jīng)兩次分紅，合計(jì)4375萬(wàn)元。其中1000萬(wàn)元單獨(dú)向謝忠惠派發(fā)，“以滿足其財(cái)務(wù)需求”。

在共享按摩椅市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的背景下，樂(lè)摩吧將公司近80%的按摩設(shè)備部署在電影院。然而，這些電影院的交易額卻僅占公司總收入的不到20%。樂(lè)摩吧40家分公司的注銷及掌舵人的套現(xiàn)問(wèn)題也引發(fā)了關(guān)注。在這場(chǎng)資本盛宴中，樂(lè)摩吧能否持續(xù)盈利，成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

盡管面臨資本退出和市場(chǎng)熱度衰退的挑戰(zhàn)，樂(lè)摩物聯(lián)不僅成功存活下來(lái)，并且仍在不斷擴(kuò)張，截至最后實(shí)際可行日期，樂(lè)摩物聯(lián)已在全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)的339個(gè)城市設(shè)立了超過(guò)45000個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，投放了超過(guò)50萬(wàn)張智能按摩設(shè)備。在用戶覆蓋方面，公司累計(jì)可識(shí)別服務(wù)人數(shù)超過(guò)1.5億，注冊(cè)會(huì)員人數(shù)突破2800萬(wàn)。從2021年到2023年，樂(lè)摩吧在中國(guó)大陸智能按摩服務(wù)提供商中連續(xù)三年排名第一。

雖然在過(guò)去幾年中，受到疫情因素影響，智能按摩服務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)幾近停滯，2019年—2023年，中國(guó)智能按摩服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模僅從23.4億元微增至24.4億元。

但樂(lè)摩物聯(lián)對(duì)未來(lái)充滿信心，據(jù)招股書援引相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)智能按摩服務(wù)市場(chǎng)將迎來(lái)大幅增長(zhǎng)，2028年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到51億元，2024年—2028年期間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為16.4%。

拋開(kāi)疫情因素來(lái)看，榮泰健康（603579.SH）于2015年末、2016年初涉足共享按摩椅業(yè)務(wù)。公司2017年年報(bào)中曾表示，旗下“摩摩噠”智能共享按摩椅覆蓋了300多個(gè)城市，90%千萬(wàn)票房影院。但隨著后來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，甚至出現(xiàn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的情況，以及榮泰健康內(nèi)部管理沒(méi)能及時(shí)跟上。

2019年，公司決定調(diào)整運(yùn)營(yíng)模式，將共享按摩椅轉(zhuǎn)讓給各地運(yùn)營(yíng)商。

此外，共享按摩椅還因清潔不到位、占用公共資源等問(wèn)題飽受詬病，2023年8月，山東泰安高鐵站因按摩椅過(guò)多擠占候車空間引發(fā)輿論熱議。隨后，中國(guó)鐵路官方微信公眾號(hào)發(fā)布公告，對(duì)泰安站按摩椅經(jīng)營(yíng)服務(wù)問(wèn)題進(jìn)行了通報(bào)批評(píng)，并規(guī)定按摩椅數(shù)量不得超過(guò)候車座椅總數(shù)的20%。

據(jù)天眼查顯示，樂(lè)摩吧曾陷入生命權(quán)、健康權(quán)、身體權(quán)糾紛的法律案件中，在黑貓投訴中，也不乏出現(xiàn)相關(guān)的投訴，如按摩力度太大導(dǎo)致耳朵腫脹、躺椅故障導(dǎo)致人員被卡住、甚至不乏虛假宣傳優(yōu)惠，誘導(dǎo)訂購(gòu)的投訴。

截至發(fā)稿之日，其在黑貓投訴上的共有903條。