港美股投資-新股分析

大家好，我是量子熊貓。

這是港美股投資攻略的第三篇。

第一篇《》中，我們講了怎么開香港卡和香港券商；

第二篇《》中，道指的是港股打新的基本規則，術則是里面實操過才知道需要特別注意的小技巧；

第三篇也是最后一篇，我們找一只新股來講新股分析。

還是之前說的特別再強調一下，這篇發完后整個系列就基本結束了，剩下就是繼續“干中學”，通過實操持續反復驗證和調整我們的邏輯，走的就是一個快速上手快速實操簡單粗暴的路線，但也正是因為上手快所以建議大家自己控制下風險（資金投入量），熊貓希望是大家做到能自己掌控游戲規則了再去掌握大資金。

接著進入第三篇正文，先說大的框架和注意事項：

1，基本面信息，看到新股的第一件事，完整的把招股書說明書核心框架看一遍。

絕大不部分人都不擅長并且也沒耐心會全部看完大幾百頁的pdf，因為招股說明書不僅僅是給投資人看的，還是給監管過審用的，所以從投資者的角度關注好核心重點并融入你的分析體系中，才是一套完整且有效的新股分析。

看招股說明書我們重點需要了解公司以下信息：

a，業務情況，干什么的，干的好不好，前景怎么樣

特別在港股，如果干的好，干得好那就去A股上市再拆分H股，直接到港股上的大部分都是現在干得不怎么樣，但是前景是可以講故事有想象空間的，好行業好公司好故事基本就能有好發行。

這部分一般會在概要章節會有總結說明，然后行業概覽章節會有詳細說明。

b，業績情況

至少要看最近三年營收和利潤情況，業績是否穩定增長，波動大不大，下滑的話是短期波動還是長期影響；

這部分一般會在財務資料章節會有說明。

基本面跟A股研究類似，不過相比A股，想象空間的權重要大很多。

2，發行及認購情況

主要包括基本發行情況，包括發行數量和比例、發行價格、保薦人、回撥機制、每手股數、超額配股權（綠鞋）幾部分。

發行數量和比例、發行架構、保薦人一般會在在開頭重要提示章節就有概述說明，詳細說明在股份發售架構章節，包括回撥機制也會在這個章節詳細說明。

發行數量和比例一般都是1:9，但是會有特殊情況，所以要注意。

發行價格主要看定價區間，另外如果是A&H股或者港&美股的，因為已經有上市充分定價標桿，要看溢價折價情況，這里折價溢價有不同市場流動性的原因也有公司讓利的空間，一般來說可以對比其他公司大概值，多出來的就是公司讓利或者貪利，一般當然都是港股折價越多越好。

保薦人和承銷商不一樣，保薦人主要IPO，要承擔保薦上市責任，要保證合法合規，要保護公司和股東利益（破發肯定挨罵），同時還要負責綠鞋，承銷商就簡單很多，只需要負責幫企業把發行股票賣出去然后收手續費就行了。

所以這里我們只關心保薦人，而保薦人主要看一個核心指標，就是歷史業績，按照以往業績，目前第一梯隊主要有中信、摩根士丹利，可以在“阿思達克”這個網站上查保薦人歷史業績。

回撥機制一般會在股份發售的架構章節會有詳細說明，雖然有標準但不排除部分公司會申請自定設定，比如馬上要申購的BOSS直聘，就設定的是公開發售認購3倍到6倍就回撥20%，6倍到10倍回撥25%，10倍以上就回撥30%。

每手股數也是在該章節，港股和A股不一樣，發行發可以自由設定每手數量，因為每手數量影響到入場費（發行定價x1手數量）。

一般來說發行數量和比例影響后面的中簽率，而回撥機制不僅影響中簽還影響后面股票走勢，具體可以看第二篇《》的回撥部分專門說明。

超額配股權俗稱“綠鞋”，一般會在全球發售的架構會有詳細說明，指發行人授予承銷商的一項選擇權，一般都是由保薦人擔任，一般數量為發行總量的15%，行使期限為申購截止后1個月內，目標是穩定上市后30日的股價，簡單理解綠鞋就是護盤機制，當公司股價偏離發行價的時候（說人話叫破發），保薦人可以用綠鞋權利買入股票來支撐股價，雖然不一定管用，但破發風險會小很多。

綠鞋的本質其實是發行方授予承銷商人的一項認購期權，承銷商當然不會自己自掏腰包去買股票，而是會去找一些投資機構把認購權轉讓出去，對公司來說超額分配可以多賣股票，對承銷商來說多賣就能多收手續費或者賺差價，對投資機構來說，如果上市后漲了就直接賺錢，不漲因為是長線投資問題也不是很大。

具體來說就是當股價上漲，機構投資者行權，公司增發并以發行價賣給機構投資者者，這時公司多發股，承銷商多收手續費，機構投資者賺錢，三方共贏。

當股價破發，則是由承銷商從二級市場去買股票（不再增發）并以發行價賣給機構投資者，這時公司股價可以有支撐，承銷商可以賺差價，機構投資者原價拿股票，估計大家也看出來了，承銷商正反都是旱澇保收。

3，其他注意項

a，主要股東，可能會有背書效果也可以留意下

b，基石投資者，代表的是IPO前的原始認購方，認購后公司必須要將約定股份按發行價賣給基石投資者。

關于基石投資者只需要記住一下幾點：

有基石比沒基石好；

基石陣容越豪華越好，因為基石投資者可以起到背書作用；

基石多比基石少好；

基石鎖定期越長越好，代表投資者長期看好企業發展；

當然也會有一些特俗情況，比如一些mini公司因為本身規模就不大，引入基石可能會大幅影響流動性，不過大的方向沒有問題，具體情況我們到時在具體分析就好。

c，大盤行情，牛市易漲熊市易跌，大家都懂，另外申購中頂頭槌人數越多一般也越好。

4，發行過程中注意事項

認購倍數，有孖展倍數和認購倍數，不同券商可能顯示的不一樣，但我們最終要看的都是認購倍數，因為這個直接影響到回撥操作。

一般來說認購倍數都是越大越好，特別類似IFBH這種2240倍認購的熱度爆表，基本很難破發，不過認購倍數也意味著中簽率降低，這類不考驗水平，考驗的是運氣，而15-100倍認購倍數這個花花腸子很多的區間才是要特別特別注意的。

5，新股交易技巧

大家都知道，會買的是師傅，會賣的是徒弟，但實際上沒有人能夠保證一定賣在最高點。

但是有幾個關鍵操作點值得考慮下：

a，打新不炒新，新股投機多波動大，脫離基本面了投資意義不大；

b，基于第一點考慮一般可以選擇暗盤賣出或者第一天賣出都可以，熊貓的建議是最好不要留到第二個交易日，因為鬼才知道資金會怎么去博弈；

c，中簽后設定好心里預期閾值，如果暗盤漲，漲幅夠了甚至差不多了就賣，別貪心，如果暗盤漲幅遠沒有達到心里預期，可以等首日再看看；

d，如果暗盤跌太多也別著急，對于有綠鞋機制的票可以等首日再看看，一般來說砸盤較多綠鞋就會開始干活，因為有15%的額度，一般市場也不敢對著干砸太狠，這就給出了少虧的逃生空間。

機智的小伙伴應該因為想到了，這里面存在一定綠鞋托底的套利空間，不過這屬于高階點的玩法了，等大家熟了再說；

至于沒有綠鞋且下跌的，暗盤早點止損或者首日止損都差不了多少，看運氣吧；

新股分析篇主要就這些，如果你成功的把三篇文章全部看完了，恭喜你理論上已經入門了，你現在不僅了解了進入港股打新的通道，也了解了港股打新的規則和竅門，同時也能夠獨立對新股進行分析了。

但實際情況往往比規則要復雜的很多，所以熊貓又又又要強調一下港股“干中學”實戰經驗重要性，熊貓也建議學習能力強且想動手的小伙伴可以嘗試自己著手去分析下，畢竟 真正學到手的，才是你的。

整個港股打新系列基本完結，希望大家看完都能有所收獲。

風險提示：所有文章均為作者個人投資研究觀點分享，皆為交流探討所用，不構成任何投資建議，數據均取自公開渠道，投資有風險，入市需謹慎。