高層定調(diào)下半年經(jīng)濟(jì)，政策錨定中長期目標(biāo)

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每年7月底，ZZJ都要召開會(huì)議，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作。今年的。

每年12月，ZZJ會(huì)議定調(diào)下一年經(jīng)濟(jì)工作，并在此后的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國“兩會(huì)”上做出具體安排和部署。這三次會(huì)議共同構(gòu)成中國高層年度經(jīng)濟(jì)工作的總框架。

而7月的ZZJ會(huì)議總結(jié)上半年經(jīng)濟(jì)工作，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作，屬于“年中總結(jié)”性質(zhì)，長期以來被外界視為信號意義僅次于前述的“年度框架會(huì)議”。

在今天的會(huì)議通稿發(fā)布之前，我在知識星球里做了預(yù)判——

外部形勢嚴(yán)峻性在下降，高層整體相對樂觀，高層要利用良好的環(huán)境“辦好自己的事情”。

這兩天的會(huì)議，不要指望再來一個(gè)

9.26

2024

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月宏觀政策轉(zhuǎn)向的會(huì)議），大概率措辭是溫和的、平滑的，對

9.26

以來的政策部署是滿意的，未來要重點(diǎn)做的還是基建、科技，消費(fèi)和生育都帶一帶，大方向不會(huì)變。（對觀察者尤其是投資者而言），只要沒有過高的宏觀政策預(yù)期，那么看到通稿，也不會(huì)有任何落空的失落。

最終我們看到的新聞通稿，就是這個(gè)基調(diào)。

為什么我會(huì)下這個(gè)判斷？

首先，從5.12中美達(dá)成階段性協(xié)議之后，外部環(huán)境整體在緩和。中美之間一直在談，兩國元首年內(nèi)實(shí)現(xiàn)會(huì)晤基本也是大概率事件，甚至不排除特朗普訪華的可能性；中歐之間，分歧雖然還在，但雙方的共同語言還是有所增加，中歐峰會(huì)的中方通稿措辭，也有明顯的方向調(diào)整；臺(tái)海方面，賴推動(dòng)的所謂“大罷免”徹底失敗，賴的暴沖式打法明顯受挫。外部壓力減小，相對而言國內(nèi)就可以更多關(guān)注發(fā)展，而不被戰(zhàn)略和安全目標(biāo)太多掣肘。

第二，從國內(nèi)形勢來看，高層的判斷也比較樂觀。7月份統(tǒng)計(jì)局公布的二季度5.2%，上半年5.3%的經(jīng)濟(jì)增速，官方是比較滿意的；而且上半年的社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長5.0%，高于一季度的4.6%，反映消費(fèi)也在恢復(fù)。高層基于這些數(shù)據(jù)作出的判斷是——經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)強(qiáng)大活力和韌性，因此不需要再強(qiáng)化政策刺激，只需要把既有政策落實(shí)落細(xì)。

進(jìn)入新時(shí)代以來，中國大多數(shù)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策，都優(yōu)先服務(wù)長期目標(biāo)——?jiǎng)?chuàng)新驅(qū)動(dòng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，短期數(shù)據(jù)的優(yōu)先級會(huì)相對靠后一點(diǎn)。僅有的兩次例外，一次是2020年疫情剛剛暴發(fā)的時(shí)期，第二次是2024年下半年，這兩次決策者都在目標(biāo)函數(shù)里放大了短期目標(biāo)。

而隨著今年上半年官方判斷形勢有所緩和，中國經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)，重新錨定中長期。

市面上對今天的通稿進(jìn)行逐字解讀，乃至把這一文本和此前幾次同類會(huì)議的文本做比較的內(nèi)容已經(jīng)夠多了，在此不贅。我只談?wù)勱P(guān)于決策層政策思路的一些個(gè)人認(rèn)識。

當(dāng)下高層在經(jīng)濟(jì)層面最關(guān)心的事，在我看來有三個(gè)關(guān)鍵詞：服務(wù)消費(fèi)、有效投資、科技創(chuàng)新。

先來看“服務(wù)消費(fèi)”。關(guān)于服務(wù)消費(fèi)有多么重要，我之前做過，一來是服務(wù)消費(fèi)相較商品消費(fèi)有更高的天花板和更大的增量潛力；二來是服務(wù)消費(fèi)的就業(yè)帶動(dòng)能力極強(qiáng)，服務(wù)消費(fèi)直接創(chuàng)造的就業(yè)有7000萬，已經(jīng)超過終端消費(fèi)品制造業(yè)的從業(yè)人口（6000萬）。

官方顯然也看到了服務(wù)消費(fèi)的潛能，明確提出要在“擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時(shí)，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長點(diǎn)”。恰恰，最近兩三個(gè)月來，以國補(bǔ)為主的商品消費(fèi)補(bǔ)貼邊際效應(yīng)下降，開始逐步退潮；而外賣大戰(zhàn)、蘇超爆紅等服務(wù)消費(fèi)議題的興起，給了服務(wù)消費(fèi)接棒商品消費(fèi)助推全社會(huì)消費(fèi)增長的新契機(jī)。

事實(shí)上，就在本周剛剛官宣的3歲以下嬰幼兒每年3600元的普惠式“育兒補(bǔ)貼”，實(shí)際上也會(huì)有很大部分流向服務(wù)消費(fèi)的領(lǐng)域——對于現(xiàn)在的家長而言，育兒最大的負(fù)擔(dān)顯然不在于奶粉錢這樣的純物質(zhì)層面，像嬰幼兒游泳訓(xùn)練這些體驗(yàn)式服務(wù)，也是幼童作為“吞金獸”的重要環(huán)節(jié)。

再來看“有效投資”。每當(dāng)全社會(huì)總需求不足，搞基建始終是決策層的不二選擇。雅下水電工程的案例已經(jīng)很有代表性——高層現(xiàn)在要搞的基建，不只是要通過政府投資創(chuàng)造短期需求，更要服務(wù)于國家安全、發(fā)展的中長期戰(zhàn)略，和經(jīng)濟(jì)的綠色化、數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。在決策者看來，能夠惠及長遠(yuǎn)的投資，才是“更有效的投資”，所以接下來，大規(guī)模、長周期的投資會(huì)是高層力推的重點(diǎn)。

最后談?wù)劇翱萍紕?chuàng)新”，這個(gè)政策導(dǎo)向不需要我多作解釋。“堅(jiān)持以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，加快培育具有國際競爭力的新興支柱產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合發(fā)展。”意思很清楚，當(dāng)前AI革命、新能源革命等技術(shù)革命正在發(fā)生，這將帶來產(chǎn)業(yè)的顛覆式變革，中國在這一場變革中不僅不能掉隊(duì)，還要努力引領(lǐng)。可以預(yù)見，在未來一段時(shí)期里，圍繞科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)的投入，只會(huì)增不會(huì)減。

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