危機(jī)逼近了？

正文

美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)BP，當(dāng)天市場(chǎng)的反應(yīng)很市場(chǎng)~

——黃金微跌，黃金期價(jià)收于每盎司3717.8美元，跌幅為0.20%。

——三大指數(shù)，兩跌一漲反應(yīng)不一。 道指漲260.42點(diǎn)；納指跌72.63點(diǎn)，；標(biāo)普500指數(shù)跌6.41點(diǎn)。

中國(guó)股市延續(xù)了開(kāi)盤(pán)上漲、其后下跌的紅綠切換

9月18日

9月19日

發(fā)稿之前，也就是9月23日，我又看了一下大A的表現(xiàn)正如我所言：3800到4000點(diǎn)就是一道“門(mén)檻”

目前唯一看到明顯上漲的就是人民幣，美聯(lián)儲(chǔ)降息這個(gè)消息落地之后，人民幣升值至7.1145

整體而言，這次降息25個(gè)BP，市場(chǎng)反應(yīng)不算利多。

唯一比較搞笑的事情是美聯(lián)儲(chǔ)降息之后，川老頭罵鮑威爾是蠢貨，讓我笑了又笑~（圖片來(lái)自網(wǎng)絡(luò)，真假大家自行分辨）

現(xiàn)在看川老頭和鮑威爾之間的互動(dòng)，就好像電視劇：

川：降息，100個(gè)基點(diǎn)

鮑：看數(shù)據(jù)

一個(gè)月后，非農(nóng)就業(yè)大幅下修

川：太遲先生，降息

鮑：通脹粘性，

一個(gè)月后，美國(guó)政府起訴美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克，史蒂芬米蘭進(jìn)入美聯(lián)儲(chǔ)

川：大幅降息，必須大幅降息

鮑：我TMD也要臉，就降25個(gè)BP

川：蠢貨

鬧劇看完，咱們要理性的思考一個(gè)問(wèn)題：美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)大幅降息嗎？

換句話說(shuō)，這次降低25個(gè)BP，市場(chǎng)已經(jīng)交易預(yù)期，

所以再討論25BP沒(méi)有大意義，更重要的事情不是“當(dāng)下的25個(gè)BP”、而是未來(lái)“有多少個(gè)25BP”

即，美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)是否會(huì)連續(xù)降息，并在2026年把美國(guó)聯(lián)邦利率降至3.5%到3%附近，這才是當(dāng)下思考的重點(diǎn)。

但未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息與否，恰恰充滿“矛盾的不確定性“

這種不確定性來(lái)自鮑威爾降息之后的講話，從其公開(kāi)表述來(lái)看，他定義這次降息是“預(yù)防式”降息。

啥意思？

應(yīng)對(duì)式降息說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，而預(yù)防式降息僅僅是針對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)對(duì)式是必須降息，且必須快速降息

而預(yù)防式降息，就屬于“可降可不降，或者慢慢降”

從美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，一方面是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，

但另外一方面通脹數(shù)據(jù)又居高不下，所以從數(shù)據(jù)維度看，“可降可不降”有數(shù)據(jù)支持

除此之外，這次降息之后，市場(chǎng)的聲音呈現(xiàn)了“詭異的分化”

——資本市場(chǎng)，

尤其是高盛等投行，直接給出的預(yù)判是2025年降息2次，2026年再降息2次

——其他聲音呢？

未來(lái)不會(huì)降息，不僅不會(huì)降息，還有概率加息~

那么，在市場(chǎng)撲朔迷離的背景之下，在全球資本屏息凝視之下，我們不禁要問(wèn)：

美聯(lián)儲(chǔ)，會(huì)繼續(xù)降息嗎？

01

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)到底意味著什么。

美聯(lián)儲(chǔ)降息與否，有個(gè)數(shù)據(jù)一直“耳畔縈繞”，就是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

那么，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)到底是什么數(shù)據(jù)，為什么重要，歷史上非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的變化，帶來(lái)的影響又是什么？

什么是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)？

就是不包括農(nóng)民，主要是制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的就業(yè)人數(shù)。

這里簡(jiǎn)單的科普一下，產(chǎn)業(yè)大致可以分一產(chǎn)農(nóng)業(yè)、二產(chǎn)工業(yè)（制造業(yè)）、三產(chǎn)服務(wù)業(yè)，

而一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)好壞，主要看二產(chǎn)工業(yè)（制造業(yè)）+三產(chǎn)服務(wù)業(yè)

而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就是二產(chǎn)＋三產(chǎn)，也就是說(shuō)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了美國(guó)二產(chǎn)（制造業(yè)）和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)的生存狀態(tài)。

非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走高，說(shuō)明美國(guó)的 二產(chǎn)（制造業(yè)）和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)的生存狀態(tài)良好，在擴(kuò)工擴(kuò)產(chǎn)增加就業(yè)崗位，經(jīng)濟(jì)良好；

反之，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走低，說(shuō)明美國(guó)的 二產(chǎn)（制造業(yè)）和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)的生存狀態(tài)不好， 在縮工縮產(chǎn)減少就業(yè)崗位，經(jīng)濟(jì)不好；

而美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)下修之后，5月、6月、7月、8月都低于市場(chǎng)預(yù)期的7萬(wàn)到10萬(wàn)人，只有2萬(wàn)到3萬(wàn)，說(shuō)明美國(guó) 二產(chǎn)（制造業(yè)）和三產(chǎn)服務(wù)業(yè)企業(yè)在減少招聘崗位；

同時(shí)，美國(guó)最新公布了2024年3月到2025年4月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，合計(jì)下修91萬(wàn)

大家要明白一點(diǎn)，這個(gè)非農(nóng)就業(yè)率不是指“當(dāng)下有多少就業(yè)人數(shù)”，而是新增崗位的數(shù)量。

——2023年的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是1.57億，全年新增的非農(nóng)就業(yè)崗位是270萬(wàn)個(gè)；

——2024年 的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是1.57億，全年新增的非農(nóng)就業(yè)崗位是220萬(wàn)個(gè)；

而2025年的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)直接下修了91.1萬(wàn)個(gè)，占了2024年220萬(wàn)的45%。

所以從數(shù)據(jù)維度看，可以很肯定地說(shuō)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有看起來(lái)那么好！

這也恰恰解釋了，川普為什么那么著急“降息”，除了美債利息之外，美國(guó)本土確實(shí)存在經(jīng)濟(jì)衰退的概率~

而非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策重要的依據(jù)，縱觀美國(guó)過(guò)去30年歷次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)走低，都是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或者危機(jī)出現(xiàn)的前兆。

比如2008年——

大家記得2008年是因?yàn)槊绹?guó)在2008年發(fā)生了次貸危機(jī)，

但從數(shù)據(jù)維度看，2006年美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)總量增加了206萬(wàn)，但制造業(yè)減少了7.2萬(wàn)；

到了2007年美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增減不一，但總量增加已經(jīng)降至130萬(wàn)。

而2008年的次貸危機(jī)是在9月份正式爆發(fā)的，以房利美和房地美暴雷為顯性事件，

但從非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)看，2008年前3個(gè)月分別是減少了1.7萬(wàn)個(gè)、8.4萬(wàn)個(gè)、7.8萬(wàn)個(gè)。

但從4月份開(kāi)始，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)減少就超過(guò)10萬(wàn)個(gè)，到危機(jī)爆發(fā)前的 6 月減少 16.2 萬(wàn)個(gè)，7 月減少 21.3 萬(wàn)個(gè)，8 月減少 26.7 萬(wàn)個(gè)，危機(jī)爆發(fā)的9月份，直接減少45萬(wàn)個(gè)。

其后的事情大家都清楚，我就不贅述了，

除了2008年，2020年疫情階段美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了“劇烈波動(dòng)”，比如3月和4月份分別減少了 137.3 萬(wàn)和 2078.7 萬(wàn)

全年不僅沒(méi)有新增，還減少970萬(wàn)個(gè)，

其后美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了“直接發(fā)錢(qián)”以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)陸續(xù)恢復(fù)，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)才陸續(xù)攀升。

所以，無(wú)論從歷史數(shù)據(jù)看，還是每次非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)新增低于“2萬(wàn)”的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷。

此刻，2025年美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)反映的情況絕不應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)“所說(shuō)的預(yù)防式降息”，而應(yīng)該是“應(yīng)對(duì)式降息”

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02

交易什么。

那么問(wèn)題隨之而來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)所秉持的不降息、或者不快速降息的理由是“通脹粘性”，也就是美國(guó)的CPI和核心CPI都處于環(huán)比上漲的狀態(tài)，

那么，通脹數(shù)據(jù)增長(zhǎng)意味著什么？

美國(guó)歷史上，同時(shí)出現(xiàn)“高通脹+非農(nóng)就業(yè)率低增長(zhǎng)”的情況一共有兩次，分別是1973-1975 年和1979-1982 年。

——1973-1975 年，通脹率達(dá)到6.2%，失業(yè)率7.5%，美聯(lián)儲(chǔ)快速降息，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率由11%降至7%。

結(jié)果卻適得其反，滯脹持續(xù)惡化。

因?yàn)檫@輪“高通脹+非農(nóng)就業(yè)率低增長(zhǎng)”核心影響因素是石油價(jià)格，后續(xù)石油價(jià)格下跌和貨幣政策緊縮才扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟(jì)。

——1979-1982 年再次出現(xiàn)“高通脹+非農(nóng)就業(yè)率低增長(zhǎng)”的問(wèn)題，美國(guó)采取了相反的做法，實(shí)施了嚴(yán)格的貨幣緊縮政策，同時(shí)提高利率。

但結(jié)果也并不喜人，經(jīng)濟(jì)衰退從而不得不大幅減稅，以刺激經(jīng)濟(jì)。

所以我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)同時(shí)出現(xiàn)“高通脹+非農(nóng)就業(yè)率低增長(zhǎng)”的難題，那么美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣工具和操作空間就會(huì)被壓縮！

所以，從目前2025年美國(guó)通脹率、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息勢(shì)必會(huì)慎重

換句話說(shuō)，如果美國(guó)的核心通脹率一直徘徊在3%以上，美聯(lián)儲(chǔ)降息這件事就不可能“麻溜利索”的痛快。

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03

最后，簡(jiǎn)單說(shuō)幾句

1、灰犀牛和黑天鵝從來(lái)都沒(méi)有離開(kāi)，美股的黑色星期五會(huì)再現(xiàn)嗎？

2、剛剛開(kāi)始

美國(guó)從2008年到現(xiàn)在，一直靠美元超發(fā)挺到今天，但美股已經(jīng)上漲了16年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)一柱擎天“16年”了

從市場(chǎng)規(guī)律角度看，沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，也沒(méi)有只跌不漲的行情，所以你們?cè)趺纯矗瑢?xiě)到留言區(qū)

如果看到這里，還是看不懂，說(shuō)明要補(bǔ)課的內(nèi)容太多了，掃描下方二維碼，來(lái)我的閉門(mén)直播吧

從宏觀知識(shí)框架到房、股、債、金、匯、餅的邏輯，以及未來(lái)那個(gè)資產(chǎn)價(jià)格才會(huì)上漲，我會(huì)在私域直播中給大家講清楚。

老實(shí)做人，踏實(shí)寫(xiě)文，不鼓吹，不煽動(dòng)，讓你明白房產(chǎn)這回事！

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