前基金經理怒懟勝宏科技奇葩定增：“還TMD打七折！”

近日，中科沃土基金原基金經理徐力在社交媒體上公開發聲，直指勝宏科技的定向增發行為“不合常理”，言辭激烈，引發市場廣泛關注。

他直言：“一個接近3000億市值的公司，定增募資不到20億，僅占總市值1%。這本身就說明問題了。

更離譜的是，價格還打七五折。”一石激起千層浪，這場看似個人情緒的表達，實則揭開了A股市場“高估值、低融資”現象背后的深層矛盾。

值得一提的是，這個徐力就是當年爆吹信威集團的前東吳證券的研究員

2016年8月30日，作為東吳證券通信首席的徐力發表了關于信威集團的報告，說信威集團的老板王靖是“人中龍鳳”

結果后來信威集團爆出財務造假，被ST、然后退市

當時股價連續42個跌停，創了A股歷史記錄

現在，吹票導致股價連續42個跌停的他重新回來了！

這次，他盯上了勝宏科技！

徐力的職業生涯，是一條典型的“產業+金融”復合路徑。他本科畢業于浙江大學，獲工學碩士學位，后于清華大學取得MBA學位。

1996年，他進入廣船國際，開啟實業生涯。此后十余年間，他輾轉華為技術、北方烽火科技等企業，歷任質量控制工程師、研發項目經理、市場部經理等職。

這段深入產業一線的經歷，讓他對制造業的成本結構、訂單周期和盈利模式有著切膚之痛的理解。他深知，真正的利潤來自技術壁壘、規模效應與精細管理，而非資本市場的一紙研報。

2010年，徐力正式轉型金融行業，加入方正證券，開啟賣方研究生涯。此后，他先后在中信建投證券、海通證券、東吳證券擔任研究所首席分析師，研究覆蓋電子、通信、高端制造等多個領域。

他以“邏輯嚴密、數據扎實、不盲從熱點”著稱。在當時“賽道為王”的研究風氣中，他始終堅持“周期視角”與“可持續性驗證”，對動輒“十倍增長”的預測保持高度警惕。

2018年，徐力加入江信基金任研究部負責人，同年轉入中科沃土基金，擔任研究部總經理。2019年8月7日，他正式出任“中科沃土轉型升級混合A”基金經理，開啟公募投資生涯。

他管理的產品屬于典型的偏股混合型基金，投資風格注重基本面、強調安全邊際。其任期年化回報達13.01%，在2019至2022年期間實現32.79%的累計回報，雖未躋身“明星基金經理”行列，但業績穩健，回撤控制良好。

2022年1月11日，徐力卸任基金經理職務。此后，他并未完全離開資本市場，而是以更獨立的身份持續觀察市場變化。他曾在內部交流中表示：“當所有人都在追‘風口’，而忽視企業真實盈利能力時，市場離調整就不遠了。”

他的離任，某種程度上，是對當時“重概念、輕業績”投資風氣的一種無聲抗議。

2025年初，勝宏科技啟動定增，擬募資約19.8億元。盡管金額不小，但相對于其接近3000億的市值，僅占0.66%。更引人注目的是，發行價較市價折讓25%，即“打七五折”。

機構認購踴躍，興證全球基金獲配7.7億元，中金公司獲配2.6億元。市場普遍解讀為“機構搶籌”。但徐力卻提出反問：“如果公司真值3000億，為何只能募到這么點錢？還要打折？”

徐力在社交平臺以“老登”自居，坦言自己也曾是“小登”——初入市場時，也曾高喊“殺伐決斷”，追逐“十倍股”。但多年歷練，讓他明白“漲幅10倍”背后，往往伴隨著“腳踝斬”的風險。

他回憶：“每一個老登，都是從小登過來的。中間經歷了多少次信仰崩塌，才學會敬畏市場。”他提醒投資者，不要被短期漲幅迷惑，要回歸企業本質。

徐力進一步質疑：“賣方講的邏輯都對，但核心問題是——可不可持續？”

他以中際旭創為例，直言“250億利潤”的預測“脫離產業現實”。電子制造行業本就訂單驅動、周期性強，高毛利難以長期維持。若市場基于不可持續的盈利預期推高估值，終將面臨“價值回歸”。

定增“打七折”，通常被視為對投資者的風險補償。但在高市值背景下，這種折讓反而暴露了市場對估值的疑慮。

徐力指出：“如果公司真正被認可，為何不溢價發行？為何要靠折價吸引機構？”他認為，這說明即使機構參與，也對當前估值心存警惕，折價是其“安全墊”。

徐力的質疑，觸及了“市值管理”的本質。他強調：“市值管理的第一要務，是把業績做好。”然而現實中，部分企業將“市值管理”異化為“股價管理”，依賴資本運作、概念包裝，而非提升內生盈利能力。

他反問：“當一家公司市值3000億，卻只能靠打折融資，這到底是成功，還是諷刺？”

盡管興證全球、中金等頭部機構參與認購，但徐力認為，這不等于全盤認可其估值。機構投資往往有短期配置需求，折價發行提供了安全邊際，使其可在不承擔過高風險的前提下完成布局。

“搶籌”背后，或許是“風險對沖”，而非“信仰加持”。

在當前市場情緒高漲的背景下，徐力的發聲顯得格外刺耳，卻也尤為珍貴。他代表了一類經歷過完整牛熊周期的投資者——他們不盲從熱點，不迷信概念，始終以利潤為尺，丈量市值的重量。

他的批評，不是對創新的否定，而是對“可持續性”的追問。

從華為工程師到公募基金經理，再到獨立市場觀察者，徐力的職業軌跡，本身就是一部中國資本市場演進的縮影。

他用一句粗口“還TMD打七折”，撕開了高估值背后的脆弱邏輯。當20億募資與3000億市值形成強烈反差，當“打折搶籌”成為市場常態，或許正是投資者重新審視價值錨的時刻。

畢竟，真正的價值，從不誕生于資本游戲之中，而是深埋于技術積累、成本控制與真實利潤的土壤之下。而每一位“老登”的覺醒，都是市場走向成熟的必經之路。