600億！“水果大王”徹底爆雷了

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作者 | 王暉 來源 | 首席品牌觀察

“水果刺客”的盡頭是什么？可能是《鐵窗淚》。

10月初，港交所給洪九果品（06689.HK）發了一封“分手信”，大意是決定根據上市規則取消洪九果品的上市地位。

? 圖源：洪九果品公告

據公告，港交所決定取消洪九果品上市地位的原因主要有五點。

一是公司尚未完成調查、公布調查結果并采取適當補救措施；

二是公司管理層等人士的誠信度和能力仍然存疑；

三是公司尚未完成內部控制審查、未糾正內部控制缺陷；

四是公司尚未公布任何未完成的財務業績、亦未提供證明其遵守相關規定的資料；

五是公司沒有委任任何獨立非執行董事、公司秘書或授權代表，并且不符合相關規定。

對此，洪九果品的態度是不服氣，表示“我要上訴”。

但誰都看得出來，這大概是洪九果品的垂死掙扎了。畢竟，從2024年3月20日停牌開始，洪九果品就已經是一具行走的商業僵尸。

而真正讓它徹底涼透的，是今年4月16日那則公告。

? 圖源：洪九果品公告

公司董事長鄧洪九、董事彭何、董事兼創始人妻子江宗英、楊俊文、譚波、監事會主席余利霞等全都被采取了“刑事強制措施”，罪名是涉嫌騙取貸款、虛開增值稅專用發票。

曾經風光無限的“水果第一股”，成功轉型為了“法治教育示范基地”。

一根扁擔，挑出百億帝國

如果你沒聽過洪九果品，那你一定聽過那句吹牛逼的slogan：“中國人每吃10個榴蓮，就有1個來自洪九。”

是的，就是那個曾經靠榴蓮發家、市值一度沖到600億港元的“水果巨頭”。

而它的創始人鄧洪九，是個從重慶“棒棒軍”出身的草根逆襲典范。

1987年，17歲的鄧洪九在重慶朝天門碼頭賣水果。他發現自己老家的紅橘比重慶便宜得多，于是把全部家當2000元砸進去，倒賣紅橘，賺到了第一桶金。

從此，他開啟了一條“水果批發狂魔”之路。

這里有個細節很有意思，當時鄧洪九把老家的數千斤橘子低價分給重慶的伙伴銷售，從中看到了“端到端”模式的巨大優勢。

而這個模式，成了他后來征戰水果江湖三十六年的獨門秘籍。

2002年，他和妻子江宗英正式創立洪九果品；2005年，他盯上了進口水果，從東南亞搞榴蓮、山竹；2006年，他趁著臺灣水果零關稅政策，把臺灣水果引入重慶，當年銷售額干到1.5億。

2011年，他殺進泰國，一開始虧得底褲都不剩，但他不服輸。2012年，洪九果品借了1個億在泰國建廠，雇了上千名工人，還以期貨形式簽下4萬畝水果的長期收購合同，提前把錢付給果農。

這一招，直接改變了泰國水果在重慶的市場格局。

? 圖源：洪九果品官微

2014年，他又跑去智利，簽下7000畝車厘子合同。

那幾年，洪九果品所向披靡，2017年在重慶建了最大的水果交易中心，2018年開始獲得多家機構投資，營收從2019年的20億一路飆到2022年的150億。

2022年，公司在港交所上市，成為“水果第一股”，鄧洪九家族身家一度高達85億，登上胡潤百富榜。

一根扁擔，挑出百億帝國。這劇情，連短劇都不敢這么拍。

“端對端”模式的利與弊

但如今回頭看，鄧洪九從倒賣紅橘開始，就埋下了一顆雷。

就說他稱之為“端到端”的模式，直接和果園簽合同，預付收購款，鎖定供應；加工分級后，直接賣給下游客戶，減少中間環節。

聽起來很賺錢的商業模式，損耗率低，毛利率高，洪九果品的榴蓮毛利率一度高達24.5%，年賣2500萬顆榴蓮，損耗率只有1.3%，遠低于行業的1%-5%。

但問題在于，這模式對現金流的要求，高到離譜。你向上游預付巨額貨款，向下游又得給客戶賒賬。規模越大，資金壓力越大。

到了2023年上半年，洪九果品就有高達93.5億應收賬款收不回來，被迫貸款27億續命。

2024年1月，它付給供應商15.2億預付款，但當月只收到4.5億的貨。這哪是做生意？這是在做慈善，還是那種“我捐錢給供應商，客戶欠我錢不還”的慈善。

? 圖源：洪九果品官微

真正的爆雷，則來自核數師畢馬威的一紙質疑。

2023年，洪九果品給多家“新增供應商”支付了34.2億預付款。畢馬威一查，發現這些供應商有的注冊資本低得可憐，有的參保人數為0。

這不叫供應商，這叫“幽靈公司”。

“做假賬”的質疑聲，瞬間炸鍋。

這里面的套路其實很老套，通過預付款把資金轉移出去，財報上還能做高資產。問題是，這34.2億的預付款，到底買了多少水果？還是說，根本就是左手倒右手的游戲？

2024年3月20日，洪九果品因為發不出2023年年報，被港交所停牌。

停牌后，鄧洪九和妻子瘋狂質押股份，累計質押比例高達65%。

多家金融機構起訴洪九果品，分公司被貼封條，成都分公司員工全部離職。

一家市值600億的水果巨頭，就這樣一步步走向崩塌。

“高端水果”賣不動了

洪九果品從上市到停牌，僅僅兩年時間。這速度，簡直比榴蓮從樹上掉下來還快。

而它的倒下，不僅僅是一家公司的失敗，更像是一個時代的縮影，預示著那個靠“高端水果”“進口光環”賺錢的時代，正在崩塌。

曾幾何時，車厘子、榴蓮、陽光玫瑰……這些帶著“稀缺”標簽的進口水果，被捧成了“水果貴族”。

消費者一邊罵“水果刺客”，一邊咬牙買單。

而作為“中國水果連鎖零售第一股”的百果園，也正是靠著用“高端水果”打出差異化，巔峰時期的2023年，收入高達113.91 億元。

? 圖源：百果園官微

但隨著國產水果崛起，突破了“卡脖子”的地域限制，進口水果的光環就碎了。

如今，100元三個榴蓮、10元4斤陽光玫瑰、8.99元的車厘子等等，曾經的“水果刺客”，一夜之間變成了“水果護衛”。

所以，洪九果品下游客戶囤的高價水果賣不出去，貨款還不上，連鎖反應下，資金鏈斷裂。這不是偶然，是必然。

? 圖源：洪九果品官微

嘗到苦果的還有百果園。根據其最新財報，2025年上半年百果園營收僅43.76億元，同比下滑21.8%，凈虧損高達3.42億元，門店數量比上年同期凈減少1639家，收縮幅度達27%。

這說明什么？說明消費者醒了，不愿意再為“水果溢價”買單了。

而洪九果品的崩塌，也仿佛一個寓言。它告訴我們，靠資本堆砌的帝國，往往一夜傾覆；靠壟斷和稀缺性賺錢的生意，終將被技術和平權打破。

當國產水果用技術和規模打破進口壟斷，當消費者用錢包投票，那些靠著信息不對稱和資本游戲活著的企業，注定要現出原形。

洪九果品的故事，始于一根扁擔，終于一副手銬。

而那個從扁擔起家的鄧洪九，如今在鐵窗里，會不會想起當年挑著紅橘走在重慶街頭的日子？

那時候，他沒有百億身家，沒有上市光環，沒有預付款和應收賬款的煩惱。

他賣一筐橘子，收一筐現錢。賬是清的，路是實的。

可惜，商業世界里沒有回頭路。

一旦走上資本狂奔的捷徑，就再也回不到那條挑著扁擔慢慢走的小路了。

*編排 | 三木 審核 | 三木

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