“圍城”中的有友食品：董秘“打短工”，業績靠山姆

一則高管離職公告，將“泡椒鳳爪第一股”有友食品內部的“暗流”推至臺前。9月中旬，公司副總經理兼董事會秘書肖傳志因個人原因辭職，此時距離他上任僅三個多月。這并非孤例，自2019年上市以來，這已是公司送走的第五任董秘。

與董秘職位“鐵打的營盤，流水的兵”形成鮮明對比的，是公司經營的“高光”。得益于與山姆會員店的深度合作，有友食品一掃此前連續兩年營收下滑的陰霾，2025年上半年實現營收7.71億元，同比增長45.59%；歸母凈利潤1.08億元，同比增長42.47%。

亮眼業績背后，公司資產負債表卻亮起黃燈。2025年上半年末，有友食品應收賬款激增至1.56億元，其中近九成來自單一大客戶，金額甚至超過當期凈利潤。從昔日渠道中的強勢品牌，到如今依賴單一渠道、賬期拉長的供貨商，角色之變耐人尋味。與此同時，作為一家典型的家族企業，業績回暖之際，實控人家族成員開啟了減持套現。

董秘頻繁變動、業績依賴單一渠道、應收賬款激增、實控人減持，這些變量交織在一起，外界不禁要問：有友食品這場由山姆帶來的“復興”，根基究竟有多穩？

六年五換董秘，動蕩的“守門人”

對一家上市公司來說，董秘不僅是信息披露的責任人，更是連接公司與資本市場的關鍵，其崗位的穩定性一定程度上反映了公司治理的健康水平。然而在有友食品，這個本應穩固的崗位卻頻頻“走馬換將”。

自2019年5月登陸A股市場，有友食品的董秘職位便陷入頻繁更迭的怪圈。首任董秘曾力在公司上市僅6個月后便以“個人發展選擇”為由辭職。此后，周澤寧、劉渝燦相繼接任并離任。2025年，這一職位的變動頻率更加迅速。2月，任職僅三個多月的梁余因個人原因辭職；6月，肖傳志接棒，卻在9月再次上演了“三個月即走”的戲碼。

六年五換，其中兩人任期不足百日，如此高的流失率在A股上市公司中并不多見，也自然引發了監管關注。9月19日，上交所對有友食品下發監管工作函，就董秘變更等事項明確監管要求。

探究其背后原因，有友食品高度集中的家族式治理結構是關鍵因素之一。公司創始人鹿有忠、趙英夫婦及其家族成員合計持股比例高達70.25%，其中鹿有忠個人持股就達到49.73%，在董事會中占據絕對主導地位。這種股權結構下，職業經理人的話語權和發展空間可能受到限制。

權責與薪酬的錯配，是構成了人才流失的直接推力。董秘一職，對外要面對監管機構和投資者，對內要協調復雜的信息披露流程，責任重大。然而，有友食品為這一關鍵崗位提供的激勵卻顯得不足。根據公司年報，2024年時任董秘劉渝燦年薪為21.57萬元，據新浪財經統計，當年A股休閑食品行業27家上市公司董秘的薪酬均值為72.73萬元，劉渝燦的薪酬處于行業倒數第二。

向家族傾斜的利益分配機制，也可能削弱了職業經理人的向心力。有友食品自上市后堅持每年高比例分紅，這對持股高度集中的鹿有忠家族而言，是穩定且可觀的現金回報。以2025年上半年的分紅方案為例，每股派發現金紅利0.23元，僅鹿有忠個人持有的2.127億股，便可獲得約4892萬元的分紅。這種分配，與職業經理人的薪酬形成鮮明對比。

在董秘職位持續動蕩的同時，公司近期還在公開招聘財務總監，似乎意在為身兼數職的現任董事、財務總監崔海彬尋找“替補” 。在過去數次董秘離任的空窗期，均由崔海彬臨時代行董秘職責，其角色更像是“救火隊長” 。

頻繁的人事變動和身兼多職的管理層，都從側面反映出公司在核心治理崗位上可能存在的人才儲備與穩定性問題。

傍上山姆“大腿”，業績扭轉與角色之變

董秘崗位頻繁變動這幾年，也是有友食品經營承壓的時期。深度綁定山姆會員店，成為其扭轉頹勢的關鍵一招，但也讓其在供應鏈中的角色發生了微妙變化。

與山姆合作之前，有友食品正經歷一段艱難時期。受核心大單品泡椒鳳爪增速放緩影響，公司業績連續下滑。2022年和2023年，公司營收從12.20億元降至9.66億元，歸母凈利潤也從1.73億元降至1.16億元。

轉折點出現在2024年7月，有友食品成為山姆會員店“脫骨鴨掌”等產品供應商。這一合作迅速見效。2024年全年，有友食品實現營收11.82億元，同比增長22.37%；凈利潤1.57億元，同比增長35.44%，成功扭轉下滑趨勢。

2025年上半年，增長勢頭進一步加速。上半年，公司實現營收7.71億元，同比增長45.59%；歸母凈利潤1.08億元，同比增長42.47%。海通國際發布的研究報告明確指出，山姆會員店已成了有友食品“最亮眼的增長引擎”。第三方調研數據測算，僅2025年二季度，山姆渠道為有友食品貢獻的單季收入就已超過了1億元。

業績飆升之余，有友食品資產負債表上的應收賬款急劇膨脹。財報顯示，有友食品應收賬款從2023年底的379.5萬元，暴增至2024年底的7461萬元，一年增幅接近20倍。2025年上半年末，這一數字進一步翻倍至1.56億元。

風險不僅在于總額的激增，更在于其高度集中。財報顯示，截至2025年6月末，第一大欠款方的金額高達1.4億元，占應收賬款總額近九成。令人警惕的是，這筆高達1.4億元的應收賬款，已超過公司當期1.08億元的歸母凈利潤。這意味著，有友食品上半年的利潤，大部分還停留在最大客戶的賬上，尚未轉化為真實的現金流入。

應收賬款的激增，直接導致公司資金回籠速度放緩。數據顯示，公司應收賬款周轉天數，從2024年之前的不足1天，大幅延長至2024年的11.94天，再到2025年上半年的26.98天。

這一系列數據變化背后，是有友食品在渠道關系中的角色的轉變。過去，面對廣大經銷商，有友食品擁有較強的話語權，可以采取先款后貨的結算方式，保持極高的資金周轉效率。如今，面對山姆這樣的強勢渠道，公司不得不接受更長的賬期，從一個強勢品牌方，轉變為一個在回款上相對被動的供貨商。

在公司業務和財務結構發生深刻變化的同時，實控人家族的減持行為也為市場關注。2025年7月至8月，公司實控人之一、鹿有忠的妻子趙英通過集中競價方式，減持公司股份1283.07萬股，合計套現約1.51億元。

有友食品通過與山姆的成功合作，確實實現了業績反彈，但深度綁定單一渠道帶來的財務風險，也為公司的長遠發展帶來了不確定性。如何在抓住增長機遇與優化公司治理、分散經營風險之間找到平衡，將是這家“泡椒鳳爪第一股”未來需要解答的核心命題。