美聯(lián)儲降息懸念加劇，ADP數(shù)據(jù)或成關鍵！降息結果對A股有何影響？

美聯(lián)儲是否降息，以及降息節(jié)奏是影響資本市場情緒的關鍵因素之一。這種影響是方方面面的，既有美股也有黃金，既有A股也有原油等大宗商品。最新的預測結果顯示，12月份美聯(lián)儲降息25bp的概率從90%降至目前的63%。

可能最終決定結果的就是11月5日的美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，如果就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)十分完美強勁，那么降息的可能性會再次降低，在這種情況下美股乃至全球股市或都將迎來一波巨幅震蕩調整。如果就業(yè)數(shù)據(jù)下滑甚至嚴重不及預期，那么降息的可能性就會再次提升，從而大幅提升資本市場尤其是股市的風險偏好。

怎么看？粗略三點：

一是美國勞工部門數(shù)據(jù)統(tǒng)計的真實性存疑。不管是超預期還是不及預期的數(shù)據(jù)，都會被詬病。這主要來源于特朗普政儲大幅剝減政府支出預算，導致美國勞工統(tǒng)計部門人手嚴重不足，根本無法對所有行業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，進而對某些行業(yè)數(shù)據(jù)采取了某種技術手段上的“預測”。

這種從基礎數(shù)據(jù)就不牢靠的預測得出的結果，本身就不具備說服力。甚至，更有可能出現(xiàn)為了達到某種目的而出現(xiàn)人為“調整”數(shù)據(jù)的可能。

二是關于是否降息，以及降息節(jié)奏的問題，特朗普與美聯(lián)儲的方向一直相左。特朗普認為美聯(lián)儲就應該快速、大幅采取降息措施，而美聯(lián)儲則在這一事項上表現(xiàn)的既認同又含蓄。

比如，鮑威爾先說完美聯(lián)儲將結束縮表，隨之又說12月降息的可能性并不大。前句是對特朗普觀念的認同，后句則是在消除這種認同的影響力。特朗普與美聯(lián)儲之間的對決，最終誰將獲勝的關鍵數(shù)據(jù)就是ADP就業(yè)報告數(shù)據(jù)。

三是美聯(lián)儲內部對于是否降息，以及降息節(jié)奏的問題也是意見無法統(tǒng)一，分歧正在加劇。比如美聯(lián)儲理事沃勒就支持在12月繼續(xù)降息。而美堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德則反對美聯(lián)儲繼續(xù)降息。沒有投票權的克利蘭聯(lián)儲主席哈瑪克、達拉斯聯(lián)儲主席洛根也表示，如果他們擁有投票權也將反對降息。鮑威爾則表示不能保證會進一步降息。

為什么會在同一部門中產生不同的聲音，原因是多方面的，但最重要的只有兩點：

首先是特朗普政府支持降息是為了縮減政府負債（如美債本金償還）壓力，而美聯(lián)儲則認為如何縮減負債這是特朗普政府的事情，與美聯(lián)儲并沒有直接關系，是否降息與采取何種節(jié)奏降息，美聯(lián)儲更多的參照是通脹數(shù)據(jù)（如ADP、大非農、CPI、經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)等）。

其次是美國是個聯(lián)邦制國家，各州都有自己的聯(lián)儲主席席位，各州間會根據(jù)各州的實際情況來決定本州是否進行降息，或采取何種節(jié)奏降息。而集中于頂層的美聯(lián)儲決策機構則要求這個步調必須保有一致，事實上根本無法達到意見完全統(tǒng)一。原因正如上所說，各州情況不同，有的州就業(yè)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)不好，需要降息來刺激，而有的州就業(yè)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，則不需要繼續(xù)釋放流動性。

對于A股市場來說并沒有根本性的影響。原因就在于，如果不降息，則就是當下的這種狀態(tài)，我們貨幣政策工具箱里有多種工具可以應對美聯(lián)儲不降息所帶來的負面沖擊。如果降息，那就不用說了，就是利好。因為，中美利差縮窄，會誘發(fā)海外未結匯資金加速回流國內，為國內實體、金融提供新的增量。

當然，最直接的影響可能會產生在匯率方面。有機構預測，美聯(lián)儲加速降息，將導致美元對其它幣種的貶值。對于RMB來說，6.70是個平衡值，一旦兌美元離岸匯率升破6.80甚至6.90，那么就會有大量的海外資金涌入中國實體或資本市場。近期最高達到過7.096，雖然距離還有些遠，但是這個傳導過程是需要時間周期的。

總而言之，美聯(lián)儲是否降息，以及采取何種節(jié)奏降息，都不會從根本上影響A股市場的走勢。從這一單一角度考慮，A股整體震蕩向上的格局不會改變，總體可控的局面也不會改變。所以，當看到美聯(lián)儲的動作的時候，也不必大驚小怪，輕輕松松，不慌不忙應對就好。