最近中金資本密集出事，銀河合并中金的可能性急劇上升

2023 年中央金融工作會議落下帷幕時，證券行業(yè)的整合大幕就已拉開。監(jiān)管層明明白白釋放信號，支持頭部券商通過并購重組做優(yōu)做強，目標直指 2035 年打造兩三家國際級投行。

最先動起來的是腰部和尾部券商。浙商證券拿下國都證券，國聯(lián)收購民生證券，西部證券收購國融證券，行業(yè)里的小整合不斷上演。

但真正的高潮來自上海，國泰君安換股吸收合并海通證券的消息炸響資本市場。兩家千億級券商的聯(lián)手，讓上海率先拿出了打造航母券商的樣本。

市場緊接著把目光投向北京。作為金融重鎮(zhèn)，北京的動作向來緊跟政策節(jié)奏。

當時最被看好的，是中央?yún)R金旗下的中金公司和中國銀河。

早在 2023 年 10 月，中央?yún)R金就啟動了周密的人事布局。銀河原董事長陳亮調任中金董事長，這位見證過申萬宏源合并的老將，帶著跨機構管理經(jīng)驗入主中金。與此同時，在中金耕耘20年的投行業(yè)務負責人王晟，接任銀河董事長一職。

更耐人尋味的是人才流動細節(jié)，銀河原董事會秘書杜鵬飛隨后進入中金，兼任黨委組織部部長和人力資源部負責人，直接統(tǒng)籌人事融合。

到了 2024 年 3 月，中金 “金牌保代” 馬青海也奔赴銀河，出任投行委執(zhí)行主任，這位主導過南北車合并、中國通號科創(chuàng)板 IPO 等標桿項目的老將，成了王晟麾下的核心干將。這種 “核心管理層互換 + 業(yè)務骨干跟進” 的模式，在業(yè)內看來就是合并前的標準操作。

消息密集傳出時，兩家公司股價多次異動，但熱鬧過后，合并話題卻漸漸沒了下文。

上海試點都完成大半年了，北京的頭部券商卻遲遲沒有動靜，這實在不符合常理。

坊間早有說法，卡殼的關鍵在 “誰當老大”。

截至 2025 年三季度末，中金總資產(chǎn)達到 7649.41 億元，前三季度營收 207.61 億元，凈利潤 65.65 億元。銀河的體量則更勝一籌，總資產(chǎn)為8610.93億元，但前三季度營收已達 227.51 億元，凈利潤 109.68 億元，同比增幅分別達到 44.39% 和 57.51%。業(yè)務上更是各有壁壘，中金投行業(yè)務常年穩(wěn)居行業(yè)前三，銀河則手握 487 家境內營業(yè)部，經(jīng)紀業(yè)務根基深厚。體量與實力的均衡，讓雙方都不愿讓步。

誰也不服誰，合并自然推進艱難。這讓人想起國泰君安和海通證券的合并。原本兩家也是旗鼓相當，最終卻以國泰君安主導收場。

答案藏在海通的風波里，時任副總裁的姜誠君在境外子公司連續(xù)兩年虧損超100億元的背景下突然失聯(lián)。隨后，姜誠君在境外落網(wǎng)并被遣返回國，并登上央視新聞的報道，轟動全國。

彼時還傳出，不光姜誠君出事，還有別的保代也一并被查。

多名保代集體“消失”，背后藏著多少不能說的秘密？

而且海通國際巨虧之下，已私有化退市，連帶海通證券也是不斷暴雷，2024年全年預虧34億，成為券商虧損王。

消息曝光后，多家合作企業(yè)暫停項目，監(jiān)管部門迅速啟動專項調查，密集開出多張罰單。

海通國際的問題，在監(jiān)管部門的罰單中亦得以印證。2024年1至2月，上海證監(jiān)局向海通證券出具的監(jiān)管函指出：

其存在境外子公司合規(guī)管理和風險管理不到位、場外期權業(yè)務相關內部控制不健全，場外衍生品業(yè)務相關風險指標體系不健全等情況。

輿情發(fā)酵期間，“海通內控形同虛設” 的話題登上熱搜，投資者用腳投票，股價暴跌 。業(yè)績與聲譽的雙重崩塌，讓海通徹底失去談判主動權，只能被動接受合并。

現(xiàn)在，中金的處境正在發(fā)生變化。

昨天，深秋的金融圈被一則消息攪動，中金資本董事長單俊葆疑似被帶走調查。這距離他在武漢公開露面不過7天，當時他還在暢談科創(chuàng)資本與區(qū)域經(jīng)濟的融合。

更值得關注的是，這不是孤立事件。2025 年8月，中金資本前董事長丁瑋被查。幾乎同時，中金啟元基金總經(jīng)理安垣失聯(lián)。再往前，中金甲子基金負責人梁國忠因收受回扣被判七年，員工韓濤因利益輸送獲刑十年。核心管理層密集 “落馬”，合規(guī)漏洞暴露無遺。

這一幕太熟悉了。去年海通被合并前，也是高管出事、業(yè)績暴跌、罰單不斷。如今中金資本深陷監(jiān)管風暴，幾千億的資本巨輪面臨航向迷思。這無疑會削弱中金在合并談判中的話語權。

反觀中國銀河，近期并無負面輿情，業(yè)務穩(wěn)扎穩(wěn)打。作為匯金系控股的券商，其網(wǎng)點優(yōu)勢和經(jīng)紀業(yè)務實力，恰好能與中金的投行業(yè)務形成互補。尤其是在馬青海等骨干加盟后，銀河投行實力快速提升，與中金的業(yè)務協(xié)同性已現(xiàn)雛形。一旦中金的強勢地位松動，銀河主導合并的阻力將大幅減少。

一位資深券商人士早就說過，國內 100 多家券商總資產(chǎn)加起來還不如一個高盛，供給側改革勢在必行。匯金系如今已經(jīng)手握 8 家券商，整合是遲早的事。

上海已經(jīng)拿出了樣本，北京沒理由再等下去。

中金資本的密集出事，或許就是打破僵局的關鍵變量。當年海通的困境成就了國泰君安，現(xiàn)在中金的風波，會不會讓銀河迎來主導合并的契機？答案可能很快就會揭曉。