《財富捷徑》理財筆記45：退休后需要持有多少債券？

該書作者出生于中國偏遠山區貧困農民家庭，憑借努力以全省前十成績考入清華大學，后獲美國計算機博士學位，畢業15年便實現財務自由。其結合18年投資經驗與數百篇博文著成本書。

書中涵蓋資產配置、基金選擇、退休賬戶優化、節稅等個人理財核心主題，為財富積累與保值階段提供具體可操作策略，方法簡單易懂，適合投資新手、對當前投資感到沮喪，或沒時間學習股票投資技能的人群。

理財筆記45：退休后需要持有多少債券？

在傳統的理財觀念中，投資組合里債券的比例應該隨著年齡的增加而增長，比如一個簡單的規則是股票基金的比例等于120-年齡，其余則是債券。按照這個規則，一個60歲的接近退休的夫妻，股票的比例就為60%，而債券的比例應該為40%。這么配置的原因非常簡單：老年人需要每年從組合里拿出資金支撐退休生活，因而對抗股市動蕩的能力有限；而債券的波動性比較低，同時可以提供不菲的利息收入。

但是，我覺得這種觀念過于保守，已經是明日黃花了。

我的計劃是：退休后賬戶里永遠保持高比例的股票基金，比如標普500指數基金，而只需要10%左右的債券基金。道理很簡單：股票的高增值速度，可以有效對沖高波動性帶來的沖擊。

我們用一個極為簡單的例子，說明我的策略相對于傳統策略的優勢。

假設一對60歲的夫妻，準備馬上退休。他們積累了 200萬美元的個人退休金，準備按照4%的取款原則，每年取出8萬美元，用于填補社保收入的缺口。

按照傳統策略，他們需要把120萬美元（=200萬x60%）投資在股票基金，90萬（=120萬x40%）放在債券基金里。這種組合的平均回報率是8%；所以每年取出4%以后，投資組合還能增值4%，可以有效抵御通脹的侵蝕，保證賬戶里的資金取之不盡、用之不竭。

這種組合的平均利息率/分紅率高達2.9%，因此每年只需要額外賣出1.1%的基金股份就行了。因此，就算股市大跌，他們只需要賣出價格波動不大的債券基金就行了。因此，這種策略是非常穩健的策略。

10年后，他們的組合已經增長到296萬美元；這時，可以把更多的股票資產變成債券，進一步提高抗波動能力。

下面看看我準備采取的高股票低債券策略。

標普500指數基金的分紅率只有1.6%，算上債券的利息0.5%，每年我大約需要賣掉1.9%的基金股份；在正常年份，我可以選擇只賣股票基金，而不去動債券基金。如果我運氣不好，趕上全年40%的股市大跌， 比如2008年金融海嘯，我就可以選擇只賣債券基金。10%的債券基金，理論上可以連續支撐5年的股市低迷；這在歷史上是非常非常罕見的。一旦股市開始回暖，我就可以賣掉一部分股票基金，填補前期過分賣出債券基金留下的窟窿。

扣除4%的取款后，這個組合的增長率仍然有6%。10年后，組合里有358萬，比傳統策略高24%。更多的資金，意味著我的債券里的資金更加充沛，可以更加從容地應付股市的大起大落。

10年后，我的策略比傳統策略高20%。更多的資產進一步增強了家庭財務的安全性。

20年后，二者差距擴大到46%；30年后，差距更是到了驚人的77%。

其實，這個90%/10%的比例，就是股神巴菲特給他太太的養老金賬戶里指定的資產分配比例！有些更極端的投資者，比如《SimplePathToWealth》的作者，干脆建議不需要持有任何債券。

當然，如果為了更好地抵御罕見的長期股市低迷，我們應該在退休前積累更多的資金，給自己的退休計劃留一些冗余，比如多存20%的資金。

如果你是一個特別保守的人，自然可以適當增加債券的比例，比如到20%或者 25%。但是，我覺得我們不需要持有40%或者更多的債券了。

值得一提的是，如果你有銀行定期存款，或者能夠產生穩定現金流的出租房，那么需要持有債券基金比例可以適當降低。因為這些資產和債券的性質類似，因而也應該合計歸入債券類別的資產。