如何看待出口和CPI讀數？｜財富周報

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過去一周，全球市場在AI估值泡沫擔憂與政策不確定性交織下劇烈分化。A股市場結構同樣分化顯著，電力設備及新能源、鋼鐵等板塊受AI數據中心電力需求爆發和特高壓建設提速推動領漲，醫藥、計算機等前期強勢板塊回調。美股科技巨頭市值單周蒸發超8200億美元，納指周跌3.04%創4月以來最差表現。

宏觀層面，中國10月進出口數據呈現外需韌性與結構承壓并存格局。出口同比轉負至-0.8%主要受前期“搶出口”透支、高基數及工作日減少影響，但集成電路、汽車、船舶等高技術產品表現亮眼，對東盟、非洲出口保持雙位數增長顯示市場多元化成效。10月CPI同比回升至0.2%，但核心通脹升至1.2%連續6個月擴大，金價帶動“其他用品及服務”分項顯著拉動，但豬價拖累仍存。PPI環比年內首次轉正、同比降幅收窄反映“反內卷”政策效果初顯。央行恢復國債買賣操作雖凈投放僅200億元，但信號意義重大，顯示政策底線明確與流動性管理靈活性增強。

海外方面，美國最高法院就特朗普關稅合法性展開口頭辯論，多數大法官質疑總統援引IEEPA越權，裁決或于2025年底至2026年初公布并重塑貿易政策框架。美國10月服務業PMI升至52.4但制造業降至48.7連續8個月收縮，就業數據因政府停擺延期發布加劇市場對經濟基本面判斷困難，密歇根消費者信心指數暴跌至50.3創2022年6月來最低。美聯儲12月降息概率在ISM數據波動中從65%一度降至52%后回升至70.6%，內部鷹鴿分歧加劇。日本方面，制造業PMI跌至48.2創19個月新低反映國內外需求疲軟，但服務業PMI升至53.1，9月名義工資同比增1.9%但實際工資仍負增長。日本央行連續第6次維持利率在0.5%不變，但上調2025財年GDP增速預測至0.7%并正式啟動ETF與J-REIT減持計劃，為后續加息預留空間。

本期財富周報將重點關注：全球大類資產價格近期表現、國內外重要宏觀經濟讀數解讀、十五五規劃詳細解讀，以及主要央行政策調整等重大事件。

財富周報每周日定期推送，每雙周開放市場觀察小課（最新一次11月9日）。如需獲取財富周報完整內容，參加市場觀察小課，歡迎成為香帥圈子用戶。

摘要

在本周的財富周報中，我們對本周全球各類資產的表現和走勢，進行了整理分析；對影響全球資本市場、房產市場的重要政策和數據更新，進行了解讀和研判：

在“全球大類資產表現”板塊，有本周全球各大類資產表現情況的梳理。其中，表現最好的是恒生指數，周內上漲1.29%。表現最差的是比特幣，周內下跌7.69%。

在“全球股票市場”板塊，

• A股內部，領漲板塊是電力設備及新能源（+5.11%）、鋼鐵（+4.57%）、石油石化（+4.56%）。領跌板塊是醫藥（-2.36%）、計算機（-2.08%）、綜合金融（-1.98%）。個股之間，全市場領漲的是中能電氣（+78.37%）、華盛鋰電（+61.16%）、合富中國（+61.08%），領跌的是匯得科技（-24.78%）、清越科技（-24.16%）、瑞爾特（-23.29%）。其中500億流通市值以上的股票中，表現最好的是阿特斯（+40.06%）、特變電工（+35.34%）、中信金屬（+31.77%）。

• 美股內部，S&P500+Nasdaq100指數成分股中，領漲的是Kenvue Inc.（+17.47%）、Datadog, Inc.（+17.46%）、Expedia Group, Inc.（+17.39%），領跌的是Super Micro Computer, Inc.（-23.48%）、DoorDash, Inc.（-19.68%）、Axon Enterprise, Inc.（-17.72%）。

• 日股內部，日經225指數成分股中，領漲的是Sumitomo Pharma Co., Ltd.（+27.16%）、NH Foods Limited（+15.70%）、NSK Ltd.（+15.14%），領跌的是Socionext Inc.（-31.95%）、SoftBank Group Corp.（-19.82%）、Kanadevia Corporation（-19.04%）。

近期值得關注的要點包括：

• 國內市場：

• • 中國10月進出口讀數解讀；

  • 中國10月物價讀數解讀；

  • 中國央行公開市場操作及國債買賣解讀。

• 海外市場：

• 特朗普關稅進展；

• 美國主要宏觀讀數和美聯儲政策利率預期；

• 日本主要宏觀讀數和日本央行政策利率動態。

明天就是新的一周了，祝福大家工作順遂，健康開心，買的都漲。

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xiang shuai

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