今天為何大跳水？

香港超高層建筑的火災(zāi)，無疑是這兩天最牽動(dòng)國人的事件，畢竟，沒有什么大過人命，RIP。

從起火原因看，有很多明顯不合理的地方，比如8棟老化的樓宇同時(shí)修繕，以至于形成了鐵索連環(huán)之勢；棚架和外墻的狹窄空間形成豎向的拔風(fēng)效應(yīng)，加速了火勢垂直蔓延；另外，竹腳手架、易燃的防護(hù)網(wǎng)和防水帆布、很多居民貼在窗框上易燃的發(fā)泡膠，都是導(dǎo)致火勢驚人的原因。

香港這8棟樓的樓層之高、樓間距之窄，配合著火勢，讓人在屏幕前看著都覺得窒息。

作為普通人，包括我自己在內(nèi)，大家可以從此事中，吸取一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，比如：

第一，謹(jǐn)慎選擇超高層住宅，尤其是家里有老人的，現(xiàn)在有不少無人機(jī)參與的高層建筑消防演習(xí)，但我覺得，以目前的技術(shù)，在極端情況下，用杯水車薪來形容，可能是合適的，尤其是國內(nèi)的二三線城市，可能是全球超高層住宅最多的地區(qū)；

第二，確保家里有滅火器，且家里所有人都實(shí)際會(huì)用，并且，最好準(zhǔn)備一下防煙面罩和強(qiáng)光手電筒；

第三，業(yè)主應(yīng)聯(lián)合起來，做好對(duì)物業(yè)的監(jiān)督，要求物業(yè)每年公示消防設(shè)備檢查報(bào)告，定期進(jìn)行消防演習(xí)，香港這回，好像是消防警報(bào)都沒響，消防員等，是一戶一戶去敲門提醒火情的。

如果有更好的意見建議，還請(qǐng)大家不吝在評(píng)論區(qū)分享一下。

好了，還是說回市場，今天A股和港股同步跳水，創(chuàng)業(yè)板一度漲超2%，最后收跌0.5%左右，還是用幾張圖，描述一下今日市場的熱點(diǎn)。

1、短期擁擠度達(dá)到極致后，往往是波動(dòng)加大的信號(hào)。

昨天，我們在《》里，用了下面這張圖，借以說明，資金懟在光模塊相關(guān)的個(gè)股后，擁擠度攀升到了年內(nèi)最高點(diǎn)，這不一定是好事。

從今日來看，下圖，市場果然如期“套人”，昨日提到的四個(gè)票，今天前半個(gè)小時(shí)繼續(xù)慣性沖高后，開始大幅下殺，從日內(nèi)高點(diǎn)開始算，跌幅在4-7個(gè)點(diǎn)不等，其中，中際X創(chuàng)尾盤轉(zhuǎn)跌超3%。

咱們在《》里提到過：

“由于融資盤目前占A股的成交額比例較高...因此，任何熱門板塊，必定會(huì)經(jīng)歷被短期炒到過熱的階段，而咱們要注意的，就是 盡量避免在最熱的時(shí)候，殺入進(jìn)去 ，最后吃不了兜著走 （注：昨日，A股融資凈買入最多的2只個(gè)股，分別是中際、新X盛）。 只有一種情況，適合追高，那就是，你對(duì)產(chǎn)業(yè)的趨勢非常了解，比如 ......這時(shí)候，就相當(dāng)于言行一致了，即使虧了，也是為認(rèn)知買單，而非為熱點(diǎn)買單。”

2、市場完成一定的修復(fù)后，震蕩的可能性更大，建議降低預(yù)期，保持耐心。

今日，市場成交額1.7萬億出頭，繼續(xù)較昨日縮量700多億，動(dòng)能不足。

下圖，我拉了一下，因?yàn)檫@輪全球股市，是10月底開始大跌了一陣，然后近期降息預(yù)期重新抬升后，開始修復(fù)，我用10月底至今，“低點(diǎn)至今的漲幅”÷“高點(diǎn)到低點(diǎn)的回撤”，算出主要股指的修復(fù)率，可以看到，美股修復(fù)了6-7成，A/H股修復(fù)了3-4成。

往后看，在市場缺乏新的短期主線刺激的情況下，震蕩的可能性更大，正如此前強(qiáng)調(diào)的，單邊上漲的市場是“非常態(tài)”，來回震蕩才是股市的常態(tài)，因此，建議投資者在現(xiàn)階段，降低一下預(yù)期和欲望，保持好長線投資的耐心。

3、龍頭地產(chǎn)的事件，要看到更大的一副經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的畫面。

這兩天，市場討論最多的，無疑是地產(chǎn)龍頭股的風(fēng)險(xiǎn)事件，其昨日公告的債券展期，也必定是中國債券發(fā)展史的標(biāo)志性事件之一。

從股價(jià)來看，這兩天，下圖，在龍頭股大幅下挫的過程中，不管是保險(xiǎn)還是銀行股，都是走平的，似乎未受到影響。

而傳統(tǒng)意義上理解，因?yàn)殂y行和保險(xiǎn)，在資產(chǎn)端，都有大量的地產(chǎn)敞口，因此，資產(chǎn)質(zhì)量的惡化，可能會(huì)傳導(dǎo)到它倆的經(jīng)營身上。

從某家賣方的統(tǒng)計(jì)來看，其認(rèn)為：

“目前各家 房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)占保險(xiǎn)資金總投資資產(chǎn)比例 （主要為收租不動(dòng)產(chǎn)、債權(quán)等，股權(quán)較少），預(yù)估 平安3.2%＞太保2.8%＞國壽2%＞新華1.7%＞人保1.4% ，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)敞口持續(xù)壓降，無需過度擔(dān)憂。”

而我想讓大家看的，是另外一張圖，下圖，來自東吳研究所，左邊的線形圖顯示，2025年，新經(jīng)濟(jì)，首次超越廣義地產(chǎn)和基建，成為拉動(dòng)GDP增長的核心力量。

從這點(diǎn)來看，我們也在經(jīng)歷著，數(shù)十年才能一遇的，結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型浪潮——在這股浪潮中，除了抱怨，我們更應(yīng)該做什么？

想必，關(guān)注了比較久的讀者朋友們，都知道咱們的答案是啥。

多聊幾句其他市場的熱點(diǎn)哈。

1、歲末年初，關(guān)注一筆大資金的變化。

周日晚上在《》作展望的事后，咱們提到一件事：

“上周，陽光保險(xiǎn)發(fā)布公告，稱將成立200億私募大基金，成為第7家落地險(xiǎn)資長投試點(diǎn)的機(jī)構(gòu)——可以看到，在股息率仍然明顯高于債券的情況下，股債性價(jià)比，依然在權(quán)益的這一側(cè)。”

本周來看，該私募大基金已經(jīng)完成備案，換句話說就要進(jìn)入建倉期了，而截至目前，獲批該項(xiàng)試點(diǎn)的險(xiǎn)資規(guī)模，已經(jīng)超過了2200億，接下來，據(jù)稱中郵保險(xiǎn)也要成立一期產(chǎn)品，規(guī)模100億——事實(shí)上，我個(gè)人一直認(rèn)為，其實(shí)就不是試點(diǎn)，而是接近于常態(tài)化推廣了，尤其是考慮到后續(xù)高收益固收資產(chǎn)陸續(xù)到期后，迫切的再配置壓力。

從目前來看，不管是新成立的產(chǎn)品，還是存量的產(chǎn)品，我個(gè)人認(rèn)為，都是有大量的建倉需求的，因此，如果市場震蕩或者回調(diào)，對(duì)他們來說，可能是最舒服的場景，這個(gè)區(qū)間，不排除就是歲末年初。

我個(gè)人的觀點(diǎn)是，面向2026年，高股息板塊，仍然是重要的底倉板塊，只要股息率高于無風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么拉長來看，這塊就依然是股市里確定性的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

對(duì)基金公司而言，“泛紅利”板塊，依然會(huì)是產(chǎn)品布局的重心，這里不僅包括A股紅利、港股紅利，也包括各類“現(xiàn)金流”或者“價(jià)值”策略的ETF，尤其是考慮到，明年ETF要進(jìn)行徹底的“簡稱改革”，產(chǎn)品體系的重要性會(huì)上到新的高度——從目前來看，國內(nèi)這塊做得最好的，依然是華泰柏瑞，下圖，是他們的“泛紅利”產(chǎn)品線的年內(nèi)收益率，大家也能看到，今年紅利板塊的內(nèi)部，收益結(jié)構(gòu)分化也是很明顯的。

2、表韭基金投顧的跟投操作。

今日無操作，今晚美股休市，周五晚美股也是提前休市，所以外圍市場的指引也會(huì)變少，大家知悉下。

在震蕩期，正是開始積累籌碼的好時(shí)候，歡迎大家，一起跟隨我們，跟投表韭投顧，保持耐心，用地區(qū)分散、均衡配置、多元資產(chǎn)的姿勢，做好長線的投資，已跟投的小伙伴，掃碼下方二維碼，進(jìn)群。

就聊這么多。

求贊、在看。