A股的“光”

今天市場情緒稍微有點(diǎn)往下走，可能跟幾個(gè)信號有關(guān)。

一個(gè)是關(guān)于券商加杠桿預(yù)期的糾偏。

昨天我們也提到了這件事，說要允許優(yōu)質(zhì)合規(guī)券商 “適度打開資本空間和杠桿限制”，大家的預(yù)期是比較強(qiáng)烈的，因?yàn)槿瘫旧硪灿凶銐虻膭恿砜焖俾涞剡@件事。

但是昨晚糾偏信號出來了，說 對優(yōu)質(zhì)券商適當(dāng)“松綁”是強(qiáng)化分類監(jiān)管、扶優(yōu)限劣的方式之一，證券行業(yè)總體杠桿區(qū)間將保持在合理范圍，堅(jiān)決不搞大干快上。

審慎求穩(wěn)的原則沒有變，只是短線情緒性糾偏，長線依然是利好券商和整個(gè)A股。

另一個(gè)是昨天出來的定調(diào)信號，也是要“穩(wěn)”。

這里面有個(gè)詞引起了大家的注意，就是“跨周期調(diào)節(jié)”。

逆周期調(diào)節(jié)，我們都懂，就是反向?qū)_當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期的風(fēng)險(xiǎn)，比如過熱了就緊縮，低迷時(shí)就刺激，重點(diǎn)是針對性地解決“當(dāng)下周期”問題。

而跨周期調(diào)節(jié)不僅僅要解決“當(dāng)下周期”問題，還要綜合考慮“下一個(gè)周期”的問題，避免在解決當(dāng)下問題時(shí)過于短視、用力過猛，又給以后埋下隱患，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期大起大落。

所以部分資金可能就覺得，不能對接下來的力度預(yù)期過高。當(dāng)然如果我們更積極來看，說明解決當(dāng)前周期的問題已經(jīng)很有信心了，所以才能考慮下個(gè)周期的事，對吧。

今天A股市場量能其實(shí)跟昨天差不多，大概在2萬億上下，但賺錢效應(yīng)確實(shí)是弱了很多，個(gè)股漲少跌多，除了光模塊贏麻了，其他方向都深蹲得腿麻了。

上證指數(shù)這邊元?dú)饴詡袒卣{(diào)一個(gè)多點(diǎn)，有色金屬大跌，白酒、煤炭這些都不提了，跌個(gè)沒完。

雖然滬指爬上了60日均線，但更上面的30日均線不容易突破，后續(xù)可能會回踩3900點(diǎn)。

創(chuàng)業(yè)板指也是沖高回落，目前硬科技是市場的主線，短期內(nèi)資金肯定還是圍繞這個(gè)方向折騰。

但是今天創(chuàng)指的走勢已經(jīng)出現(xiàn)了疲態(tài)，僅靠少量的權(quán)重股拉動，而多數(shù)中小盤沒有跟漲，這意味行情持續(xù)性不強(qiáng)，明后天可能還是會有回落的壓力。

截至下午2點(diǎn)，板塊和個(gè)股跌多漲少，全A等權(quán)指數(shù)跌0.56%。

聊聊A股的“光”吧。今天幾乎只有光模塊還在繼續(xù)逆勢大漲，而其他板塊只有綠光。

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363），在昨天漲了5個(gè)多點(diǎn)的基礎(chǔ)上，今天盤中又漲3個(gè)多點(diǎn)，接連刷新上市以來的新高。

因?yàn)樗?重倉算力硬件，而且光模塊含量超過56%，所以在這波AI算力牛市中，彈性銳度非常高。技術(shù)面上看，它也突破了前期的震蕩箱體，短線走強(qiáng)的趨勢比較明顯。

光模塊今天繼續(xù)大漲，是因?yàn)橛行碌拇呋瘎┝恕Ｗ蛲砝洗ㄐ迹?strong>允許英偉達(dá)賣H200給我們，后面超微半導(dǎo)體、英特爾等巨頭的部分芯片也可以賣了。

我們這邊要嗎？當(dāng)然要。之前我們不要的是H20，這是一款性能閹割版的芯片，在安全性上還惹出爭議。但這個(gè)H200不一樣，是英偉達(dá)目前僅次于Blackwell、第二強(qiáng)的芯片，也是國內(nèi)能拿到的最好的芯片。

當(dāng)然你可能會覺得，我們不是有國產(chǎn)的昇騰910B/C嗎，在性能上也基本上跟H200差不多了，價(jià)格上可能還稍微更便宜點(diǎn)，更重要的是，國產(chǎn)芯片面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)更低，干嘛還要買對岸隨時(shí)可能斷供或者召回的H200？

邏輯上沒錯(cuò)，但現(xiàn)實(shí)是，咱們的產(chǎn)能暫時(shí)還跟不上。

今年國內(nèi)對高端AI芯片的需求估算是超過100萬顆，而昇騰+寒武紀(jì)的總供應(yīng)量可能就在50萬~60萬顆左右，所以只能優(yōu)先供給三大運(yùn)營商、國家超算中心這類國家隊(duì)，大量民企、高校實(shí)驗(yàn)室等等都很難拿到貨，算力需求是明顯受抑制的。

現(xiàn)在有H200做補(bǔ)充，包括引入競爭后，國產(chǎn)算力產(chǎn)能擴(kuò)張的速度還會更快，結(jié)果就是，這兩年被抑制的算力需求會迅速釋放。

而無論是廠商用國產(chǎn)芯片還是H200，數(shù)據(jù)中心的擴(kuò)建，包括服務(wù)器、光模塊、液冷等等，這些都是剛性需求，業(yè)績爆發(fā)是妥妥的。這就是這些天資金一直在往CPO光模塊方向懟的主要原因。

最后再同步下美股的情況。昨晚美股高開低走，整體小幅回調(diào)了。市場進(jìn)入了對明晚美聯(lián)儲議息會議的緊張博弈。

博弈的重點(diǎn)，并不是這次會不會降息（如期降息25基點(diǎn)是大概率事件），而在于，這次會不會是“鷹派降息”？

也就是說，降息的同時(shí)，釋放鷹派信號。可能的情況是，

1，這次出現(xiàn)罕見的多張反對票（通過票數(shù)過半就能降息），反對票越多，說明美聯(lián)儲內(nèi)部分歧越激烈，后續(xù)降息就越艱難。

2，點(diǎn)陣圖預(yù)示后續(xù)降息空間變小。

3，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)不好，通脹數(shù)據(jù)不好意味著后續(xù)也很難大幅降息，而就業(yè)不好可能就直接能引發(fā)美股對基本面的擔(dān)憂。

所以這次降息之后，無論是美股還是黃金，短線可能都會壓力偏大，因?yàn)橹挥欣脙冬F(xiàn)，而很難有更好的情況出現(xiàn)。

或許這也是港股繼續(xù)萎靡的原因，吧。（是的，我只是再給這個(gè)扶不起的玩意兒找了個(gè)借口而已）

網(wǎng)上看到個(gè)段子，A股有光模塊的“光”，港股也有光，因?yàn)樘澒庖彩枪狻＝^了。

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