超預(yù)期，漲價(jià)彈性大

市場震蕩調(diào)整，滬指高開低走，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落，此前一度漲超1%。滬深兩市成交額1.86萬億，較上一個交易日放量786億。全市場近4400只個股下跌。

從板塊來看，商業(yè)航天概念逆勢走強(qiáng)，再升科技4連板，四川金頂、華菱線纜等10余股漲停。零售概念局部活躍，百大集團(tuán)快速漲停，東百集團(tuán)5連板。半導(dǎo)體設(shè)備概念局部走強(qiáng)，亞翔集成漲停續(xù)創(chuàng)歷史新高。摩爾線程拉升漲近30%，總市值超4400億元。下跌方面，福建方向多股走弱，中國武夷、舒華體育跌停。截至收盤，滬指跌0.7%，深成指跌1.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.41%。

01港股潛在反彈節(jié)點(diǎn)

近期港股表現(xiàn)明顯偏弱，廣發(fā)證券策略劉晨明認(rèn)為，原因有以下幾點(diǎn)：市場預(yù)期的下任美聯(lián)儲主席哈賽特發(fā)表鷹派降息表述，港股12月面臨限售股解禁高峰、分子端基本面承壓。

港股基本面看中國內(nèi)地，流動性看海外，疊加港股當(dāng)前面臨解禁高峰，外圍一旦有風(fēng)吹草動（美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)、日本可能加息引發(fā)全球套息交易平倉），回撤的也更多。

潛在反彈時點(diǎn)：

12月中下旬：關(guān)注年末經(jīng)濟(jì)工作會議的財(cái)政政策&日本央行的加息表述（12.19），如果財(cái)政超預(yù)期或者日本加息表述偏鴿，可能會出現(xiàn)分子端利好或者分母端利好。

1月初：港股解禁高峰結(jié)束，疊加最新美聯(lián)儲會議紀(jì)要出爐，如果降息路徑偏向鴿派，將會利好流動性。

恒科跌破120日均線，說明下跌動能釋放已經(jīng)比較充足，作為本輪恒科牛市的支撐線，恒科在120~250日均線之間隨時有反彈可能性。

02VC添加劑12月長協(xié)價(jià)格超市場預(yù)期

據(jù)銀河證券電新團(tuán)隊(duì)跟蹤，目前鋰電VC添加劑行業(yè)頭部客戶均已鎖定12月長協(xié)，價(jià)格鎖定在15-17萬/噸區(qū)間，大幅超出市場預(yù)期。

盡管市場擔(dān)憂1月份電池排產(chǎn)可能出現(xiàn)環(huán)比下滑，但分析師強(qiáng)調(diào)VC需求側(cè)存在顯著的結(jié)構(gòu)性增量：儲能電池中VC的添加量高達(dá)4.5%以上，較動力電池提升約30%。在儲能爆發(fā)增長（同比62%+）的驅(qū)動下，預(yù)計(jì)1月份VC需求環(huán)比大概率仍將正增長，供需缺口相較于12月份有望進(jìn)一步放大。

根據(jù)測算，明年VC有效供給約10.5萬噸，而整體采購需求預(yù)計(jì)達(dá)12萬噸，若考慮全年95%的負(fù)荷率，供應(yīng)將極度緊張。展望2026年，測算VC供給缺口或達(dá)-1.6萬噸。此外，新產(chǎn)能建設(shè)周期通常需18個月，即便部分企業(yè)現(xiàn)在啟動擴(kuò)產(chǎn)，2027年之前行業(yè)仍可能維持緊平衡狀態(tài)。

目前行業(yè)正處于“長期高需求增速”與“周期拐點(diǎn)”共振的關(guān)鍵階段。從估值角度看，按12月長協(xié)價(jià)格及明年預(yù)計(jì)出貨量計(jì)算，頭部企業(yè)對應(yīng)PE僅約5倍，處于歷史極低水位。

展望未來，隨著2026年鋰電市場規(guī)模擴(kuò)容及技術(shù)升級，VC需求增速有望達(dá)到64%以上，具備極強(qiáng)的向上彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容僅為個人觀點(diǎn)，供交流參考使用，所有內(nèi)容不做買賣操作依據(jù)，據(jù)此介入，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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