私人電網建好了，用戶跑路了

9月，美國私人電網發展商費米（Fermi）宣布啟動首次公開募股（），并宣布已與一家未具名的“投資級租戶”簽署了一份非約束性意向書（LOI），成為其數據中心及能源園區——Project Matador的首個客戶。

12月12日，這家由前德州州長/前美國能源部部長創立的公司在一份證券文件中披露，該租戶撤回了其承諾投資數據中心建設的1.5億美元，股價一度下跌了46%。

費米股價的暴跌使該股較上市后10月的高點下跌了70%。該公司首次上市時，股價飆升了55%。

截止至美國東部時間12月15日下午7:59，費米的收盤價為8.59美元。

費米表示，盡管租戶拒絕提供資金，雙方仍在協商租賃條款。

Cantor Fitzgerald的分析師表示，協議破裂的原因在于租戶要求修改已商定的定價條款，而費米公司拒絕接受。分析師們仍對費米公司能從2026年起提升發電能力以滿足日益增長的需求抱有信心。

“我理解市場情緒有所下滑。但人工智能的發展仍然完全取決于能源短缺，而費米超級計算機恰好位于這一瓶頸所在，”費米超級計算機投資顧問公司Ocean Wall的首席執行官兼創始人Nick Lawson表示。

為什么市場反應如此激烈？

有分析師表示，Fermi是一家新近上市、尚未盈利的基礎設施建設公司，一旦首個“龍頭”租戶出現問題，市場會立即對所有方面進行壓力測試：定價權、信譽、融資以及項目儲備的真實性。

Running Point Capital首席投資官Michael Ashley Schulman稱，“當一個（潛在）租戶取消了一筆價值1.5億美元的公司交易，而該公司尚未盈利時，投資者的擔憂會激增，尤其是在當前對數據中心過度建設的擔憂背景下”。

對于規模較小/成立時間較短的公司而言，“關鍵客戶風險”可能造成嚴重后果，而且Fermi仍處于“展示實力”階段。

與首個客戶的排他性條款于12月9日到期。此后，費米已開始與其他幾家潛在電力客戶洽談，并計劃于2026年啟動電力交付。分析師Derek Soderberg表示費米計劃在明年年底前提供約1.1吉瓦的新電力。這相當于一個大型核反應堆。

12月5日，費米宣布與Xcel Energy的子公司西南公共服務公司(SPS)達成最終電力服務協議，為Matador項目提供高達200兆瓦的電力容量——從2026年1月的86兆瓦開始，逐步增加到200兆瓦。

盡管沒有數據中心在運營，且高管團隊對該行業經驗有限，費米在10月的IPO中籌集了6.82億美元，估值達150億美元。

在費米上市當天，首席執行官托尼·諾伊格鮑爾告訴《金融時報》，該公司已與“全球最有價值且最受尊敬的科技公司之一”達成協議，并正在與另外四家潛在客戶洽談。

費米利用數據中心對電力的激增需求推動人工智能熱潮，計劃在德克薩斯州阿馬里洛建設全球最大的能源與數據園區。

該項目旨在建設核能、天然氣和可再生能源資產，總發電量可達11吉瓦，超過葡萄牙的峰值電力需求。該能源資產的建設預計耗資超過500億美元，其中包括建造四座西屋AP1000核反應堆的計劃。

路透社還報道稱，該公司在核監管文件中將該核電站稱為唐納德·J·特朗普發電廠，費米表示，它一直在與大型數據管理公司（“超大規模數據中心”）就意向書和條款清單等初步文件進行談判。

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