王一博代言網紅按摩儀IPO，中專老板夫妻“掏空式”分紅2.35億

頂流王一博代言、年入10億的網紅按摩儀品牌SKG，又向資本市場發起沖擊。

近日，未來穿戴健康科技股份有限公司（以下簡稱“SKG”）正式遞交招股書，準備在港交所上市。

從深圳創業板、到北交所，如今再到港交所，SKG的上市路可謂是屢戰屢敗，相當坎坷。而伴隨這個網紅品牌沖擊上市的，是其身邊圍繞的種種爭議，每年砸入營收近7成的資金做廣告營銷、研發費用卻常年位于低位，實控人夫婦還屢屢在上市前進行“掏空式”巨額現金分紅......

如今SKG再度遞表，在港股上市潮中再次出擊，這個中專老板，能否如愿？

01

增長停滯，

“王一博同款”也賣不動了？

未來穿戴科技成立于2007年，老板名叫劉杰，出生于1975年，早年在重慶開餐廳、經營煤礦，賺得了第一桶金。

直到2007年來到廣東順德，成立了未來穿戴科技的前身。最開始的目標，也并不是做按摩儀的，而是白色家電。

那些年，不少人涌入廣東順德，擠入家電賽道。比如如今的小熊電器，就是2006年在順德成立的。劉杰當時也盯上了這塊蛋糕，他瞄準跨境市場，從空調，到冰箱、洗衣機……品類鋪得很開，但現實很骨感。短短幾年時間，錢燒得越來越快，庫存卻越堆越多，最初的4000萬創業資金幾乎消耗殆盡。

直到2016年，劉杰才開始瞄準穿戴式按摩儀這一小眾賽道，SKG推出的首款頸椎按摩儀就火遍全網。

目前，其產品主要覆蓋智能舒緩穿戴、運動后恢復及塑形、智能健康手表、健康家居多個系列。

從財報來看，SKG的毛利率能達到50%。這毛利率水平，確實比干普通家電賺得多。

到2024年，弗若斯特沙利文數據，按GMV計算，SKG在國內的市場份額已經到到達21.5%，居中國智能舒緩穿戴設備行業之首。

SKG的營收也逐漸增長。2022年-2024年，SKG的營收分別為9.04億、10.46億、10.45億，2025年前三季度，營收8.78億。同期凈利潤分別為1.19億、1.26億、1.35億和1.06億。

對比同行業上市公司倍輕松，SKG的業績確實亮眼：營收雖略遜于倍輕松，但凈利潤卻不同于倍輕松的連續虧損，已基本實現了每年上億的穩定盈利。

但這一亮眼業績背后，一個問題也在凸顯：增長開始放緩。

2023年-2024年，SKG的營收增長出現停滯，甚至還出現輕微下滑。

具體產品上，2025年前三個季度，收入核心的智能舒緩穿戴設備收入僅6.3億元，相較上一年同期，僅微增0.2%。

其中，營收主力軍產品、“王一博同款”的肩頸舒緩穿戴設備營收更是出現了下滑。今年前三季度營收3.85億，比去年同期的3.92億，下滑了1.85%。

02

科技屬性被質疑：

3年半砸8億營銷，研發費用不到8000萬

SKG能有如今年入10億的業績，和多年來砸錢營銷脫不開關系。

自2020年起，SKG還先后拿下《這！就是街舞3》《乘風破浪的姐姐》《中國新說唱2020》等熱門綜藝贊助。

代言人上，還陸續簽約楊洋、王一博、張凌赫等流量男星作為品牌代言人。

盡管，SKG在招股書中宣稱其“科技公司”的屬性：

“運用科技的力量，讓每個人更年輕健康”，“堅定不移的投入研發，構建堅實的技術基礎和競爭壁壘”。

但其財務上，卻呈現出明顯“重營銷、輕研發”的特征，并且趨勢還在持續加強。

財報顯示，2022-2025年前三季度，SKG的銷售及營銷開支分別為1.64億、2.16億、2.26億和1.98億，占總營收的比重18.2%、20.6%、21.6%和22.6%。

營銷費用遠超同期凈利潤，不到四年，研發費用共計超8億。并且報告期內，SKG對營銷的投入還在逐漸遞增。

與之相對的，其研發開展的投入金額和比重，都在下滑。

2022年-2025年前三季度，SKG的研發開支分別為8216.2萬、9550.5萬、7917.8萬和5812.2萬元，占總營收的比重分別為9.1%、9.1%、7.6%和6.6%。

尤其是2025年前三季度，營銷費用是同期研發費用的3.4倍。

研發投入下滑的同時，SKG的產品質量及體驗也一度受到詬病。在互聯網投訴平臺黑貓投訴上，搜索SKG關鍵字，相關投訴高達578條。

更有消費者反映，按摩儀體驗感不佳或效果作用不明顯，甚至出現使用后輕燙傷等問題。

03

上市前“掏空式”分紅，

中專老板夫妻分得2.35億

從營收和凈利潤來看，SKG并不缺錢。但實際上，卻并不是。

在此次沖擊上市募資前夕，SKG再度上演“掏空式”巨額現金分紅的操作，也引發市場關注。

招股書顯示，2022年-2025年9月底，公司累計分紅高達2.8億元，占同期凈利潤的74%。其中，僅今年1-9月，就分紅了1.994億元。當期分紅比例高達187%。幾乎把賬面上可分配利潤全部分盡。

而分紅的最大受益者，就是劉杰、徐思英夫妻。

招股書顯示，劉杰和徐思英分別直接持有8.82%、5.45%股份，但二人持有未來生命投資全部股份，夫妻二人共計持有公司83.94%股份。

也就是說，2.8億分紅，劉杰夫妻共分得2.35億。

另一邊，“掏空式”分紅的同時，SKG還向銀行舉債，借款補充運營資金。

2022年末-2025年9月末，SKG的銀行借款從0.94億元激增至2.04億元。

實控人夫妻2.35億落袋為安了，公司卻還要向銀行借了2個多億維持營運。這樣的操作也讓市場強烈質疑其上市動機。

值得一提的是，此前SKG的多次沖擊IPO中，這種突擊式分紅就曾收到監管層的注意和問詢，最終IPO折戟。

這次，劉杰夫婦能否如愿，依舊是個問題。