稀土永磁第一股，訂單狂飆200%！

現(xiàn)代管理學(xué)之父彼得·德魯克有一句名言：

“當(dāng)今企業(yè)之間的競爭，不是產(chǎn)品之間的競爭，而是商業(yè)模式之間的競爭。”

全球稀土龍頭金力永磁深諳此理，在商業(yè)模式上下足了功夫！

這點(diǎn)從公司凈利率上即可得到印證。同為磁材制造企業(yè)，2020年以來金力永磁的凈利率幾乎始終高于寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)等同行。

不光如此，金力永磁的經(jīng)營特性還體現(xiàn)在其盈利韌性上。可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)稀土行業(yè)周期下行時(shí)，公司凈利率降得更為平緩；而當(dāng)行業(yè)回暖，公司凈利率又能盡快回升。

不禁令人好奇，金力永磁究竟有什么獨(dú)特的生財(cái)之道？

戰(zhàn)略共同體

稀土，號稱“現(xiàn)代工業(yè)維生素”。

從智能手機(jī)，到新能源汽車再到軍工高科技，稀土無處不在。甚至有數(shù)據(jù)顯示，如今全世界每6項(xiàng)新發(fā)明中，就有1項(xiàng)與稀土有關(guān)。

稀土不是土，而是17種稀有金屬元素的統(tǒng)稱。金力永磁是以稀土為原材料，生產(chǎn)高性能釹鐵硼永磁材料、磁組件的廠商。

公司產(chǎn)品下游面向新能源汽車、節(jié)能變頻空調(diào)、3C智能電子產(chǎn)品以及人形機(jī)器人、低空飛行器等眾多領(lǐng)域。

可若只將其定義為“賣磁材”的企業(yè)，那可就大錯(cuò)特錯(cuò)了。

一方面，與其說金力永磁是下游客戶的供應(yīng)商，倒不如說它們是戰(zhàn)略共同體。

高性能稀土永磁材料屬于非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品。換言之，公司需要根據(jù)終端客戶的個(gè)性化需求，進(jìn)行設(shè)計(jì)和生產(chǎn)。

這既是對金力永磁技術(shù)水平的考驗(yàn)，也是對生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品良率等方面的綜合評估。因此，永磁材料的認(rèn)證周期一般較長，國際汽車客戶的認(rèn)證周期高達(dá)3-5年。

同樣地，下游客戶也需要永磁材料來保證其產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，一旦認(rèn)證，便不會輕易更換，客戶粘性較大。

金力永磁正是通過技術(shù)、工藝積累獲得和大客戶合作的機(jī)會，并在合作共研過程中強(qiáng)化自身，從而吸引到了更多客戶。

目前，全球前十大新能源汽車生產(chǎn)商都是公司客戶；全球變頻空調(diào)壓縮機(jī)前十大生產(chǎn)商中的八家為公司的客戶；全球前十大風(fēng)電整機(jī)廠商中的五家為公司客戶。

落腳到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，可看銷售費(fèi)用率。2020年-2025年前三季度，金力永磁的銷售費(fèi)用率始終不超過1%，常年低于寧波韻升、中科三環(huán)等同行。

而這就減少了期間費(fèi)用對公司盈利能力的侵蝕。

另一方面，除了生產(chǎn)，金力永磁還管回收，在成本控制和供應(yīng)鏈安全上做文章。

其子公司銀海新材主攻稀土綜合回收利用，主要產(chǎn)品包括氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱、氧化釓等稀土氧化物。

據(jù)2025年中報(bào)披露，銀海新材年產(chǎn)5000噸稀土產(chǎn)品廢棄物綜合利用項(xiàng)目已經(jīng)獲得批復(fù)。

稀土回收循環(huán)，既為金力永磁建立了一條獨(dú)立于傳統(tǒng)采礦的供應(yīng)鏈，又能提供成本更穩(wěn)定、更具經(jīng)濟(jì)性的原材料來源。

可見，金力永磁讓自己跳出單純的制造買賣，與全球客戶合作，成為它們不可或缺的研發(fā)伙伴，進(jìn)而達(dá)到一個(gè)正向循環(huán)的效果。

反其道而行

逆勢擴(kuò)張，也是金力永磁戰(zhàn)略的獨(dú)特之處。

2023-2024年，稀土礦價(jià)格持續(xù)下行，疊加行業(yè)競爭加劇，包括金力永磁在內(nèi)的永磁材料生產(chǎn)商業(yè)績均出現(xiàn)不同程度的下滑。

這里可能有人會疑惑，原材料價(jià)格下降對磁材生產(chǎn)企業(yè)難道不是好事嗎？

實(shí)際上，磁材企業(yè)多數(shù)采用“成本加成定價(jià)法”。也就是說，磁材企業(yè)從上游供應(yīng)商按約定價(jià)格采購稀土原材料之后，會根據(jù)工藝、產(chǎn)品與客戶情況，確定合理的加工費(fèi)，并最終確定產(chǎn)品售價(jià)。

如此一來，原材料價(jià)格下滑，金力永磁等磁材企業(yè)的產(chǎn)品售價(jià)也會跟著降低，導(dǎo)致營收和凈利潤雙雙減少。

在行業(yè)逆風(fēng)的情況下，多數(shù)企業(yè)選擇明哲保身，產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃也都基本暫緩。

例如，截至2024年年底，中科三環(huán)、英洛華、大地熊等高性能磁材企業(yè)均沒有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

但金力永磁，偏偏反其道而行。

即便在2023-2024年稀土行業(yè)周期下行時(shí)，公司也在按部就班進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，例如投資建設(shè)“年產(chǎn)2萬噸高性能稀土永磁材料綠色智造項(xiàng)目”。

2023年，公司高性能稀土永磁材料產(chǎn)能大約2.3萬噸，到2025年公司年產(chǎn)4萬噸的目標(biāo)基本達(dá)成，并表示力爭到2027年建成6萬噸稀土永磁材料產(chǎn)能。

2024年的時(shí)候，金力永磁已經(jīng)成為全國乃至全球稀土永磁行業(yè)產(chǎn)銷量排名第一的磁材企業(yè)。

2025年4月，公司在調(diào)研記錄中詳細(xì)披露：新能源汽車零部件方面，2024年公司產(chǎn)品已應(yīng)用于全球約550萬輛新能源汽車，占比32.4%；變頻空調(diào)方面，產(chǎn)品應(yīng)用于約8200萬臺，占比高達(dá)41%。

隨著產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)進(jìn)行，公司全球第一的地位將更加穩(wěn)固。

查理·芒格曾說：“規(guī)模是抵御競爭的終極壁壘。”

這點(diǎn)在金力永磁身上有所體現(xiàn)。近5年，公司磁材產(chǎn)品單噸人工成本與制造成本均位于行業(yè)領(lǐng)先水平，使得毛利率也居于行業(yè)頭部。

由于2025年公司產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，單位成本得到平攤，2025年前三季度金力永磁毛利率達(dá)到19.49%，高于寧波韻升、正海磁材和中科三環(huán)。

如果說與大客戶共生讓金力永磁贏在當(dāng)下，那么逆勢擴(kuò)張則使得金力永磁賭贏周期，將短期優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為長期壁壘。

多條腿走路

前面提到，金力永磁在新能源汽車和變頻空調(diào)領(lǐng)域扎根很深。

2025年上半年，公司新能源汽車及汽車零部件領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收16.75億元，對應(yīng)產(chǎn)品銷量同比增長28.14%；變頻空調(diào)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收10.50億元，銷量同比增長19.85%。

但別忘了，這兩個(gè)領(lǐng)域的競爭同樣激烈。

數(shù)據(jù)說話。在銷量高速增長的情況下，2025年上半年公司總營收僅同比增長4.33%，前三季度同比增速也僅有7.16%。

好在，金力永磁已經(jīng)提前布局了高價(jià)值量的人形機(jī)器人和低空飛行器領(lǐng)域。

2025年3月，公司宣布變更H股募集資金使用用途，將原本用于潛在收購的0.96億元港幣全部進(jìn)行研發(fā)投入，推進(jìn)人形機(jī)器人磁組件研發(fā)及項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化的軟硬件配套工作。

其在2025年中報(bào)中表示：在機(jī)器人領(lǐng)域，公司正配合世界知名科技公司進(jìn)行機(jī)器人電機(jī)轉(zhuǎn)子研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，并有小批量的交付；低空飛行器領(lǐng)域，公司也有小批量交付。

此外，公司還在規(guī)劃建設(shè)先進(jìn)的具身機(jī)器人電機(jī)轉(zhuǎn)子生產(chǎn)線，目前已經(jīng)初步具備一定的規(guī)模化量產(chǎn)能力。

金力永磁大手筆押注人形機(jī)器人不是沒有原因的。馬斯克表示，特斯拉Optimus二代電機(jī)對鏑的需求增加了40%，預(yù)計(jì)未來可能會達(dá)到“百億臺級別”的市場需求。

而鏑正是重稀土金屬元素中的一種，儲量更少，價(jià)格更高，相應(yīng)地耐高溫等特性也更強(qiáng)。

并且，我國新一代大飛機(jī)和核電機(jī)組的需求也在為稀土永磁材料帶來增長動力。

2023年，全球高性能稀土永磁材料消費(fèi)量為10.25萬噸，預(yù)計(jì)到2028年將翻倍增長到22.71萬噸，期間年復(fù)合增速高達(dá)17.2%。

從在手訂單來看，金力永磁正在享受需求釋放紅利。截至2025年前三季度，公司合同負(fù)債為1.21億元，是2024年全年的3倍，是2024年同期的2倍。

雖然目前，金力永磁的業(yè)務(wù)支柱仍集中在新能源汽車和變頻空調(diào)領(lǐng)域，但機(jī)器人和低空飛行器是公司構(gòu)建新曲線、卡位未來的關(guān)鍵戰(zhàn)略。

結(jié)語

自成立之初，金力永磁便種下了“成為世界稀土永磁行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)”的愿景。

近二十年厲兵秣馬，如今顯然已經(jīng)初露崢嶸。

與大客戶深度合作只是金力永磁戰(zhàn)略的第一步，其真正的宏圖在于以此為基礎(chǔ)，構(gòu)建一個(gè)從稀土回收到高端磁材生產(chǎn)，再到多元化市場的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。