老登的哀嚎

1月14日以來，市場每天在期待生產隊拋售寬基ETF，經過連續8天的觀察，有人甚至摸清了生產隊的上班時間，說是每個整點數過10分鐘準時開砸。

其實生產隊的拋售，主要是看上證指數，從今天看，只要指數上漲幅度快要摸到0.45%時，就砸寬基ETF，如此反復，今天打壓了6次，也反彈了6次，所以走勢看起來特別像心電圖。

生產隊的手法，看上證指數的一部分投資者陷入操作性條件反射實驗，就如實驗中的猴子，只要去拿香蕉，就會被電擊一下。所以指數一漲，有些人就不敢買了。

另一部分猴子則學會了從中薅羊毛，因為最近市場都比較強，如果看到生產隊大力砸ETF，等拋盤減少以后，就可以在相對低位買。這種策略最好在市場比較強勢的時候使用，弱市中這招就不好使了。

比如今天市場放量4000億，成交量重新回到3萬億上方，中位數上漲0.90%，走勢相當強勁，前4次砸單，低點是越砸越高的。

但市場分化更為劇烈，今天漲幅較好的都是小盤指數，權重股集中的上證50和滬深300指數就成為大冤種，上證50已經九連跌。小弟調皮，板子卻全部打在老大身上。

比較受傷的如茅臺、長江電力、中國移動、中國平安、招商銀行等，這些上證50和滬深300ETF的頭部成分股，首當其沖。中證白酒指數的慘狀就不說了，中證銀行指數也差不多回到了去年4月7日關稅沖擊的收盤位置，也就是說，滬指在4100多點，銀行指數回到3100點附近。

前期爆炒，政策降溫以后又暴跌的商業航天和AI應用板塊，發現生產隊拋售ETF傷不到自己，周三企穩，周四周五瘋狂反撲。

這個時候，一些平時堅稱是價值投資的人，也開始撐不住了，紛紛割肉。我看到網上持有老登的一片哀嚎。如果是大市不好，那也怪不得別人，問題是中小盤指數漲得很歡，權重股成為降溫代價，就有點難以接受。

生產隊還能拋多少天？從2024年救市增持的規模看，手里的寬基ETF籌碼差不多拋掉了一半，如果繼續按照這樣的強度拋售，可能再過一周半手里沒ETF可拋了。

不過除了ETF，生產隊還直接持有大量上市公司股權，僅僅銀行股權市值就以萬億計，2024年可以公開宣布增持國有大行，現在當然可以反過來宣布減持。希望不要看到這樣的局面。

接下來的問題是，誰在接盤？一個是ETF做市商，需要在二級市場提供流動性，承接大量拋盤以后，贖回ETF換成一籃子成分股股票以后，當天馬上就可以在二級市場賣出。還有一個是保險公司，特別是高股息的權重股股票，價格被打下來，意味著股息率也上去了，這個位置買入更為劃算。

也有部分二級市場套利者，也在盯著ETF的折溢價情況。比如今天滬深300ETF易方達（510310），最后15分鐘砸太狠，折價率較高，市場資金馬上回補，將折價率拉回0.08%，1分鐘漲了1個多百分點，說明還是有很多投資者抓住了這里面的套利機會的。

后市可能三種走勢，一種是壓不住，指數繼續上漲；一種是橫著走，震蕩盤整到春節前幾天，然后上漲讓大家過個好年；第三種就是震蕩下跌了。

第一種情況主要是中小盤股上漲推動，既然拋售ETF壓不住，就用處罰決定書來震懾。今天盤后證監會公布了兩件違法違規案件，一個是余韓操縱博士眼鏡股票案，罰沒10億元。一個是私募公司瑞豐達也被處罰。操縱股票一般集中在小盤股。

第二種情況應該是上面希望看到的。第三種情況在現在的成交量和炒作熱度氛圍下，可能性較小。現在權重股普遍超跌，ETF拋壓消失，他們就會有補漲要求，也能給大盤提供支撐。