提前問個過年的問題，“你去年投資做得咋樣？”

府庫第1174期原創內容

從年初到目前，黃金整體表現已經明顯轉弱，年初至今基本回到 0% 附近，此前積累的漲幅被快速回吐。真正的變化發生在最近幾天，黃金出現了極端級別的快速下跌。現貨黃金單日跌幅達到 10%–12%，創下 1983 年以來最大單日跌幅，價格從歷史高位迅速回落至 4,700–4,900 美元/盎司區間；期貨黃金同步下跌，單日跌幅接近 9%，多個關鍵支撐位被直接擊穿，盤中多次跌破 5,000 美元整數關口。

白銀的波動更為劇烈，成為本輪貴金屬調整中跌幅最大的品種。白銀一度暴跌 30%–35%，COMEX 白銀單日下跌 26%–27%，被部分媒體稱為 1980 年以來最嚴重的單日下跌。短時間內，貴金屬板塊出現了罕見的“流動性式”下挫，全球范圍內蒸發的市值規模以萬億美元計。這一輪下跌使得貴金屬從此前的強趨勢，迅速切換為高波動、強調整狀態。

中國股票整體仍然保持正收益，但內部結構已經明顯分化。A股中，中證500年初至今上漲 12.12%，中證1000上漲 8.68%，中證2000上漲 8.16%，中小盤依然領先；滬深300僅上漲 1.65%，大盤權重表現明顯偏弱，但近期A股中小盤出現了較為一致的回調。港股方面，恒生指數年內上漲 6.85%，恒生科技指數上漲 3.67%，整體處于溫和修復區間。

海外股票年初至今整體漲幅有限，多數市場處于“低個位數收益”的狀態。日經225年內上漲 5.93%，德國DAX上漲 0.20%，納斯達克100上漲 1.20%，標普500上漲 1.37%，法國CAC40小幅下跌 0.28%。近期走勢偏弱為主。

債券市場全年依舊平淡。中證國債年初至今上漲 0.44%，比較穩定。

從年初至今看，資產主線經歷了明顯變化：中國股票仍保持正收益但結構分化加劇，海外股票整體偏弱，債券持續低波動，而此前極為強勢的黃金在近期出現了歷史級別的快速回撤。市場的關鍵詞已經從“趨勢延續”轉向“劇烈波動與去杠桿”，整體市場正在經歷一輪快速的風險再定價，短期內不確定性顯著上升。

全市場估值依舊處于偏高的位置，這個狀態一直沒有變化，估值預警一直都在，整體分化依舊很明顯。

市場強度指標隨著本周的下跌大幅下降，回到正常區間，情緒冷卻下來了。

前幾天在家跟我媽聊天，我媽問我說去年投資做得咋樣。那時候還沒有趕上周五市場的震蕩，我就想說“相當不錯”。不過話到我嘴邊上，馬上說出來了，我想起來過去幾年聽到這個問題的時候，答案好像都是“太難了”，而上一次想說“相當不錯”這個答案的時候，是2021年春節。

想到這的時候我突然一個激靈，那年就是一直漲得特別好，快到過年前一個月，別的股票都漲不動了但指數權重股還一直漲，直到最后一個交易日都一直紅彤彤了，整個春節看著賬上的盈利都美滋滋的。只是剛過完春節市場就開始下跌，很多股票近一些年的高點就留在了那個時候。比如貴州茅臺歷史高點就是2011年2月18日，春節回來的那天，5年過去現在跌了差不多有50%，離那個高點還很遠。

這還是得謹慎一點呀，最近的行情，黃金、白銀、A股、港股、美股可都不太平靜，我打算過年說話也鳥悄地，預防打臉。

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