又一個(gè)爆火的板塊，跳水了

今天上午，一度爆火的國(guó)產(chǎn)AI芯片板塊出現(xiàn)了一輪跳水。

到上午收盤，寒武紀(jì)跌了接近13%，沐曦股份跌了5%，摩爾線程跌了4.7%。海光信息、壁仞科技等，也都有不同程度的下跌。

這幾家公司最近公布了2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，數(shù)據(jù)都非常不錯(cuò)。

寒武紀(jì)：預(yù)計(jì)2025年?duì)I收60億元至70億元，同比增長(zhǎng)410.87%至496.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.50億元至21.50億元，較2024年的4.52億元虧損實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

摩爾線程：預(yù)計(jì)2025年?duì)I收14.5億—15.2億元，同比增長(zhǎng)幅度為230.7%—246.67%；預(yù)計(jì)虧損9.5億—10.6億元，與上年同期相比，虧損收窄幅度為34.5%—41.3%。

沐曦股份：預(yù)計(jì)2025年?duì)I收16億元至17億元，同比增長(zhǎng)115.32%至128.78%。預(yù)計(jì)虧損6.5億元至 7.98億元，虧損同比收窄43.36%至53.86%。

那么問(wèn)題來(lái)了：國(guó)產(chǎn)AI芯片板塊為何大跌？2026年相關(guān)資本開支不是繼續(xù)大增嗎？

的確，從科技大廠公布的計(jì)劃看，今年算力中心與AI的整體投入增幅仍然顯著。預(yù)計(jì)2026 年國(guó)內(nèi)大廠 IDC 招標(biāo)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá) 6GW，同比增加50%。字節(jié)、阿里、騰訊今年的相關(guān)資本開支都在千億以上。

在國(guó)家鼓勵(lì)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)AI芯片的背景下，即便英偉達(dá)的H200可以進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，影響也不會(huì)太大。這種關(guān)鍵核心設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率不斷上升，是大勢(shì)所趨。

這一輪下跌，可能跟兩個(gè)因素有關(guān)：

第一，英偉達(dá)此前曾表示將投資1000億美元給 OpenAI ，但這個(gè)計(jì)劃處于停滯狀態(tài)，并有可能發(fā)生變化。受這個(gè)消息的影響，市場(chǎng)對(duì) AI 投資熱的可持續(xù)性產(chǎn)生擔(dān)憂，AI 算力、芯片板塊風(fēng)險(xiǎn)偏好同步降溫，A 股國(guó)產(chǎn) AI 芯片股受這種情緒拖累。

黃仁勛之所以“變心”，是因?yàn)镺penAI 燒錢速度驚人（2025 年單季度凈虧損或達(dá) 115-120 億美元），回報(bào)周期與穩(wěn)定性存疑。

而谷歌 Gemini、Anthropic Claude 等競(jìng)品迅速崛起，ChatGPT的C端流量在全美市場(chǎng)的占比，已經(jīng)從2025年初約87%降至2026年1月 的64.5%-68%。

這也顯示出OpenAI的短板：由于缺乏谷歌、蘋果式系統(tǒng)級(jí)入口，依賴獨(dú)立 APP 與網(wǎng)頁(yè)，獲客成本上升、效率下降。

第二，最近A股大盤陷入調(diào)整，春節(jié)前只剩下幾個(gè)交易日，處于垃圾時(shí)間，部分避險(xiǎn)資金有套現(xiàn)行為。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，沐曦股份、摩爾線程和寒武紀(jì)的融資余額占流通市值比例分別為9.55%、8.26%、2.89%（2月2日數(shù)據(jù)），這些融資盤或許有避險(xiǎn)性流出。

展望未來(lái)，國(guó)產(chǎn)AI芯片市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，整體前景看好。

但你要知道，國(guó)產(chǎn)AI芯片這個(gè)蛋糕有超過(guò)10家企業(yè)參與瓜分。而華為海思占了相當(dāng)大的比例，它并沒有上市。

統(tǒng)計(jì)顯示，華為海思（昇騰系列）AI芯片在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)芯片市占率超過(guò)一半，甚至有數(shù)據(jù)說(shuō)達(dá)到了80%。

剩下不太多的市場(chǎng)份額，被海光信息、百度昆侖芯、寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技、天數(shù)智芯、平頭哥、瀚博半導(dǎo)體等玩家瓜分。

未來(lái)科技大廠可能都會(huì)自己設(shè)計(jì)AI芯片，比如阿里搞了平頭哥。這意味著，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈。昆侖芯、平頭哥等上市后，股市上相關(guān)概念股的稀缺時(shí)代也將結(jié)束，投資者對(duì)低份額、無(wú)盈利企業(yè)的容忍度將顯著下降。

估計(jì)最終將有超過(guò)10個(gè)AI芯片企業(yè)上市，能修成正果的最多會(huì)有幾個(gè)？會(huì)不會(huì)有一半被淘汰、市值斷崖式下跌？這些，都是投資者需要考慮的。

AI芯片雖然在今年還不會(huì)進(jìn)入紅海時(shí)代，但明年開始就很難說(shuō)了。