中意人壽總經理劉炳發：詳解壽險公司長期主義與可持續經營之道

“高質量發展”是“十五五”規劃的鮮明主題，恰與保險業長期主義的內核深度契合。這不僅為行業的未來指明了方向，也為堅守長期價值的機構注入了更強的戰略定力。近日，中意人壽總經理劉炳發先生受邀與媒體進行深度對話。

作為公司籌備與發展的核心參與者和領導者，劉炳發先生已服務中意人壽二十余年，兼具精算專業背景與國際化管理視野。訪談中，他立足行業長期規律與全球實踐，系統闡釋了保險公司如何在復雜周期中構建可持續經營能力、重塑資產負債管理體系，并在服務國家戰略中實現自身高質量發展。其觀點既體現精算思維下的風險駕馭能力，也展現戰略與治理層面的深層思考，為行業長期經營與價值創造帶來重要啟示。

一、穿越周期韌性增長，中意人壽的實踐與思考

Q：國家“十五五”規劃將“高質量發展”確立為核心戰略導向，這對秉持長期主義的壽險行業而言，意味著更高層次的發展要求。那么，壽險公司應如何將國家“高質量發展”的戰略要求，系統性地內化為自身“穿越周期”的經營模式與核心能力？在實現這一目標的過程中，您認為行業面臨的最大考驗是什么？

劉炳發：回答這個問題，首先要回歸壽險的本質——長期主義。我們所收取的保費，對應的是未來數十年的責任，這意味著公司的所有戰略與決策都必須以長期可持續性為根本出發點。

經濟周期波動是客觀規律，無法避免。因此保險公司的核心能力在于構建能穿越周期的穩健經營體系。任何業務決策，都要經受住長期視角的審視，看它是否真正建立了可持續的保障基礎。

保險經營的底層邏輯，首先在于確保公司自身的穩健性。唯有自身具備堅實的風險抵御和履約能力，才能持續為客戶提供可靠保障。例如，產品如果設定較高的保證利率，固然能提升市場吸引力，但公司必須同步審視，自身是否具備與之匹配的資產端收益能力，來履行長期的保險責任。

實現長期穩健的關鍵，在于資產負債的有效聯動。負債端的承諾必須有資產端的有效支撐。如果推出高保證利率產品，就必須在資產端配置能夠產生相應回報的資產進行匹配與對沖。若無法實現資產負債的有效聯動與收益匹配，此類業務便不應開展。

因此，當前行業面臨的低利率等周期性挑戰，實質上是對保險公司資產負債管理基本功的一次壓力測試。真正的考驗在于，公司是否在過往的經營中，已通過前瞻性的資產布局和審慎的負債結構設計，為未來的責任兌付做好了充分準備。只有把這項基本功做實，才能真正構建起穿越周期、實現高質量發展的核心能力。

Q：一般而言,壽險公司從剛成立到實現盈利要經歷7-8年的周期，但是開始盈利并不代表著能夠持續的穩健盈利。中意人壽成立于2002年，2010年開始實現持續盈利，并且一直保持這一態勢連續15年，您認為主要得益于哪些因素？

劉炳發：實現連續15年盈利的背后，離不開我們始終遵循壽險公司的經營規律，努力實現死差、利差和費差三者的動態平衡。

第一，始終堅持“審慎控制風險，才能更好兌現承諾”的經營邏輯。在開展任何業務之前，必須首先考量如何構建自身的風險抵御能力。具體而言，每推出一款產品，都需明確是否有相應的資產配置方案予以支撐和對沖。唯有確保負債端承諾與資產端收益實現有效匹配，才能維持穩定的利差水平，這是實現可持續經營、為客戶長遠利益保駕護航的前提。

第二、高度重視會計規則與財務波動管理。除了從經濟實質上保障長期穩健之外，保險公司還必須深入理解會計規則對短期財務表現的影響。當前行業正處于IFRS17（國際財務報告準則第17號）等新準則實施階段，資產的會計分類、負債的計量方式均影響著利潤表的波動性。若資產與負債在會計處理上出現錯配，很可能在短期內帶來顯著的利潤波動與財務壓力。因此，公司管理層需深度參與財務與會計策略的制定，協同CFO團隊確保在會計政策、資產負債匹配等方面做出審慎安排，以平滑短期波動、規避潛在風險。

第三，倡導業務拓展與專業技術并重的管理理念。作為公司管理者，既要推動業務發展，也必須深刻理解保險運營的技術內核。若只注重規模擴張，而不清楚業務背后的成本結構、風險特征和長期財務影響，則易導致規模越大壓力越大，甚至積累隱性風險。因此，中意人壽始終強調，規模增長必須建立在價值貢獻與風險可控的基礎之上，避免因盲目追求增速而侵蝕長期盈利基礎。

二、股東賦能多元實踐：多維度驅動高質量增長

Q：作為一家合資保險公司，雙方股東在專業能力建設、資源協同等方面為中意人壽提供了哪些支持？

劉炳發：中意人壽是中國加入WTO后第一家成立的合資壽險公司，到2025年末資產規模已經超過2200億元，成為1800萬客戶信賴的“終身伙伴”。

中方股東所屬集團中國石油天然氣集團有限公司（簡稱“中國石油”），為我們帶來了豐富的團體客戶和產業鏈資源，在健康、醫療、養老等領域提供了有力支持，包括中國石油集團重病保障項目、補充醫療險服務、“石油保”普惠保險產品計劃、個人養老金等。在投資方面，旗下的中意資產管理有限責任公司（簡稱“中意資產”）受托管理的中石油西一、二線西部管道項目股權投資計劃，規模達到了360億元，既在較大程度上保障了資金安全和收益，也進一步提升了我們服務國家戰略與專業投資的能力。

外方股東意大利忠利保險有限公司（簡稱“忠利集團”）擁有近200年的歷史，穿越兩次世界大戰、石油危機、次貸危機等全球性事件而屹立不倒，還曾經歷歐洲自上世紀90年代起長達30年的低利率周期，在此期間，歐洲主要市場的國債收益率一度降至零乃至負區間，對傳統提供保證利益的產品帶來巨大挑戰。憑借穿越多個經濟周期的深厚積淀，忠利集團逐步形成了一套成熟的資產負債管理體系，通過推動產品結構向浮動收益型模式轉型，并輔以長久期債券配置等資產端優化手段，建立了與市場利率聯動的動態定價機制。這種能夠穿越周期的資產負債管理經驗，從一開始就注入了中意人壽的發展基因中。

Q：在雙方股東的指導下，中意人壽近年來在產品定價與設計上如何調整？

劉炳發：雙方股東的國際經驗與專業洞察，為中意人壽提供了極具價值的國際視角與實戰指導，尤其在應對當前低利率環境、推動業務結構優化和實現可持續發展方面，起到了重要的引領與支撐作用。

在負債端，我們自2022年起便推動公司業務重心向分紅險轉型。在當前復雜的經濟環境下，分紅險是一個較優的選擇，它既有保證利益的部分，也有機會獲得分紅保險業務的盈利分配。我們的“一生中意”系列分紅型產品，2024年創下單品保費超60億元的紀錄，到2025年末，已經獲得10個重量級獎項；此外，我們較早推出了分紅型的個人養老金產品，既滿足客戶的基礎保障需求，也讓客戶有機會分享到行業發展和公司經營的成果。2025年公司新業務的剛性成本率比2024年全年下降了70bp，浮動收益型產品占比達到98%，這不僅滿足了客戶的財富管理需求，也在源頭上控制了新增業務的利差風險。

為了與負債端的調整相匹配，在資產端，我們依托旗下中意資產開展專業資產配置，聚焦配置的穩健性和多元化布局。一方面，在利率水平相對較高時增加長期利率債配置，確保投資收益穩健性；另一方面，在風險可控的前提下，適度配置高股息股票、優質的另類資產、科技成長型股票等，從而把握市場機會。2025年，我們新配置的資產到期收益率與剛性成本率的差額，比2024年全年擴大了20bp。

三、服務國家“十五五”，躋身國內一流合資險企

Q：您如何看待未來5年中國保險市場發展趨勢？中國壽險公司如何保持長期競爭力？中意人壽如何響應國家“十五五”規劃方向？

劉炳發：展望未來五年，中國保險市場仍具備廣闊的發展前景。從當前金融產品格局來看，保險在居民資產配置中的競爭力日益凸顯。一方面，存款利率處于較低水平；另一方面，股票及基金等權益類資產則對投資者的風險承受能力提出較高要求。保險產品的本質在于提供風險保障，部分浮動收益型產品還讓客戶有機會分享公司的經營成果，較好地平衡了安全性與財富增長潛力，尤其適合風險偏好相對穩健的客戶群體。

保險公司若要在未來保持長期競爭力，關鍵在于通過專業化經營、審慎性管理和戰略協同，實現與社會經濟發展同頻共振，在服務國家大局中推動自身高質量發展。國家在“十五五”期間持續推動養老、健康、財富管理等重點領域建設，并圍繞科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”深化金融供給側結構性改革，這與保險業的發展方向高度契合。中意人壽已在這些領域展開系統性布局，比如在養老領域，不僅致力于滿足客戶在養老規劃方面的需求，更重要的是進一步細化客戶各階段的養老解決方案，大幅提升養老板塊的核心競爭力；在健康領域，不僅提供多元化的健康產品供給，還不斷健全服務網絡，將客戶的服務體驗旅程進一步升級；在財富管理方面，將客戶通過保險指定受益人的定向給付安排，與財富在教育、傳承方面的需求有效結合，助力實現財富定向規劃。

保險資金作為長期資本，在國家經濟社會發展中扮演著重要角色。中意人壽在資金運用中，始終注重與實體經濟和國家戰略相結合，積極踐行綠色投資理念，推動ESG標準在投資決策中的落實。股東忠利集團將ESG納入全球經營與投資框架，這與我國推動綠色轉型和可持續發展的政策導向高度一致，也為公司的可持續發展提供了堅實基礎。

Q：中意人壽未來的核心愿景與價值主張如何與中國經濟發展同頻共振？

中意人壽的核心愿景與價值主張，一直和中國經濟發展的主線保持一致。面向十五五及更長遠的未來，公司要通過高質量發展，錨定建設“世界一流保險公司”的戰略目標，聚焦“國內頭部險企挑戰者、中國石油集團專業化保險服務的提供者、石油產業健康發展的支持者”的發展定位。這不僅僅是追求規模領先，更是要保證發展質量，讓公司的發展深度融入中國經濟轉型進程。

我們的使命是成為客戶終身伙伴，這里面體現著履行保險責任的本質。在這個使命的指引下，我們會專注客戶的長期需求，不被短期市場波動左右，致力于滿足客戶不同人生階段的風險管理和財務保障需求。

要實現愿景、達成使命，我們必須保持穩健、專業，并持續提升可持續發展能力。在陪伴客戶成長、服務國家發展的過程中，實現企業價值與社會價值的統一，與行業同仁一道，共同推動保險業走向更加健康、更可持續的未來。