全球央行超級周落幕！通脹警報拉響，加息潮要來了？

本周，全球央行超級周落幕，美國、日本、英國、加拿大等發(fā)達經濟體和多個新興經濟體央行同步舉行會議。中東地區(qū)戰(zhàn)事持續(xù)，戰(zhàn)火擾亂能源供應，價格沖擊正波及各行各業(yè)，恐將抑制經濟增長、推高通脹水平。全球各經濟體政策制定者均在密切關注事態(tài)影響，警惕這場曠日持久的沖突顛覆全球經濟的風險。

央行如臨大敵

第一財經記者匯總發(fā)現(xiàn)，面對中東局勢升級帶來的油價暴漲，本周召開議息會議的各經濟體央行明確表示已處于警戒狀態(tài)，擔憂能源價格上漲若引發(fā)購買力受損的家庭要求加薪，可能會在整體經濟中掀起新一輪通脹浪潮。

美聯(lián)儲以11票贊成、1票反對的結果決定將利率維持在3.50%—3.75%區(qū)間，同時通脹預期被上修。美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示：“短期內，能源價格上漲將推高整體通脹，但現(xiàn)在判斷其對經濟潛在影響的范圍與持續(xù)時間還為時過早。”鮑威爾并未認為就業(yè)市場走弱的風險比通脹更危及美聯(lián)儲政策目標，這一態(tài)度推動市場降息預期推遲至2027年，甚至使美聯(lián)儲下次會議加息概率升至12%。

歐洲央行在3月會議維持利率不變，但釋放信號：若高能源價格推升通脹，將準備加息。歐洲央行在聲明中稱，能源價格暴漲使其將歐元區(qū)2026年通脹預期上調至2.6%，大幅高于2%的政策目標。

歐洲央行行長克里斯蒂娜?拉加德稱，能源成本將對通脹產生 “實質性影響”，“中東沖突令經濟前景不確定性大幅上升，給通脹帶來上行風險，同時給經濟增長帶來下行風險。”倫敦證交所集團數據顯示，歐元區(qū)貨幣市場目前完全計價6月加息。摩根大通預計，歐洲央行將在4月和7月兩次加息。

英國央行行長安德魯·貝利在該行貨幣政策委員會全票通過維持利率不變的決議后表示：“貨幣政策無法逆轉（能源）供應端受到的沖擊。”他補充道：“但貨幣政策必須對英國消費者價格指數通脹出現(xiàn)更持久影響的風險作出回應。”決議公布后，英國10年期國債收益率已創(chuàng)2008年以來新高，貨幣市場已計價英國年內三次加息。

作為本輪率先進入緊縮周期的經濟體，日本央行行長植田和男表示，若油價飆升對經濟增長的沖擊被證明是暫時性的，且不會阻礙日本央行持續(xù)實現(xiàn)通脹目標的進程，不排除短期內加息的可能。“需要注意的是，當前局勢發(fā)生之際，企業(yè)已在積極提薪漲價，這意味著它們轉嫁成本的力度可能比俄烏沖突后更為激進。”

面對去年底開始的新一輪物價上行，澳大利亞聯(lián)儲連續(xù)第二次加息，將現(xiàn)金利率水平推升至10個月高位，并警告油價飆升給通脹帶來“實質性”風險。

加拿大央行按兵不動，不過加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆表達了相似觀點：“如果能源價格維持高位，我們不會放任其影響擴散，演變成持續(xù)性通脹。”

新興經濟體方面，印度尼西亞銀行將7天期逆回購基準利率維持在4.75%，此次偏鷹派的按兵不動，被視為本輪寬松周期結束的信號。印尼央行行長佩里?瓦吉約表示，當前央行的首要任務是在伊朗相關沖突背景下穩(wěn)定印尼盾匯率，確保通脹維持在目標區(qū)間。

即便在主要經濟體中利率水平位居前列的巴西央行，也選擇謹慎降息25個基點，將基準利率降至14.75%，降息幅度低于此前市場預期。

滯脹風險日益加劇？

2022年新冠疫情后通脹飆升，又疊加俄烏沖突加劇通脹壓力，各國央行曾因行動過晚飽受批評。如今政策制定者面臨的挑戰(zhàn)是，如何在不拖累本就不均衡的經濟增長的前提下控制物價，避免出現(xiàn)經濟衰退與物價飆升并存的 “滯脹”局面。

滯脹是高通脹與經濟增長疲軟的不利組合，因為它會壓縮企業(yè)利潤、導致股債雙雙下跌，并限制貨幣政策空間。

規(guī)模約30 萬億美元的美國國債市場出現(xiàn)令人擔憂的交易形態(tài)，顯示市場對經濟與通脹的擔憂加劇。2年期美債收益率領漲，10年期收益率漲幅相對滯后，形成所謂熊市趨平（bear-flattening）形態(tài)。這種形態(tài)指短期收益率上行速度快于長期收益率，兩者利差收窄，通常預示美聯(lián)儲政策可能比預期更緊，且經濟增長放緩甚至萎縮的可能性上升。截至周五收盤，2年期與10年期美債收益率利差從2月初74個基點降至50個基點左右。

這場已持續(xù)三周的沖突本周再度升級——伊朗發(fā)動襲擊對卡塔爾全球最大天然氣加工廠造成嚴重破壞，并打擊海灣地區(qū)其他能源設施，以此報復以色列對伊朗天然氣設施的攻擊。

盛寶銀行新加坡首席投資策略師查魯·查納納表示：“此次沖突升級對市場而言像是一個轉折點，因為這場沖突不再只是軍事新聞或霍爾木茲海峽封鎖問題。它正在沖擊全球能源體系的核心樞紐。如今擾動市場的是不斷上升的滯脹風險。”

相比之下，美國合眾銀行資產管理投資策略師湯姆·海恩林認為滯脹擔憂言之過早。“中東事件仍有可能快速演變并逆轉，當前更像是一次典型的能源沖擊，”他分析道，“在高油價傳導至通脹預期走高之前，在我們看來，還沒有演變成滯脹環(huán)境。”

富國銀行投資研究所全球策略師加里·施洛斯伯格表示：“收益率曲線趨平顯然反映市場對美聯(lián)儲政策前景更為謹慎，并加劇滯脹擔憂。但我們認為，這不會是上世紀70年代那種滯脹。高通脹與經濟疲軟的風險確實上升，但我們相信這種組合將是短暫的。”