不對(duì)稱的代價(jià)！伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)“每持續(xù)一天”，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的傷害“以數(shù)月計(jì)”

油氣基礎(chǔ)設(shè)施可在數(shù)分鐘內(nèi)被摧毀，卻需數(shù)年才能修復(fù)。這場(chǎng)時(shí)間軸上的嚴(yán)重錯(cuò)配，正在將中東沖突的每一天代價(jià)，放大成全球經(jīng)濟(jì)數(shù)月乃至數(shù)年的持續(xù)損傷。

央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日周四，卡塔爾能源公司首席執(zhí)行官薩阿德·卡阿比（Saad al-Kaabi）表示，此次遭伊朗導(dǎo)彈襲擊受損的LNG出口設(shè)施，修復(fù)周期預(yù)計(jì)需要三至五年，損失的出口量約為每年1280萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)造成約200億美元的年收入損失。

與石油市場(chǎng)不同，LNG市場(chǎng)幾乎沒(méi)有戰(zhàn)略儲(chǔ)備緩沖機(jī)制。Bernstein研究主管Neil Beveridge直言：

LNG沒(méi)有戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

這意味著一旦供應(yīng)驟降，市場(chǎng)幾乎沒(méi)有任何緩沖空間。消息傳出后，當(dāng)日歐洲天然氣期貨價(jià)格一度上漲35%，超過(guò)伊朗沖突前水平的兩倍。周五，價(jià)格小幅回落。

這一事件的沖擊已遠(yuǎn)超能源市場(chǎng)本身。正如彭博評(píng)論員Tracy Alloway所指出的，當(dāng)前中東局勢(shì)制造出一種"時(shí)間軸的巨大錯(cuò)配"，沖突每延續(xù)一天，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響便以數(shù)月計(jì)。

隨著LNG供應(yīng)長(zhǎng)期收縮的現(xiàn)實(shí)逐步顯現(xiàn)，全球通脹壓力和能源市場(chǎng)的重新定價(jià)正在加速到來(lái)。

卡塔爾的傷口，一次打擊、五年代價(jià)

據(jù)央視新聞，伊朗南部布什爾省南帕爾斯和阿薩盧耶部分石油化工設(shè)施遭美國(guó)和以色列空襲。伊朗隨后宣布打擊沙特阿拉伯、卡塔爾等海灣國(guó)家與美國(guó)相關(guān)的石油設(shè)施。

據(jù)報(bào)道援引知情人士稱，此次伊朗導(dǎo)彈襲擊的目標(biāo)是位于卡塔爾拉斯拉凡工業(yè)城的LNG生產(chǎn)設(shè)施。

報(bào)道稱，14條生產(chǎn)線中的第4和第6號(hào)液化列車遭到損毀，位于兩者之間的第5號(hào)列車狀況尚不明朗。此外，兩座天然氣轉(zhuǎn)液體（GTL）設(shè)施中的一座也受到波及。

Saad al-Kaabi表示，此次受損產(chǎn)能約占卡塔爾LNG出口總量的17%，卡塔爾能源將被迫對(duì)部分歐洲和亞洲客戶的長(zhǎng)期合同宣布不可抗力，期限最長(zhǎng)可達(dá)五年。

與此同時(shí)，卡塔爾凝析油出口量可能下滑近四分之一，液化石油氣（LPG）出口亦可能減少13%。

該設(shè)施此前已因無(wú)人機(jī)襲擊而停產(chǎn)，但此輪攻擊規(guī)模更大、破壞更為嚴(yán)重。Saad al-Kaabi明確表示，在敵對(duì)行動(dòng)結(jié)束之前，生產(chǎn)恢復(fù)無(wú)從談起。

摩根大通預(yù)警，供應(yīng)缺口遠(yuǎn)超此前預(yù)期

摩根大通大宗商品分析師Otar Dgebuadze則在最新研報(bào)中，將卡塔爾LNG的正常產(chǎn)能利用率由90%下調(diào)至80%，并大幅上修了對(duì)夏季（3月至10月）卡塔爾供應(yīng)損失的估算。

若霍爾木茲海峽在沖突結(jié)束后一個(gè)月內(nèi)重新開(kāi)放，損失量將達(dá)360億立方米，高于此前估計(jì)的250億至300億立方米，且每額外延誤一個(gè)月，月?lián)p失風(fēng)險(xiǎn)將再增加70億立方米。

該行假設(shè)LNG出口在霍爾木茲海峽重開(kāi)后30天啟動(dòng)重啟程序，預(yù)計(jì)兩周內(nèi)達(dá)到40%利用率，兩個(gè)月內(nèi)回升至80%。而80%將成為卡塔爾設(shè)施中期內(nèi)的新常態(tài)上限。

摩根大通同時(shí)警告，上述估算的風(fēng)險(xiǎn)方向偏向下行，實(shí)際恢復(fù)進(jìn)度可能更慢。在此基礎(chǔ)上，摩根大通得出結(jié)論：此次事件進(jìn)一步動(dòng)搖了市場(chǎng)此前對(duì)LNG供應(yīng)過(guò)剩的判斷。

結(jié)合中東沖突前卡塔爾新產(chǎn)能列車已出現(xiàn)延誤、以及擴(kuò)張計(jì)劃面臨的更大不確定性，該行認(rèn)為長(zhǎng)期歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格尚未充分反映上述風(fēng)險(xiǎn)。

時(shí)間軸的不對(duì)稱，能源震蕩的深層邏輯

卡塔爾的案例只是這場(chǎng)更大規(guī)模時(shí)間軸錯(cuò)配危機(jī)的縮影。

彭博評(píng)論員Tracy Alloway指出，摧毀能源基礎(chǔ)設(shè)施只需數(shù)分鐘，但重建需要數(shù)月乃至數(shù)年。這一現(xiàn)實(shí)決定了伊朗沖突每延續(xù)一天，其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響便會(huì)呈倍數(shù)級(jí)累積。

華爾街見(jiàn)聞此前提及，高盛復(fù)盤過(guò)去50年五次最大的供給沖擊，測(cè)算受沖擊國(guó)家在四年后平均仍有42%的產(chǎn)量損失。主要原因通常是油田、管道、港口等基礎(chǔ)設(shè)施遭到物理破壞，以及后續(xù)投資嚴(yán)重不足。

因此高盛強(qiáng)調(diào)若伊朗及周邊地區(qū)生產(chǎn)潛力遭受實(shí)質(zhì)性損害，油價(jià)在風(fēng)險(xiǎn)情景下維持在100美元以上的時(shí)間可能遠(yuǎn)超市場(chǎng)當(dāng)前預(yù)期。

與此同時(shí)，即便是通常被視為能源獨(dú)立的美國(guó)，也難以獨(dú)善其身。

根據(jù)Baker Hughes的數(shù)據(jù)，美國(guó)石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)量與油價(jià)飆升之間的缺口正在迅速擴(kuò)大，油價(jià)暴漲并未帶來(lái)立竿見(jiàn)影的供應(yīng)響應(yīng)。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，美國(guó)油氣運(yùn)營(yíng)商普遍不愿在價(jià)格沖高時(shí)貿(mào)然擴(kuò)產(chǎn)，深刻吸取了2010年代頁(yè)巖油繁榮與破滅周期的教訓(xùn)，資本紀(jì)律已成為股東對(duì)管理層的首要約束。

貨幣政策層面的壓力同樣在上升。彭博報(bào)道顯示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)愈發(fā)鷹派，市場(chǎng)當(dāng)前甚至已隱含對(duì)今年剩余時(shí)間內(nèi)加息的小幅預(yù)期。

在戰(zhàn)前通脹已持續(xù)高于目標(biāo)且呈上行趨勢(shì)的背景下，油價(jià)沖擊進(jìn)一步壓縮了貨幣政策的騰挪空間。

沖突進(jìn)入第三周，終局尚不明朗，而全球能源市場(chǎng)已在為一段漫長(zhǎng)的代價(jià)計(jì)算做準(zhǔn)備。