山西
近期，白銀市場經歷了劇烈波動，業內出現了“散戶們把白銀玩成了‘萬人坑’”的說法。
2026年1月，白銀市場異常狂熱，個人投資者向白銀ETF凈注入了創紀錄的10億美元。1月26日，白銀ETF（SLV）交易額達394億美元，幾乎逼近標普500指數ETF。這主要是受散戶投資者熱捧，社交媒體上關于白銀的討論暴增，Reddit論壇相關板塊帖子量激增至五年平均水平的20倍。散戶們試圖以資金優勢推動價格上漲，使白銀價格在三個月內翻倍，脫離了工業需求基本面。
然而，狂歡迅速轉為悲劇。白銀價格從超過120美元/盎司的高點在三天內暴跌40%，眾多高位接盤的散戶損失慘重。一位Reddit用戶稱自己在暴跌中虧掉了一整年的稅后工資。
此次暴跌的主要原因是芝加哥商業交易所（CME）在崩盤前一周內連續兩次上調白銀期貨保證金要求，幅度達50%。這導致滿倉加杠桿的散戶因無法補足資金，賬戶被自動平倉，引發價格下跌，進而觸發更多止損指令，形成惡性循環。
與此同時，以摩根大通為代表的機構卻利用自身優勢獲利。在交易所提高散戶保證金門檻時，銀行機構從美聯儲緊急貸款窗口獲得大量資金，擁有充足流動性。崩盤時，SLV ETF價格出現大幅折價，機構作為“授權參與人”趁機低價買入份額兌換實物白銀套利，摩根大通還在低位接手大量合約獲取白銀實物。
這一事件凸顯了金融市場的不公平性，散戶因信息不對稱、風險承受能力低等因素，在面對市場規則變化和機構的操作時，往往處于弱勢地位。白銀市場也因散戶過度參與和杠桿產品等因素，其定價邏輯被改變，波動異常劇烈，成為了散戶的“萬人坑”。
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