節前最后一周，你需要知道的五件大事

大家周日晚上好，本篇是咱們蛇年的最后一篇周末展望了，寫的會長一些，接近4000字，把海外和國內的一起覆蓋下。

恰好上周公眾號發來了25年的年度總結——這一年里，寫了60余萬字，正好比悲慘世界、戰爭與和平等多了幾萬字，雖然質量不過爾爾，但陳述的都是真實想法，也未動過割韭菜、跳大神的歪心思，如果大家覺得這一年里，本號的內容對你產生了些許的價值，那也足矣。

好了，上周全球市場波動巨大，可謂上躥下跳，咱們今晚聊聊，一共幾塊。

1、黃金、白銀、比特幣，統統大反彈，如何看待短期價格的波動和長期價值的中樞？

2、周五晚上，美股和中概股，一起大反彈，周一A股和港股大反彈？

3、阿里狂發30億紅包，AI應用大戰愈演愈烈，市場對港股，仍然很擔憂？

4、為何說，基金投顧和多資產FOF，是這一輪，對普通投資者最友好的投資路徑？

5、今年春節旅游大概率要爆？繼續關注今年的服務消費板塊。

6、本周星球里的干貨合集。

第一，黃金、白銀、比特幣，統統大反彈，如何看待短期價格的波動和長期價值的中樞？

如果要對過去一周多的全球市場，做個總結，一言以蔽之的話，那可能是：

“美聯儲新任主席的人選出爐，讓全球各類擁擠交易的慣性趨勢出現反轉，進而爆發了短期的流動性沖擊，使得多空力量出現一定的再平衡，尤其是在AI等泛科技領域，資金變得更為謹慎，更關注基本面。”

貴金屬，尤其是白銀，是過去幾個月，全球交易最擁擠的資產，因此，其波動率也是最大的——過去6個交易日，現貨白銀出現了2次20%以上的單日跌幅，并且有5個交易日，單日的漲跌幅絕對值超過7%。

在周四再次暴跌20%后，周五，白銀出現反彈——下圖，按上周的低點來算，截至周五晚上，白銀反彈了21%+、黃金反彈13%左右、而比特幣則反彈了18%。

這意味著，短期的流動性沖擊，再次得以修復，全球風險資產可能反彈，尤其是A股的有色板塊，周一可能沖高。

而剔除短期的流動性因素，我們更要關注長期的配置價值。

比特幣等加密貨幣方面，要看到的，是一系列“肉身抓捕”實施后，其加密屬性、美元替代屬性的削弱，這在這一輪美元指數下跌過程中，黃金和加密貨幣的走勢背離，可見一斑，而周五晚上，國內的監管重磅文件發布——，這塊不多展開。

白銀，這輪帶有明顯的炒作色彩，其巨大的波動率，也在國內造成了期貨和基金品種的巨大輿情，以及投資者虧損——這也是為何，咱們始終認為，例如洪姓大V這種“大神式”IP，試圖讓其信徒參與波動巨大、且境內無合適投資工具的品種，危害是巨大的，而在咱們的星球中，下圖，1月下旬開始，金銀幣接近、跌破50之后，就反復提示波動率提升的風險。

黃金，則依然是普通投資者，在多元資產配置中，最應該選擇的品種，沒有之一，因為其底層邏輯更清晰、波動率更低、投機屬性更弱、投資工具足夠豐富——周末，央行公告，連續第十五個月增持黃金。

下圖，則是過去5年，央行持有的美債和黃金（單位是盎司）的對比，趨勢和底層邏輯是很容易解讀出來的。

第二，周五晚上，美股和中概股，一起大反彈，周一A股和港股跟漲？

上面提到的貴金屬和加密貨幣的大反彈，本質是流動性沖擊后，資金的回補，而股市的故事也一樣。

下圖，周五晚上，美股大幅反彈，其中：

寬基中，納指100和標普500，都漲2%左右，道瓊斯指數更是突破5萬點，床下歷史新高；

美股科技中，英偉達漲近8%，費城半導體漲近6%，而代表美股AI應用和軟件板塊的ETF（IGV），也反彈3.5%。

而中國資產方面，金龍指數漲近4%，恒生科技期貨漲超2%。

短期來看，周一，A/H股高開的概率較大。

但是拉長來看，我們也要看到，這輪美股科技，是因何而跌？

軟件方面，此前解釋過，IGV等的大跌，本質是市場擔憂，AI的發展，可能擊碎軟件行業的既有格局，變成一場“革命”；

而美股大科技方面，自從去年四季度以來，美股七巨頭，已經成為了全球表現最差的板塊之一，下圖，是七巨頭，去年高點以來的回撤幅度——其中，只有對AI投入最小的蘋果，以及靠搶奪了其他家份額的谷歌，跌幅較小。

下圖，市場真正擔憂的，仍然是科技巨頭們，快速增長的資本開支（Capex），無法在短期獲得足夠的收入回報，從而影響現金流以及股東回報。

因此，一方面，能拿到巨頭們投資訂單的企業，會獲益；另一方面，AI未來如何轉換為巨頭們的營收，仍然是需要持續跟蹤的點。

對我們個人投資而言，咱們去年四季度以來持續強調，在做好海外配置的過程中，今年，要多關注非美地區、以及美股非科技的低估值板塊的機會，做好真正的均衡配置。

第三，AI應用大戰，愈演愈烈，市場對港股，仍然很擔憂。

上面提到，恒生科技期貨周五晚上反彈2%，周一港股可能高開。

但是和市場對美股七巨頭的資本開支很擔憂一樣，投資者們，對港股互聯網巨頭們的開支，也比較擔憂。

既騰訊元寶開啟10億元紅包的客戶活動后，阿里的千問，上周也推出了30億的外賣點單活動，直接干到了服務器宕機——訂單太火爆，做外賣的和送外賣的，也直接干起來了。

在阿里的活動上線后，微信不止封了鏈接，后來干脆連口令的復制都給禁了——這進一步坐實了，微信封掉元寶紅包，也是為了堵住競爭對手的路。

我做了個圖，下圖，從0924行情以來，上周恒生科技-6.5%的單周跌幅，排第六，而騰訊和阿里，都創下了第三大的單周跌幅，可見上周之慘烈。

往后看，要注意兩點。

第一，巨頭們對AI應用的投入，本質上依然是爭奪未來互聯網流量入口的戰役，這塊不容有失，因此，投入一定會是持續的——對阿里這種本來就沒有入口優勢的而言，如果短期不投入，那么就拿不到長期的門票，未來更可能慢性失血而死。

第二，還是此前說的，階段性總有弱勢的單一資產，對大部人投資者來說，與其總是面對這些下跌的板塊自怨自艾，尋求信心，不如保持好均衡持倉，淡然處之，享受市場整體向上的貝塔——你不能要求，所有的持倉，所有的板塊，在所有的時間里，都是45度向上的狀態吧，而如果單一板塊的虧損對你造成了很大的困擾，那就證明，你暴露的敞口太多了，另外，如果真是你看好的板塊，價格跌下來了，你不應該更加興奮么？

第四，基金投顧和多資產FOF，是這一輪，對普通投資者最友好的投資路徑。

說完市場，特別是近期看到很多人對港股投資的吐槽擔憂，正好說說具體的投資。

咱們反復和大家提及的一個投資觀點是，要想穿越周期，取得相對平穩的投資收益，那么，保持“地區分散、均衡配置、多元資產”的姿勢，非常重要。

而要想保持上述的姿勢，有兩種實現的工具：

其一，是表韭系列這樣以“地區分散、均衡配置、多元資產”作為投資理念的基金投顧組合，注意，不包括那些仍然靠僅僅滿倉A股主動權益的投顧模式；

其二，是以多資產為配置理念的FOF產品，包括公募FOF、也包括多資產的理財產品。

這兩種工具，都是這一輪擁抱優質股權投資大時代過程中，對普通投資者最友好，也可能是“投資者盈利比率”最高的路徑。

關于基金投顧，大家在本賬號，已經能聽到很多了；

而對于FOF來說，下圖，可以看到，公募FOF行業，也在煥發第二春，而與上一輪不同的是，FOF行業，從此前的“誰能選到最牛X的基金經理”，進化到了“用多元品種和工具實現大類資產配置”的新階段，其證據，就是下圖說的，FOF的前十大持倉，清一色變成了指數類的ETF基金，而不見明星基金經理的身影了。

要想用大類資產配置的模式做FOF，就得具備足夠的自上而下的宏觀研判能力，這里比較典型，但不一定在市場里很出名（但我個人已經跟蹤過1年多的）的中泰資管的唐軍，算是其中之一，畢竟其出身，就是在李迅雷團隊里做這塊研究的。

從四季報來看，寫的也比較明確：

堅持多元資產配置，通過自上而下的宏觀分析確定大類資產的配置比例（戰略資產配置），并在一定的風險預算下，通過小比例倉位把握交易型機會（戰術資產配置），也即尋找可能具有階段性超額回報的“風格”和“行業”。

其中，其提到的“預期差”視角，我周末也學習了一下，寫得還是不錯的，其提到：

" 中短期價格走勢背離宏觀基本面的可能性不小 ，這時如果有中短期的戰術配置做一些補充，能明顯改善組合的穩健性和提升投資者的持有體驗...... “預期差”雖然比較難精準刻畫和捕捉，但 其分析框架獨立于基于中長期宏觀基本面的戰略配置，兩者相關性很低 ......基于“預期差”的戰術配置，精準度沒那么高，只要長期勝率高于50%，就能作為戰略配置的重要補充，在降低組合波動和提升組合收益方面發揮明顯的作用。

學有余力的伙伴，可以一起看下，《》。

第五，今年春節旅游大概率要爆？繼續關注今年的服務消費板塊。

幾個拼湊出來的信息。

其一，下圖，馬斯克說，“更多的人應該去中國看看”，如果真相信老馬的帶貨能力的話，是不是明天得炒旅游了？

其二，江蘇之后，安徽在工作報告中也提出，設置中小學春秋假，落實帶薪錯峰休假制度——長三角三省一市中，現在，上海成了唯一沒有春秋假的了，大家怎么看。

其三，小X書等媒體上，現在關于春節出行的帖子很多，昨晚刷到，目前，春節期間，汕頭地區的亞朵酒店，你猜一晚房費多少？

答：2000塊+，沒錯，就是亞朵。

潮汕因為氣候+春節氣氛濃，近年來成為了春節假期的熱門目的地。

因此，提醒大家兩點，一是春節如果出去外地玩，盡量用社交媒體搜一下，少去人流量大的地方，今年春節9天，史上最長，去人多的地方，大概率體驗會比較一般；二是繼續關注服務消費的投資機會，對消費板塊的結構性機會，要重視，重點關注人均客單價相對于19年的回復程度。

第六、本周的星球精選，已發布。

可以掃碼下圖加入，依然干貨滿滿。

另外，春節后（大年初一開始），星球會小幅上調價格。

就醬紫。

就聊這么多。

求贊、在看。

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