暴漲242倍，中醫殺出第一股

節前，科技股殺瘋了。節后，中醫行業要狂歡了。

作者 | 老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

節前，科技股殺瘋了。節后，中醫行業要狂歡了。

2026年，中醫市場準備奏響凱歌。投資家網獲悉，近日“中國最大線上中醫藥平臺”、“在線中醫診療市占率第一”的甘草醫生正沖刺港股。若順利，港交所會誕生“中醫第一股”。

甘草醫生成立于2015年，總部杭州，兼具“傳奇與魔幻”色彩。公司有6位（許志良、曹靈勇、汪衛東、宗明、于開顏等）“身懷絕技”的創始人。他們6人“志同道合，心意相通。”以中醫方劑“六君子湯”為寓意組建了“AI+線上+中醫”生態鏈條全覆蓋的甘草醫生團隊。

6人當中，許志良是“掌門”、實控人。他是中醫與科研界的頂尖人才，為公司制定戰略、技術方向。曹靈勇是中醫界新思維開創者之一。甘草醫生的創業靈感就來自他的經歷。他是浙江中醫藥大學教授、“家鄉神醫”。某次，他回鄉探親，一大批鄉親前來看病，因手邊無紙，就把藥方寫在餐巾紙上。這件事讓他頓悟，“傳統中醫受限于時空，需打破束縛。”

曹靈勇萌生出了中醫與互聯網結合的想法，他找到了5位背景各異的“奇才”共同創業。汪衛東、?于開顏是一對夫妻，曾在互聯網領域創業，二人對“流量”的理解超乎尋常。6人坐在一起越聊越投緣，他們要給傳統中醫開辟出新天地，帶領中醫、中醫藥行業共同致富。

中醫與互聯網、AI碰撞是一個“天大的故事”。眼尖的VC/PE火速入局，甘草醫生拿到了普華資本、集素資本、巖木草投資、星陀資本、杭商資產、橫琴金投等知名機構多輪融資。隨著資本一輪輪爆炒，甘草醫生估值已由2023年的677萬元漲到2026年的16.39億元，暴漲242倍。如今，甘草醫生沖刺“中醫第一股”，一場屬于中醫的暴富盛宴將在節后到來。

一

一個工作越老越吃香的行業，要去資本市場造富了。

甘草醫生去港股IPO的時間段很有意思。2025年，港交所消費股號角就是在節后吹響的。當時，“最大奶茶IPO”蜜雪冰城上市，帶來了全球資本看多中國消費的狂潮。蜜雪冰城首當其沖，在公開發售環節，獲5125倍融資認購倍數，認購金額達到驚人的1.77萬億港元。

那一波太瘋了，蜜雪冰城組成的“港股三姐妹”更瘋，變相拉動了消費類創業公司去港股IPO發財的熱情。整個2025上半年，港股主題圍繞在消費。直到下半年，港交所推出“科企專線”，才慢慢把焦點轉移到科技股身上，引爆炒作激情。2026年來了，港股又要輪轉了？

是否輪轉不清楚，但甘草醫生是家有夢想也懂資本的公司。6位創始人把“弘揚國醫，造福大眾”當做使命。他們認為，“互聯網、AI是中醫造福大眾的關鍵”。還是引起資本矚目的關鍵。在創投圈，傳統中醫很難獲VC/PE關注。在于，中醫本質是個?標準化難、增長可復制性差、盈利模式單一的賽道，跟VC/PE追求高增長、規模化、好退出的投資邏輯錯配。

“VC/PE不追的賽道，難以爆發。”這一定程度束縛了中醫產業化進程。融入互聯網、AI就不同了，互聯網打破地域性，AI實現標準化層面的過渡。甘草醫生6位創始人之一的曹靈勇率先看到了“融合”機遇。參與創立甘草醫生，對他來說是一次偶然與必然間的意外。

曹靈勇是一位資深中醫，浙江中醫界的創新人物之一。早年，他是“家鄉神醫”。某次回鄉，給鄉親們看病沒帶紙，就隨手拿餐巾紙寫了藥方。這個小細節使曹靈勇陷入沉思，他覺得，“中醫不該受限于時空”，如果能與互聯網結合，中醫的益處會無限放大，能幫更多人。

他雖有想法，但不是互聯網大牛。曹靈勇有個“圈子”，平時喜歡結交點各個領域的朋友，他把想法說給“圈子”里面幾個關系要好的朋友聽，大家很贊同，決定聚在一起創業。

他們還用中醫經典方劑為團隊6人組命名“六君子湯”。

二

不得不說，曹靈勇挺有人脈的。那個“圈子”既有許志良這樣的中醫與科研界人才，也有互聯網連續創業者汪衛東、?于開顏夫婦，還有干過醫療投資、了解資本運作的投資人宗明，以及一位在公開資料中沒出現過得“神秘”創始人，他們6人“身懷絕技”，各有所長。

曹靈勇最大能力不是“看病”而是“看人”，他能把幾個特點各異的人拉到一起創業，相互認同，不容易。創業點子是曹靈勇想的，可分配股權時把大頭給了許志良。互聯網、AI是給中醫賦能，核心是中醫。不過，在甘草醫生創業早期，公司看好的是“線上+中醫”。

“AI概念還沒熱”，先擁抱互聯網。許志良在浙江醫學圈、科研界是很有地位的頂尖人才。他是浙江大學病原生物學碩士、浙江中醫藥大學中醫內科學博士，曹靈勇的校友。中醫專業層面，許志良經歷豐富。他曾是浙江中醫院副主任技師、臨床體驗中心主任，業內專家。

2008年之后，許志良離開了醫院體系，進入中科院大連化學物理研究所從事博士后研究，該階段，許志良重心在科研項目與醫學技術成果轉化。所以，讓許志良做甘草醫生的“掌門”是“科學性”選擇，公司底蘊更穩更深。汪衛東、?于開顏不太懂中醫，卻懂互聯網和流量。

夫妻二人搭建了甘草醫生的線上框架。有醫療投資履歷的宗明大概率負責牽線搭橋找融資。他找融資的速度很快，次年就引入VC/PE了。中醫項目沒有專業人士去找錢，等著VC/PE找上門基本不可能，“互聯網+”的故事VC/PE聽膩了，“中醫+”聽上去有點故事可講。

主流VC/PE敢投中醫的也不多，一些投資人“對中醫創業商業化問題始終心存疑慮”。敢投的VC/PE往往帶著“賭一把”心態。它們看重，“未來規模化、標準化、估值”。2020年，全球“黑天鵝”襲來，一些領域身陷囹圄，甘草醫生伸出雙手擁抱歷史性發展窗口期。

這一年，它們干了兩件大事。一是，研發出了SaaS及供應鏈服務系統?甘草云管家。該系統主要銷售給中醫館，幫其轉型數字化。這套系統能提升中醫師工作效率。說的簡單點是，把中醫習慣的紙張、老套操作流程互聯網化，目的是與中醫館形成一種長期緊密合作關系。

二是，開設“互聯網醫院”。2020年，甘草醫生在浙江的首家“互聯網醫院”?獲批成立。平臺可以合法開展復診、處方開具、醫保對接等醫療服務工作，完善了線上診療的“閉環”。靠著平臺流量的虹吸效應，有超13萬名想賺錢的中醫師入駐甘草醫生，平臺風頭無二。

三

這些對資本的誘惑力，并不大。

資本喜歡什么？風口。互聯網的時代紅利早就過去了，“互聯網+”放到其它行業都是“玩剩下的操作”，只是中醫玩得比較晚。什么誘惑力更大？是AI。AI的商業模式到現在也沒成熟，全球資本期待AI應用，應用到有真實需求的行業，絕不是坐在一起拼代碼或口嗨。

互聯網時代，中醫慢了好幾拍。AI來了，甘草醫生沒猶豫，拼命沖向AI。2023年是“全球AI元年”，大模型集中發布。?GPT-4、?Bard、?文心一言等陸續登場。也是2023年，全球AI獨角獸數量突然激增至473家，總估值超7.5萬億美元，全球資本瘋了，產業熱度空前。

甘草醫生“化身”半個AI公司，聯合浙江中醫藥大學推出了中醫AI輔助對話診療程序“軒岐問對”。這名字真不像中醫平臺起的，跟互聯網大廠有一拼。更絕的是，“軒岐問對”基于通用大語言模型構建。敢信嗎？“中醫大模型”竟然跟“大模型六小虎”幾乎同期發育。

“六小虎”之一MiniMax的市值超過了1800億港元，可見AI多么受歡迎。模型對應著知識庫。甘草醫生的知識庫覆蓋超5000本中醫書籍、1萬種藥材、3.4萬種處方、7000種中成藥、800條穴位經絡詞條，堪稱中醫界的“百科全書”。此刻開始，它們的資本價值暴增。

2023年，許志良把公司5%股份轉讓給了獨立第三方，對應估值約677萬元。公司成立8年，拿了VC/PE融資，估值才這么點，互聯網故事講得有多失敗？VC/PE投資有點鬧著玩的感覺，仿佛這點錢失敗也不心疼。自從有了AI，后續融資完全不一樣了，風口把估值拉到天上。

2025年，甘草醫生斬獲兩輪融資，VC/PE生怕錯過AI。2026年，公司估值變至16.39億元，677萬元漲了約242倍。中醫融合AI給了甘草醫生沖刺“中醫第一股”的底氣。招股書顯示，2023年、2024年、2025年前9個月，公司實現營收分別為6.03億元、6.9億元、5.54億元。對應經調整凈利潤分別為2876.5萬元、1150.3萬元、?415萬元。“業績很是出彩”。

這盈利水平在其它行業估計很拉胯，對于中醫線上平臺“算強的”。2025年，沖刺“中醫AI第一股”的問止中醫，2022年至2024年累計虧損?約4.37億元。港股IPO大熱，那些IPO屢戰屢敗的公司基本都上了，問止中醫年內二度遞表港交所一次也沒成，說明，中醫資本化難度極高，商業化問題排在第一位。甘草醫生“強的”有限，同樣需要依賴中醫師賺錢。

公司收入結構中，中醫診療服務占比76.4%，中醫醫療機構服務占比12%。該服務就是前面提的SaaS及供應鏈服務系統。中醫藥大健康產品占比8.5%。AI呢？收入結構里無法直接體現出來。最多算“隱性支撐”，資本不管這些，乘著AI風口，推動“中醫第一股”上岸。

IPO前，甘草醫生創始團隊牢牢控制公司，合計持股超82%。其中，許志良為實控人，持股比例超34%，6人創始團隊中，只有5個人明確持股。按著估值16.39億元推算，若上市，創始團隊獲超13億元財富，是公司三年凈利潤的N倍。中醫行業的暴富盛宴，要來了。