【2026投資展望-國防軍工】攻堅百年目標，聚焦新域新質 | 智庫

2026年軍工板塊投資可關注六大方向：一是建軍百年目標牽引的內需主線行情；二是上市公司軍貿業務進展催化及超額利潤貢獻；三是軍轉民帶來的海量市場，深耕軍工前沿技術且業務開拓能力優秀的企業有望開辟第二增長曲線；四是地緣形勢變化帶來的市場情緒加持，給軍工板塊帶來顯著超額收益；五是聚焦新域新質作戰力量；六是商業航天領域，低軌衛星發射提速，商業火箭技術加速迭代，產業鏈有望脫穎而出。

來源：新財富雜志（ID：xcfplus）

作者：石康（興業證券經濟與金融研究院常務副院長、高端制造研究中心總經理、軍工機械行業首席分析師）

更多詳細內容參見2月份出版的《新財富》雜志

在基本面邊際向好和標志性事件催化下，2025年軍工板塊表現活躍。3月，在上游元器件相關企業領漲之下，中證軍工指數上漲1.72%，跑贏上證指數1.27個百分點；5月7日至8月末，印巴空戰、九三閱兵及中報改善驅動中證軍工指數上漲28.73%，跑贏上證指數12.39個百分點。

展望2026年，可以從內需、供給、外貿、地緣形勢等維度研判行業基本面。

內需層面，建軍百年目標牽引內需向好。2026年為實現建軍百年奮斗目標的攻堅之年，重要性不言而喻。二十屆四中全會提出，如期實現建軍一百年奮斗目標，高質量推進國防和軍隊現代化，加快機械化、信息化、智能化融合發展，要加快先進戰斗力建設，鞏固提高一體化國家戰略體系和能力。

供給層面看，在高質量推進國防和軍隊現代化的導向下，我們認為，盈利端要精選競爭格局好，生產力高效，能支撐軍隊低成本、高效益發展的企業。

外貿層面，“五七”印巴空戰中，國產裝備初露鋒芒，九三閱兵中，新一代武器裝備集中亮相。從制造業能力看，我國制造業增加值占全球的比重由2004年的8.6%提升至2024年的27.7%，已是毫無疑問的全球第一。但從軍貿占比上看，2024年我國軍貿出口額占全球的3.9%，低于美國、德國、法國、英國、意大利，僅排在第六位。我國尚未獲得與軍事能力、制造業能力相匹配的軍貿份額，軍貿未來5到10年持續上行的大趨勢非常明確。

地緣形勢層面，全球百年變局加速演進。2025年，多個地區爆發局部沖突，國際安全局勢總體維持高位震蕩。全球主要地區動蕩事件呈現“多點爆發、鏈式外溢、長期延宕”的特征，國際地緣環境正面臨持續擾動與復雜化趨勢。

基于上述研判，2026年軍工板塊投資可關注六大方向。

一是內需牽引主線行情，“十五五”時期國防和軍隊建設頂層設計思路指引裝備建設需求，關注上市公司需求落地節奏及可能獲得重點投入的高成長方向。

二是關注高端武器裝備出口帶來的超額利潤，軍貿產品利潤彈性總體顯著高于內需，關注相關上市公司軍貿業務進展催化及超額利潤貢獻。

三是關注軍轉民帶來的海量市場：與特種市場相比，民用市場空間更大、需求多元、規模效應更顯著。隨著人工智能、新能源需求快速增長，深耕軍工前沿技術且業務開拓能力優秀的企業，有望開辟第二增長曲線。

四是關注地緣形勢變化帶來的市場情緒加持，2015年以來，美艦擅闖南海、南海仲裁案、菲律賓擅闖仁愛礁等一系列與我國核心利益高度相關的地緣事件，均在一定時間段內給軍工板塊帶來顯著超額收益。

五是聚焦新域新質作戰力量。

六是商業航天星辰大海，空間廣闊。2026年，低軌衛星發射進一步提速，商業火箭技術加速迭代，優勢企業有望登陸資本市場，產業鏈投資機會值得繼續重點關注。

據報道，SpaceX預期2025年營收達到150億美元，2026年將增至220億至240億美元，其中超80%的收入來自星鏈業務。SpaceX已實現正向現金流，正在推進IPO計劃，對應估值達到1.5萬億美元。我國主要星座計劃包括GW星座、千帆星座、鴻鵠-3星座和吉利未來出行星座，規劃衛星數量在4萬顆以上，但截至2025年12月6日，合計入軌衛星數量僅有285顆，不足星鏈的3%。以千帆星座為例，在國際電信聯盟（ITU）規則下，垣信需在2032年前完成1500顆衛星部署，2038年前完成全部1.5萬顆組網。

展望高端制造各個領域，商業航天已然成為中美之間技術能力及產業進展差距最大的方向。無論基于國家安全還是產業發展考慮，我國航天強國戰略在政策加持下必將獲得強勢推進。對標美國，國內商業航天產業鏈各環節空間巨大。

隨著商業航天企業提速IPO，板塊有望擴容。2025年6月，證監會發布《關于在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》，明確支持商業航天等前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準。政策利好推動下，藍箭航天、屹信航天、天兵科技、星河動力等企業均啟動IPO輔導，產業鏈核心企業加速上市進程。

展望2026年，低軌衛星發射進一步提速，商業火箭技術加速迭代，優勢企業推進登陸資本市場，商業航天產業鏈有望脫穎而出，產業鏈投資機會值得繼續重點關注。

從重點產業方向展望，精確制導武器產業鏈，戰略重要程度高，前期部分需求延后，且受備戰需求牽引顯著；新域新質作戰力量維度，水下攻防、無人智能、網絡信息等方向有望獲得重點投入；“兩機”產業鏈，軍用航空發動機需求穩健，供應鏈補庫趨勢啟動，國產商用發動機產業化曙光已現，海外燃氣輪機、商用發動機企業訂單累積、景氣久期持續拉長；軍貿產業鏈值得關注；軍轉民領域，關注AIDC（人工智能數據中心）、紅外傳感、消費電子等領域牽引的優質企業的新增長極；商業航天領域，關注產業化加速帶來的衛星、火箭及地面終端環節投資機會。

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