虧損20億，閉店381家，中國商超巨頭還能起死回生嗎？

永輝超市這幾年日子不好過，2025年業績預告一出來，直接預虧21.4億元，比前一年虧得還多，扣非凈利潤更是虧到29.4億元。這家從福建起步的老牌超市，本來是全國連鎖巨頭，現在卻連虧五年，累計虧了上百億。

關店381家，門店從巔峰期的1440家砍到年底只剩403家。很多人把矛頭指向它學胖東來的那套模式，說是抄作業抄不出好成績，可實際情況沒那么簡單。

零售業整體在變天，線上沖擊大，消費者習慣改了，永輝這波轉型其實是不得已的舉動，但短期陣痛太大，能不能熬過去還真不好說。

永輝自己公告里寫得清楚，2025年虧這么多，主要就是因為大刀闊斧的調整。門店調改了315家，關了381家，這些動作直接帶來一大筆開支。調改門店的資產報廢和一次性投入加起來就9.1億元，停業裝修期間毛利損失3億元，光這塊就超12億元。

關店那邊更麻煩，資產報廢、員工離職補償、租賃違約賠償，這些雜七雜八的費用堆起來也不少。加上境外投資安萬捷解決方案公司股票跌了，公允價值變動虧2.36億元，還有對長期資產減值1.62億元。

這些加一塊，虧21.4億元就不是意外了。永輝從規模擴張轉到質量增長，定位新永輝新品質，這思路沒錯，但執行起來成本高得嚇人。

學胖東來這事是從2024年5月開始的，當時永輝請胖東來創始人于東來幫忙，河南門店先試點。

胖東來那套東西，核心是員工福利好、商品品質高、服務貼心，顧客體驗牛。永輝跟風學，調改門店把中島貨架降到1.6米，過道寬到3米以上，取消強制動線和堆頭，環境通透了，但陳列面積少了，短期銷量受影響。

供應鏈也改，推行裸價直采，砍中間商，引入200多家頭部供應商，生鮮直采占比提到60%。自有品牌發力，成立浙江輝聯公司，首期推60款新品，計劃3-5年占比到40%。組織架構從四級變三級，一線門店自主權大，決策快了。

這些變化聽著挺實惠，但落地需要錢和時間，2025年調改的門店因為前期費用高，還沒盈利。

不過，也不是一點效果都沒。2024年調改的31家門店，到2025年前9個月，銷售額46.62億元，增長71%，利潤1.04億元，增112%。鄭州信萬廣場店開張首日銷售額188萬元，是調改前的13.9倍，客流5.3倍。雙節期間調改店銷售額翻倍，16款爆品銷量漲10倍。

這些數據說明，學胖東來在局部是管用的，顧客認可品質和服務。但整體看，永輝體量大，全國門店多，復制起來難。胖東來就河南幾家店，年營收235億元，平均單店產出高，永輝全國布局，管理復雜，形似神不似，轉型困局明顯。

零售業大環境也幫不上忙。線上即時零售起來了，美團、餓了么、京東到家這些平臺，消費者買菜買日用品直接手機下單，半小時送到家，誰還專程去超市逛。永輝試過小程序和APP配送，但網點密度、效率比不過專業平臺。

沃爾瑪中國、天虹、步步高、大潤發這些同行，也都利潤下滑、關店。步步高學胖東來，砍到只剩20家店，2025年歸母凈利潤1-1.5億元，雖然下降，但扣非減虧80%以上。

永輝關店超6成，還深陷29億虧損，差距在這。整個行業人貨場關系在重塑，傳統大賣場優勢沒了，轉型是必須的，但誰轉得快誰活。

資金壓力是永輝另一個痛點。連虧五年，資產負債率高到88.73%，現金流緊。2025年關店調改花了不少，境外投資還虧。近期公司籌劃定增，募資超30億元，用在門店升級和債務優化上。計劃對216家門店繼續胖東來模式調改，商品結構、購物體驗、薪酬都動。

券商看法分化，國盛證券說閉店尾聲，調改店占比過半，拐點基礎夯實；國金證券說三季度調改加速，貢獻會多；但浙商證券下調盈利預測，短期費用減值影響大。永輝三季報顯示，調改店占比即將過半，但整體還沒止虧。

葉國富進場是轉折。2024年9月，他通過名創優品子公司駿才國際花63億元買29.4%股權，當第一大股東。葉國富從哎呀呀到名創優品，零售經驗足，但永輝是超市，生鮮占比高，挑戰不一樣。

他推改革風暴，砍架構、抓供應鏈、發自有品牌。王守誠90后CEO，2017年管培生進公司，輪崗多崗位，2025年9月上任，負責調改落地。兩人搭檔，永輝從上到下動，但短期沒換來盈利。

2026年計劃春節前調改300家，全年關店降到25家，調改50家，利潤影響縮到1.7億元。線上業務開通99家店，3R商品上線。但有報道說調改店拖欠房租，北京鴻坤廣場店因物業斷水斷暖暫停，澄清后處理租賃糾紛。

零售業不是速成，永輝這波操作接地氣，砍低效店，抓品質服務，長遠對。但短期虧這么多，股東壓力大，市場信心晃。胖東來235億營收是標桿，但永輝全國網，復制需時間。

步步高砍剩20店回血，永輝關6成還虧，說明規模不是萬能藥。轉型需用時間換空間，永輝賭對不對，得看數據說話。