激蕩兩年：2024與2025全球生物醫(yī)藥交易市場深度對比與未來展望

HAPPY NEW YEAR

新春快樂 馬年大吉

大年初一，馬年伊始，胖貓基于兩篇詳細的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，聊聊過去兩年全球生物醫(yī)藥交易市場經(jīng)歷了怎樣的潮起潮落？

2024年與2025年生物醫(yī)藥交易市場在全球創(chuàng)新壓力、專利到期、AI驅(qū)動藥物發(fā)現(xiàn)等因素共同作用下，呈現(xiàn)出既有延續(xù)性又有顯著分化的特征。

然后再基于這些分析特征，胖貓給各位讀者老爺展望下馬年市場的可能演變軌跡和趨勢！

Part.01

從數(shù)量到質(zhì)量的遷移

M&A市場是衡量生物醫(yī)藥行業(yè)整合活力的重要指標。

2025年M&A市場交易數(shù)量 139 宗，從數(shù)量上跟 2024 年的 136 宗基本保持穩(wěn)定。但交易價值卻出現(xiàn)驚人的增長，從2024年的810億美元飆升至2025 年的1990億美元，增長了146%！

單純看10億美元以上的交易，數(shù)量也從2024年的27宗增加到35宗，顯示出市場對高價值資產(chǎn)的強烈需求。

BD合作許可是生物醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新與風險分擔的重要途徑。

2024年BD數(shù)量為771宗，2025年減少了 20%，下降至616宗；對應的2025年BD總價值卻從2024年的1890億美元增長到2660億美元，增幅達41%。

單看 10 億美元以上的 BD，2025年數(shù)量為88宗遠高于2024年的69宗，再次印證了市場更趨向于高質(zhì)量和高價值交易的趨勢！

Part.02

變化的驅(qū)動因素

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，2024 年交易的熱門領域是 ADC 和核藥，但是到了 2025 年先進分子療法（尤其是RNA技術）受到了熱捧！

尤其值得關注的是，2025 年AI 驅(qū)動藥物發(fā)現(xiàn)領域出現(xiàn)了大量的大額交易，多筆交易涉及高達數(shù)十億以上的金額！

另一個值得我們自豪的重要的驅(qū)動因素是中國企業(yè)的創(chuàng)新，中國公司在2025年高價值 BD協(xié)議中扮演了重要角色，其中6筆前十大交易都涉及到了中國企業(yè)，其中最大的交易是GSK與恒瑞的合作。

這表明中國不僅是全球巨大的藥物市場，也逐漸成為全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新的重要策源地。這直接體現(xiàn)為創(chuàng)新藥交易地區(qū)分布從美歐主導快速轉(zhuǎn)向了全球化、亞太尤其是中國參與增強的事實。

AI 制藥、先進療法、中國創(chuàng)新，將會是 2026 年全球生物醫(yī)藥交易的關鍵詞！

Part.03

胖貓的小建議

無論如何，大藥企肯付錢的唯一邏輯是為可能的Blockbuster做早期鋪墊；創(chuàng)新藥的事情還是以創(chuàng)新為主線路，只是有的起高樓，有的樓塌了！

展望馬年，生物醫(yī)藥交易市場將繼續(xù)以價值為導向，大型交易和對具有突破性技術或成熟管線資產(chǎn)的收購依然是主流。

先進分子療法（如RNA技術）和人工智能驅(qū)動的藥物發(fā)現(xiàn)將持續(xù)吸引大量投資和合作。隨著中國等新興生物醫(yī)藥市場的崛起，全球范圍內(nèi)的合作與創(chuàng)新將更加頻繁，跨國合作將成為推動行業(yè)發(fā)展的重要力量。

胖貓預測丙午馬年可能出現(xiàn)以下情景：

1.超大單交易持續(xù)出現(xiàn)，可能會有 2-3 筆100億級以上并購！

2.技術驅(qū)動并購的熱門領域有AI 驅(qū)動藥物發(fā)現(xiàn)、蛋白質(zhì)藥物、RNA/寡核酸藥物等。

3. 歐美企業(yè)仍為主力，但中國企業(yè)在頭部交易中的參與度會進一步的提升，全球化交易格局將更加多極化。

今天竟然寫了這么正經(jīng)嚴肅的一篇，哈哈～

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