對手上油氣倉位的幾點看法（做多能否繼續）

1/ 做多油氣的跨年倉位大獲全勝，雖然這個勝利并非我們本意...（詳見下文）

2/ 整個這一輪的油氣倉位（包括配置倉和一些航運/油股的交易代理），實話說都只是因為價格進行的押注，并沒有基本面邏輯支撐，事實上，甚至從基本面視角來說我們是非常不看好油價長期走勢的。

下面這張圖是260125周刊里面的內容，闡述了決策背后相對于所謂基本面敘事之外更直接且本質的賠率與概率原因：

過去兩年我們一直在反復強調一件事：，即所謂新聞和消息不是價格表現的起因，而是當價格表現達到一定水平時，相關的新聞和消息會作為結果自然出現。換句話說，這些因素如果想要存在，每天都可以存在，但它們是否被提及，則實質取決于影響價格表現的因素。

正如Stanley Kroll在《期貨交易策略》中所述：當行情來臨時，相關事件總會適時浮現。真正決定市場趨勢的，始終是中期基本面所帶來的風險收益比。

3/ 技術層面的標準突破

以Brent為例，這一次的突破在技術形態上是一個非常標準的底部反轉：

這部分交易倉，我們的多頭倉位大概建立在B點右側3-5 Bars的位置。更準確來說，建倉邏輯是買在了B點右側那個內包線（圖上被染為紅色）被突破的地方，即12月22日的那根陽線的位置。這是一個風險收益比極佳的地方，且價格已經釋放潛在的反轉信號。

到今天，突破已經被確認，技術上最優（B點反轉）和次優（超買觸碰藍線回調至中線）的兩個位置都已結束，對于新多頭來說已經沒有一個對自己相對安全的地方，我們只會對現有持倉做移動止盈出場，不會繼續加倉。

4/ 基本面上的憂慮

事實上，受制裁的海上原油庫存已經出現大范圍上升，這種上升伴隨著需求的急劇減退，產業買方已經有比較大的信心可以在未來一段時間以更低價格拿到想要的結果，一種尾部的極端風險存在，但屬于極端的低概率高賠率情況，這種情況同樣不支持新倉開設，我們會把移動止盈的容忍程度放寬，留一部分倉位給這里的尾部押注，但整體上觀點并不看好。

此外，另一個很難逆轉的趨勢是買單的結構性減少，目前整個需求端只是在東拆西補，總量層面已經看不到進一步的增加，這意味著總過剩會繼續且愈發存在..

這也是我們更長期視角并不看好油價的原因。

圖：印度的采購轉移

圖：切換至俄油但儲備在一定程度上已經新高

除此之外，去年我們還用幾篇大長文講過對油汽的長期看法。對這部分感興趣的朋友可以在跨資產筆記的專欄內查閱。

Sean‘s take：https://t.zsxq.com/LvoAV

跨資產筆記：https://t.zsxq.com/i90xY

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