華萊士年賺1.22億卻主動退市，背后隱藏什么資本棋局？

作者 | 燕大

必須得說，華萊士是個神奇的存在。

去年315被曝光過，網上也不乏消費者投訴吃完拉肚子，更有“噴射戰士”的梗，但就這，公開數據卻顯示它25年上半年實現營收超46億，同比僅微降0.49%，凈利潤達到1.22億元，比之前還多賺近4成。

網上揶揄它的聲音不在少數，但這家國產“肯德基麥當勞”不但活得好好的，看起來還挺滋潤。

最近，在沒有危機預警也沒有負面消息的情況下，華萊士悄然啟動從“新三板”的退市程序，再次進入大眾視野。

與財務造假、業績暴雷等被退市不同，華萊士是主動退市。

主動退市的理由是什么？華萊士意思，結合當下市場與自身經營規劃，要進一步提高經營決策效率、降低運營成本，因此才申請退出新三板。

但站在一個金融人的角度，我倒感覺它這波操作是醉翁之意不在酒。

理由很簡單，新三板是干嘛的？說白了這是一種股票交易并不太活躍的股交市場，在滬深主板上市的公司如果被退市，往往就會先被退到新三板。

相比交易量活躍的主板市場，新三板比較難給這些上市公司提供實質性的資本支持，也就是難融資、股票價值也不高。你想想看，那些被退市的轉到新三板，股票往往都跌到只剩幾毛錢，還哪有價值可言？

但同時你在新三板上市，又得承擔它所要求的持續定期審計、信披、公告等嚴格的合規成本。

說到這里很多人一眼就能看出來，這筆買賣不劃算。畢竟我上市就是奔著融資和股權變現去的，融不到錢、變不了現，我還受上市的嚴格規定干嘛呢。

那怎么樣才劃算？答案很簡單，就是到能融到錢、股權能變現的市場上去。就好比據報道今年以來比格披薩、袁記食品等同行都在沖擊港股上市。

所以華萊士此時從新三板退市的真實意圖就很耐人尋味了，它的業績并不差，不排除它也想轉道港股上市，以便借助資本力量穩固自身和實現規模與品質的雙重升級。

若真論起來，華萊士還是很能打的。相比很多玩轉IP的企業家，華萊士的創始人顯得異常低調，一開始這對來自溫州的華懷余和華懷慶兄弟倆在福州開店賣鞋，后面看到洋快餐落戶福州賣的火熱，倆兄弟就起了賣漢堡的心思。

于是在2001年初，兄弟倆湊了8萬塊在福建師范大學門口開了第一家華萊士門店，從裝修到產品包括價格都完全模仿肯德基和麥當勞。

無名小卒想以同樣的價格打敗全球知名連鎖，比中彩票的幾率還小，畢竟當時很多人的工資才300多塊一個月，動輒10塊一個漢堡，消費不起啊。直到兄弟倆推出半價、特價可樂雞腿漢堡，這才找到打開市場的鑰匙。

一開始倆人也沒想能搞這么大，但定位很清晰，就是瞄準那些吃不起肯德基麥當勞的消費者，放到區域上就是避開大城市和核心區位，走“農村包圍城市”策略，充分打開三四線城市的市場。

相比別人都玩躺賺的加盟模式，兄弟倆別出心裁推出一種“門店眾籌、員工合伙”的獨特模式，公司總部以創業平臺的身份，在員工和外部合作者中挑選合作對象，各方采取眾籌方式開店，店長有優先投資入股權，房東也能成為門店股東。

這一模式絲毫不比加盟模式差，當肯德基麥當勞在一二線瘋狂進擊的時候，華萊士則在三四線下沉市場高速擴張，到了06年底華萊士門店突破200家，2010年之后華萊士突破1000家，到2018年已經突破1萬家。

到了23年門店數量達到峰值的2萬多家，即使后面略有下降，截至去年12月底也僅減少五百多家，仍有近2萬家，比肯德基和麥當勞加起來還多。

但隨著規模暴增，華萊士曝出的問題也不少。有人根據黑貓投訴平臺統計，截至2月11日華萊士收到過超過1萬條投訴，95%的投訴都貼上了視頻質量問題標簽；有人在黑貓平臺上檢索近一年內關于吃完華萊士出現嘔吐或腹瀉的投訴，也是比比皆是。

尤其是去年315臥底記者更是直接揭了華萊士某些門店的老底，像給過期食材“換標簽續命”，最終賣給顧客，幾乎是店內常規操作；好比店長自稱健康證全員造假；再好比炸雞用的起酥油被用到發黑、冒煙，卻仍然繼續使用不更換。

作為一家拷貝肯德基麥當勞的知名連鎖炸雞漢堡店，這些騷操作屬實讓人無語。你從里到外的風格完全模仿肯德基麥當勞，規章制度包括幾天換一次油、雞肉放多久就過期等等都是模仿對方，但實操過程中門店為了業績這些都成了形式。

這種情況下就不奇怪網上那么多人吐槽“吃了之后，變成噴射戰士”。

吐槽聲音不斷，為什么它還能盈利并且活得好好的？核心其實有兩個，一個是很多人并不關注，就好比黃燜雞米飯，去年熱搜刷了好幾天的屏，但三四線大街小巷的門店照開，人照吃；

另一個就是價格低，相比價格較高的肯德基麥當勞，從內到外仿照他們的華萊士，價格卻幾乎打了對折，更具性價比。至于吃了會成“噴射戰士”，這東西也得看概率，但就像買彩票一樣，人人都認為自己是例外。

但這不代表華萊士就可以躺平了。實際上每次有問題曝光后，華萊士幾乎都會發致歉聲明，然后關停涉事店鋪，啟動自查。

之所以這么做，也與從2021年到2024年，華萊士的營收增速從驚人的64.4%一路下滑到13.3%有關，到25年上半年更是變成負的0.49%；25年上半年凈利潤雖然是正的，更多是得益于內部成本壓縮，而非銷售紅利。

另外根據25年上半年披露的信息，華萊士的12家核心子公司里面7家陷入虧損，包括倉儲、品牌管理、商貿等方面，持續依賴母公司輸血。

在當前傳統行業競爭激烈的背景下，連肯德基都在推出打折活動，食品安全問題事關企業生死存亡，這一點華萊士母公司顯然也深刻明白，硬扛是肯定扛不住的，必須改變。

據報道僅今年1月，華萊士總部就抽查了7000多家門店，現在從新三板退市，應該也是自我整改的動作之一。

但話說回來，這種食品安全問題，并非簡單的門店管理疏漏，更是“低價+瘋狂擴張”模式所必然的伴生癥。

反過來說，要想徹底解決這一問題很難一蹴而就。之前在硬件上模仿肯德基麥當勞快速成功，軟件上卻被執行成了形式主義。

現在需要一場大返工，在軟件上也做到跟肯德基麥當勞一致甚至更高要求才行。