傳音業績承壓：2025年凈利潤腰斬，小米成潛在勁敵

作者：龔進輝

“非洲手機之王”傳音的日子并不好過。

昨天，傳音發布2025年度業績快報，各項關鍵財務指標全面下滑。財報數據顯示，2025年傳音實現營收656.23億元，同比下降4.5%，營業利潤32.04億元，同比大跌51.25%，利潤總額32.05億元，同比下降52%，凈利潤25.84億元，同比降幅達53.43%，扣除非經常性損益后的凈利潤19.68億元，同比下滑56.66%。

同時，傳音基本每股收益由上年的4.90元降至2.26元，同比下降53.88%。不難看出，除了營收小幅下滑之外，傳音核心盈利指標均出現大幅下滑，這也是其自2019年登陸資本市場以來，年度凈利潤首次出現腰斬式下滑，代表其2025年交出一份并不亮眼的成績單。

對于業績大幅下滑，傳音在公告中解釋稱，一方面受市場競爭及供應鏈成本影響，存儲等元器件價格上漲較多，公司營業收入和毛利率有所下降；另一方面，公司加大產品等研發投入，研發費用較上年同期增加。同時，公司加大市場開拓及品牌宣傳推廣力度，銷售費用較上年同期增加。

在我看來，傳音方面的解釋還算實在、中肯。國內用戶對傳音或許有點陌生，原因在于其主攻海外市場，2013年在深圳成立，旗下擁有TECNO、itel、Infinix三大手機品牌，銷售網絡覆蓋非洲、南亞、東南亞、中東及拉美等全球新興市場。說白了，傳音主營業務以手機終端銷售為核心，基礎功能機與中低端智能機功能機貢獻公司絕大多數營收。

主打中低端價位，一度助力傳音在非洲市場攻城略地，但今時不同往日。一方面，小米在非洲市場快速崛起，Canalys去年9月的調研數據顯示，小米在非洲市場的份額已經連續9個季度實現增長。這意味著，小米未來可能成為傳音不可忽視的勁敵，與小米這種行業巨頭掰手腕，勝負不好說，但可以確定的是將推高成本。

另一方面，全球存儲芯片市場迎來新一輪周期性上行，Counterpoint Research預測，去年Q4存儲價格漲幅將達40%—50%，今年Q1將再度上漲40%—50%，今年Q2漲幅仍將維持在20%左右。考慮到存儲芯片在中低端機型的BoM（物料清單）成本中占比超過20%，遠高于高端機型，這對于深耕中低端機型的傳音并不友好，甚至是一大嚴峻挑戰。

換言之，傳音現有產品結構和市場定位，使其在應對存儲芯片這一全行業性的成本沖擊時，抗風險能力顯得較為薄弱，導致利潤空間被進一步壓縮。更為尷尬的是，其在高端產品線的布局相對有限，缺乏依靠高溢價機型對沖低端產品利潤壓力的能力，利潤想要實現止跌回升，注定困難重重。

截至發稿前，傳音最新股價為57.41元，總市值為660.9億元。與2024年4月179.17元的階段高點相比，股價下跌超67%，近一年股價跌幅達35.56%。由此可見，傳音在二級市場同樣面臨不小的挑戰，而提振股價主要依賴于業績改善，2026年這場大考對其至關重要。

做機不易，傳音且做且珍惜！