1月中信保誠資管收益排名靠前，國聯資管“固收+”產品表現欠佳

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純債型券商集合理財產品1月平均回報為0.38%，純債型保險資管產品為0.27%。“固收+”保險資管產品1月平均回報為1.17%，“固收+”券商集合理財產品為0.8%。主動權益類保險資管產品1月實現4.65%的平均回報，主動權益類券商集合理財產品也達到3.72%。

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作者 | 唐曜華

編輯 |方海平 曾芳

排版 |黃玥

本期報告核心內容：

1、純債型產品1月表現

1月純債型產品平均回報排名靠前的券商及資管子公司包括東海證券、誠通證券、天府證券等，平均回報排名靠后的公司有華西證券、中泰證券資管、廣發資管等。

2025年純債型產品平均回報排名靠前的保險資管公司有泰康資產、光大永明資產、中信保誠資管等，平均回報排名靠后的公司包括百年保險資管、國華興益資管、生命資產等。

2、 “固收+”產品1月表現

1月“固收+”產品平均回報排名靠前的券商及資管子公司包括德邦資管、中泰證券資管、太平洋證券等，平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括聯儲證券、國金資管、國聯資管等。

1月“固收+”產品平均回報排名靠前的保險資管公司有生命資產、百年保險資管、建信保險資管等，平均回報排名靠后的保險資管公司則包括華泰資產、太平資產、陽光資產等。

3、主動權益類產品1月表現

1月主動權益類產品平均回報排名靠前的券商及資管子公司有世紀證券、國泰海通資管、湘財證券等，平均回報排名靠后的券商及資管子公司包括國聯資管、華龍證券、華寶證券等。

1月主動權益類產品平均回報排名靠前的保險資管公司包括建信保險資管、安聯資管、中信保誠資管等，平均回報排名靠后的保險資管公司則有長城財富保險資管、合眾資產、中意資產等。

一、產品表現：超九成產品1月實現正收益

今年1月債市在月初出現了調整，不過隨后出現反彈。股市在1月上旬一度氣勢如虹，上證指數直逼4200點，不過隨后在降溫舉措后，A股出現了震蕩。

從整體表現看，大部分資管產品1月取得正收益，其中95.67%的券商集合理財產品1月取得正收益，95.25%的保險資管產品1月回報為正。券商集合理財產品平均收益率為1.38%，保險資管產品平均收益率為1.91%。

從不同產品類型來看，純債型券商集合理財產品1月平均回報為0.38%，年化后為4.56%，純債型保險資管產品1月平均回報為0.27%，年化后為3.24%。

“固收+” 產品因通過權益投資、配置衍生品等增強收益表現更佳，其中“固收+”保險資管產品表現更出色，1月平均回報為1.17%，“固收+”券商集合理財產品1月平均回報為0.8%。

主動權益類產品受益股市表現更為強勢，主動權益類保險資管產品1月已實現4.65%的平均回報，主動權益類券商集合理財產品1月平均回報也達到3.72%。

1、 純債型產品：部分短期純債型集合理財產品收益亮眼

具體產品來看，1月回報排前十的純債型集合理財產品中，短期純債型和中長期純債型各占一半。有兩只純債型券商集合理財產品中1月回報已超過2%，分別為“國海揚帆26693號”和“萬聯聚享添利3號”。

“東海海陽27號”以1.98%的收益率排第三。去年三季度末“東海海陽27號”配置固定收益類金融產品的比例高達99.9%。

若從1月回報居前的產品近1年回報和近3年年化回報來看，近1年回報較高的產品有“東海海陽27號”“東海證券海融年年鑫1號”，近3年回報較高的產品則包括“東海證券海融年年鑫1號”“萬聯聚享添利3號”等。

1月回報排前十的保險資管產品則以中長期純債型產品為主，排第一的是“光大永明永聚固收58號”，1月回報為1.7%。

“光大永明永聚固收113號”以1.57%的回報排第二，“光大永明永聚固收7號”排第三，1月回報為1.49%。其中“光大永明永聚固收7號”和“光大永明永聚固收58號”近1年回報也不低，分別為7.41%、5.09%。

若論1月回報居前產品的近3年表現，則“光大永明永聚固收7號”和“人保資產安心盛世28號”等產品的近3年年化收益率相對略高一些。

2、 “固收+”產品：部分產品青睞通過配置衍生品、基金等增強收益

不少“固收+”券商集合理財產品在以固收類資產為主要投向的同時，通過投資衍生品、基金等增強收益，部分產品投資場外期權、國債期貨等。

1月收益表現最突出的“固收+”券商集合理財產品為“中泰銀月5號”，1月回報達20.67%。據該產品去年7月修訂的資產管理合同披露，該產品主要投資債權類資產，并擇機配置優質公募基金、期貨、衍生品構建投資組合。

“德邦心連心德盈5號”以9.33%的收益率排第二，Wind數據顯示，去年三季度末該產品配置債券比例（占總資產）為62.16%，配置基金比例為20.72%，此外16.98%的比例為銀行存款。

“華寶華享12號”排第三，1月回報達6.77%。排第七的“廣發廣泰昌隆1號”資產管理合同顯示，該產品擬投資的場外期權結構為看漲期權，掛鉤標的為大類資產配置策略指數（具體以管理人公告為準）。

若從1月回報居前產品的近1年回報和近3年年化回報來看，則近1年回報同樣不低的產品有“銀河融匯26號(RH2606)”“國泰君安君享榮耀進寶”等。近3年年化回報較佳的產品有“華寶華享12號”“太平洋金元寶25號”“中泰銀月5號”等。

“固收+”保險資管產品中，1月回報排第一的是“生命資產-轉債添益2號”，已實現5.6%的收益率。“泰康資產-開泰睿選”排第二，1月回報為4.17%，“民生通惠享利2號”以3.65%的收益率排第三。

從1月回報居前產品的近1年回報和近3年年化回報來看，近1年回報同樣表現不錯的有“國壽資產-睿進混合2213”“陽光資產-盈時10號”“百年資管弘遠18號”等，其中“百年資管弘遠18號”“陽光資產-盈時10號”近3年年化回報表現也不錯。

3、 主動權益類：4只產品1月回報超20%

1月有3只主動權益類券商集合理財產品收益率超過21%，分別為“中信證券資管星河48號”“世紀添翼1號”“世紀添翼4號”。

2025 年第 4 季度報告顯示，“中信證券資管星河48號”去年末配置買入返售金融資產比例（占總資產）達64.41%，配置銀行存款和結算備付金合計比例為19.07%，其他資產占總資產比例為16.52%。管理人認為，2026 年將是策略劇烈分化、充滿交易機會的年份，各類子策略的輪動表現可能進一步加快，比較考驗CTA策略的風險控制和策略組合配置能力。

從1月回報居前產品的近1年表現來看，近1年回報不低的產品有“中信證券資管星河48號”“世紀添翼1號”“財達景明1號”等。

主動權益類保險資管產品中，1月回報最高的是“中信保誠資管誠益資源產品”，已實現25.44%的回報。“太平資產致遠8號”排第二，1月回報為17.93%。“泰康資產-周期精選”以15.12%的回報排第三。

去年回報居前的產品“工銀安盛周期成長1號”和“陽光資產-創新成長”，1月回報分別排第四、第五。

若結合1月表現和近3年年化回報來看，近3年年化回報同樣不低的產品包括“陽光資產-創新成長”“泰康資產-周期精選”等。

二、資管機構整體收益表現

1、 純債型產品：華西證券、中泰證券資管、廣發資管等平均回報排名靠后

從券商及資管子公司純債型產品1月回報的平均值來看，截至1月末，東海證券的純債型產品1月回報排第一，為1.37%，誠通證券排第二，1月回報平均值為0.9%，天府證券以0.8%的平均回報排第三。其中誠通證券以短期純債型產品為主，天府證券以中長期純債型產品為主。

純債型產品1月平均回報排名暫時靠后的券商及資管子公司包括華西證券、中泰證券資管、廣發資管等，其中有少量產品1月回報為負，拖累了整體表現。

其中中泰證券資管兩只赤月系列產品1月回報為負，中泰證券董秘2022年在回復投資者提問時曾提到，中泰證券資管管理的赤月系列產品為主投垃圾債的系列產品。

純債型產品1月平均回報排名靠前的券商及資管子公司中，近1年回報平均值不低的有東海證券、華創證券等，近3年年化回報平均值不低的有華創證券、世紀證券、東海證券等。

純債型保險資管產品1月回報平均值最高的是泰康資產，1月平均回報為0.55%，光大永明資產1月平均回報排第二，為0.44%。中信保誠資管1月平均回報0.39%排第三。

從1月平均回報居前機構的近1年表現和近3年表現來看，純債型產品近1年回報平均值較高的券商及資管子公司有安聯資管、人保資產等。陽光資產、光大永明資產則近3年年化回報平均值較高。

純債型保險資管產品1月平均回報排名靠后的保險資管公司包括百年保險資管、國華興益資管、生命資產等。

2、 “固收+”產品：聯儲證券、國金資管、國聯資管等平均回報排名靠后

從券商及資管子公司“固收+”集合理財產品1月回報平均值來看，德邦資管1月平均回報1.96%排第一，中泰證券資管4.11%排第二，太平洋證券3.33%排第三。

結合近1年表現和近3年表現來看，1月平均回報居前的券商及資管子公司中，太平洋證券、華金證券、銀河金匯等公司近1年“固收+”產品平均回報不低，太平洋證券近3年表現同樣較佳。

而此類產品1月平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括聯儲證券、國金資管、國聯資管等。

“固收+”保險資管產品1月回報平均值最高的保險資管公司為生命資產，1月平均回報為1.96%，百年保險資管以1.67%排第二，建信保險資管以1.59%排第三。

而1月“固收+”產品平均回報居前的保險資管公司中，近1年回報平均值不低的有新華資產、國壽資產、百年保險資管等，近3年年化回報平均值不低的則有新華資產、中意資產等。

1月平均回報排名靠后保險資管公司則包括華泰資產、太平資產、陽光資產等。

3、 主動權益類：國聯資管、華龍證券、華寶證券等平均回報排名靠后

世紀證券在天翼系列多只產品1月回報超15%的加持下，主動權益類集合理財產品1月平均回報達15.9%，在券商及資管子公司中排第一。

國泰海通資管主動權益類集合理財產品1月平均回報6.55%排第二，湘財證券6.21%排第三。

從1月平均回報居前的券商及資管子公司近1年和近3年表現來看，主動權益類集合理財產品近1年平均回報同樣不低的有世紀證券、財達證券等，近3年年化回報平均值不低的有財達證券、國泰海通資管等。

主動權益類集合理財產品1月平均回報排名靠后的券商及資管子公司則包括國聯資管、華龍證券、華寶證券等。

主動權益類保險資管產品1月平均回報最高的是建信保險資管，1月回報平均值為7.71%，安聯資管主動權益類產品1月回報平均值6.67%排第二，中信保誠資管6.55%排第三。

1月平均回報居前的保險資管公司中，近1年平均回報不低的有陽光資產、大家資產、招商信諾資管等，近3年年化回報平均值不低的有陽光資產、中再資產等。

也有的保險資管公司主動權益類產品1月暫時表現不佳，1月平均回報排名暫時靠后的保險資管公司有長城財富保險資管、合眾資產、中意資產等。

三、資管機構動向

1、 產品發行

Wind數據顯示，以推廣起始日計，今年1月券商集合理財產品共發行155只，環比減少26.54%，其中債券型發行74只，FOF發行33只，混合型發行27只，占比分別為47.74%、21.29%、17.42%。

1月保險資管產品共登記87只，環比去年12月減少45.96%。登記產品較多的保險資管公司有陽光資產、安聯資管、陽光資產等。

2、 機構觀點與策略

國金資管公眾號發文展望2026年時提到，2026年債市收益率或將繼續維持寬幅震蕩的行情。權益市場方面，流動性環境和政策監管環境相對有利，長期資金呈現持續流入趨勢，科技持續突圍與經濟結構性亮點有望帶來部分行業基本面景氣向上的結構性機會。權益市場的投資機會將更具廣度和縱深，優質股權投資市場相較其他資產配置，或更易吸引居民財富配置。

華泰證券資管官方公眾號“華泰證券產管理”去年12月底發文也提及對權益市場的看法，認為當前權益投資依然處于“牛市后半程”，流動性保持充裕+經濟下行期末端+資本市場政策支持+中美關系緊張局勢暫緩，權益資產震蕩上行仍是大方向。建議投資主線聚焦：一是基本面維持擴張態勢的、調整到位的科技成長；二是受益于反內卷政策、生命周期擴張的上游，例如有色、中游化工和建材；三是中游先進制造相關的機械設備和電氣設備；四是處于深度價值區間，且前期籌碼出清較為充分的消費與非銀金融。

華西證券研報指出，中長期視角下，對比A股歷次牛市，本輪行情仍處中段，“慢牛”趨勢有望延續。行業配置上，建議關注：1）科技產業行情擴散：如AI算力、AI應用、機器人、太空光伏、存儲、港股互聯網等；2）受益于“反內卷”與漲價方向，如化工、有色金屬等；3）年報業績預告高增行業：如電子、機械設備、醫藥等。

四、行業動態

1、券商資管迎轉型大考 “固收+”與另類資產雙線突圍

近年來，行業兩大事件深刻改變券商資管的業務格局：一是參公大集合產品轉型在2025年底走向終篇；二是券商資管申請公募牌照之路遇阻。在傳統業務巨變的陣痛之下，券商資管亟待加快轉型步伐，尋找新的業務增長極。

整體來看，“固收+”與多資產成為券商資管的兩大戰略重心。而REITs（不動產投資信托基金）、衍生品、商品等另類資產業務，成為業內擴展收益來源的“富礦”。

2、券商資管公募化提速 華南機構千億元級陣營擴容

隨著公募基金市場規模突破37萬億元，券商資管公司的公募化轉型顯著提速。Wind資訊數據顯示，截至1月26日，全市場公募基金資產凈值合計達37.49萬億元，較2025年同期增長14.03%。

在這一背景下，華南地區券商資管公司表現亮眼，廣發資管、招商資管、平安資管等機構公募管理規模突破千億元，成為華南基金行業的重要增量力量，與易方達、廣發等傳統公募形成互補格局。

3、在滬首批外資獨資保險資管機構開業

1月28日，友邦保險資產管理有限公司、荷全保險資產管理有限公司等兩家新設外資獨資保險資管機構在滬舉行集體開業儀式。友邦資管與荷全資管是上海首批開業的外資獨資保險資產管理公司。

4、底倉收益降權益增強難 券商資管“固收+”出招應變

多家券商資管在接受采訪時表示，當前“固收+”產品面臨債券底倉收益下降、權益增強難度上升的雙重壓力，相關策略正經歷深層次轉型。面對挑戰，多家機構正從多資產、運用量化工具、風控等維度推進“固收+”產品的迭代升級。

展望年內股債走勢，機構普遍認為，今年債券表現將較去年改善，預計收益率水平維持震蕩，權益市場則有望在震蕩中走強。

1、固收+基金指的是以固定收益類投資為主同時投資了少量股票的基金。本期月報固收+基金統計的是混合債券型（包括混合債券型一級和混合債券型二級）和偏債混合型基金。

2、主動權益類基金統計普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金這四類基金。純債型基金統計的是短期純債型基金和中長期純債型基金。

3、產品數據提取日為2月5日。統計券商及資管子公司主動權益類集合理財產品時，剔除了上市公司員工、高管戰略配售類產品。

4、為避免數量過少以偏概全，統計機構平均回報時已剔除有1月回報數據的相關產品不足3只的機構。

5、本期月報對資管產品的分析僅供參考，不作為推薦。過往業績不代表未來表現，市場有風險，投資需謹慎。