美國2月PMI數據出爐，數據延續擴張，但通脹壓力凸顯！

現在滿屏都是伊朗，美國總統特朗普今天下午2點左右要召見美國財政部長和能源部長，2月的ISM和標普PMI出來，說明美國制造業2月延續擴張態勢，但3月開始原材料和油料價格急劇攀升，會導致制造商面臨的成本壓力料將進一步加劇，并對美聯儲降息路徑構成額外掣肘，這就會令通脹風險驟然升溫，歐洲、澳洲、包括我們、泰國等等經濟體都開始了緊縮性的政策調控措施或釋放相關預期，加上今天伊朗封鎖霍爾木茲海峽海峽，全球的經濟都要被伊朗局勢拖住了！

2026年2月，美國供應管理協會（ISM）發布的制造業PMI數據顯示：指數微降至52.4，雖較1月小幅回落0.3個百分點，但連續兩個月站在榮枯線（50）以上，延續擴張態勢；與此同時，核心分項指標中的投入價格指數飆升11.5個百分點至70.5，創下近四年來新高，通脹壓力再度凸顯。

而在更早時間出爐的美國2月標普全球制造業PMI終值51.6，預期51.4，初值51.2，就業分項指數終值50.4（枯榮線口，經濟K型發展），創2025年7月份以來新低，但仍然連續七個月擴張，而產出分項指數創2025年9月以來新低！此外，標普全球制造業新訂單在三個月內第二次出現下降，出口訂單大幅下滑，企業因訂單前景不明！

而兩大制造業PMI調查出現差異并非矛盾，其分歧源于統計口徑不同，恰恰凸顯出了美國經濟復蘇的脆弱性與分化性。相較而言，標普的分項表現更顯疲軟，這是因為ISM樣本更側重大型企業、本土制造業需求，而標普全球樣本涵蓋更多中小企業及出口導向型企業，后者受出口疲軟、成本壓力影響更顯著，導致整體讀數偏低、分項走弱！

而從ISM制造業PMI核心數據來看，盡管整體指數微降，但新訂單與產出分項指數保持穩健，成為支撐制造業擴張的核心動力，同時，就業分項指數升至48.8，創下近一年來新高，顯示制造業崗位收縮步伐明顯放緩，企業用工信心有所回升。這一表現與美銀近期研報中“新一輪全球工業周期或正在啟動”與美聯儲庫克說的“AI正在改變美國勞動力市場結構”的判斷形成部分呼應，暗示美國制造業可能正逐步擺脫此前的疲軟態勢，進入溫和復蘇通道，但“低就業經濟繁榮”會持續！

然后，這次錯的數據中最引人關注的，是投入價格指數的飆升，這也成為當前美國經濟面臨的最大隱憂。

這次70.5的讀數意味著制造業企業面臨的原材料成本壓力急劇加大，并且這一趨勢早在中東局勢升級前便已顯現，因為在1月時，美國剔除食品和能源后的未加工商品成本同比漲幅超過15%，創2022年4月以來新高，銅、鋁等工業金屬價格今年以來也大幅走高。而特朗普政府加征的進口關稅，進一步加劇了成本壓力，形成持續的通脹暗流，直接推高了原材料和中間品價格，對美國經濟構成負面供應沖擊，哪怕關稅被確定違法，但實際上的關稅壁壘依然存在，只是相對減少。

更為嚴峻的是，2月下旬美以對伊朗發動空襲，導致霍爾木茲海峽油輪通行受阻，國際油價創下2022年初俄烏戰爭以來最大單日漲幅，歐洲天然氣價格單日飆漲50%，這意味著制造業企業的成本壓力將進一步加劇，通脹傳導風險持續上升。

結合2月美聯儲FOMC會議明確維持聯邦基金利率在3.50%-3.75%不變，暫停2025年下半年以來的連續降息節奏來看，美聯儲基本已經失去了6月前降息的可能，官員們暗示，若通脹上漲到3%以上，當前政策利率的抑制力度不足，甚至不排除重啟加息的可能。

CME FedWatch工具顯示，市場對3月美聯儲不降息的預期概率高達92.6%，降息預期持續降溫，而投入價格指數的飆升的通脹隱憂，也進一步強化了美聯儲的鷹派傾向。

此外，IMF近期發布的美國經濟評估報告，預計2026年美國實際GDP將增長2.6%，但同時警告，關稅政策、政府債務高企等問題正給經濟增長帶來多重風險。數據顯示，2026年美國聯邦政府預算赤字占GDP比重將回升至6.1%，公眾持有債務占GDP比重將升至100.7%，持續攀升的債務水平不僅制約財政政策的發力空間，也對全球經濟構成潛在風險，與制造業成本壓力、通脹隱憂形成疊加，進一步考驗經濟復蘇的可持續性。

綜合來看，2026年2月美國ISM制造業PMI的微降，并未改變制造業連續擴張的態勢，顯示經濟仍具備一定韌性，尤其是制造業內生需求的溫和復蘇，為經濟增長提供了支撐。

但投入價格指數的飆升、兩大PMI調查的分歧、綜合經濟增速的降溫，以及債務、關稅等潛在風險，共同構成了當前美國經濟的主要挑戰，而伊朗危機后，3月的美國通脹等數據，預計將會爆表！