中小銀行資負(fù)再平衡：一邊調(diào)降存款利率 一邊掃貨長期債券

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3月伊始，中小銀行領(lǐng)域正在悄然進(jìn)行一場重要的資產(chǎn)負(fù)債再平衡行動(dòng)。

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作者 | 余紀(jì)昕

編輯 | 方海平 肖嘉

排版| 鄭唐

3月伊始，中小銀行領(lǐng)域正在悄然進(jìn)行一場重要的資產(chǎn)負(fù)債再平衡行動(dòng)。

負(fù)債端，以農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行為主的多家中小銀行掀起了新一輪存款利率調(diào)降潮，各家銀行紛紛下調(diào)活期、定期等多種存款產(chǎn)品利率，部分期限利率已步入“1”字頭時(shí)代。

這意味著，部分中小銀行負(fù)債端壓力暫時(shí)得到一定程度緩解。

在負(fù)債端成本壓力得到初步緩解之后，銀行在資產(chǎn)端的最新方向調(diào)整也隨之浮出水面。負(fù)債成本的下降，為資產(chǎn)端進(jìn)行更積極的長期限資產(chǎn)配置提供了有利條件。近期，多家券商分析師觀察指出，農(nóng)商行正悄然成為債券二級市場的“掃貨”主力，尤其對超長期利率債品種展現(xiàn)出強(qiáng)勁的購買力。

對此，某沿海地區(qū)銀行資金運(yùn)營中心資深人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，中小銀行近段時(shí)間的買債熱情，是在銀行息差壓力得到初步緩解后，轉(zhuǎn)向資產(chǎn)端尋求回報(bào)的必然投資訴求。資金成本下降、信貸有效需求仍存提升空間之下，農(nóng)商行變得更傾向于通過“卷久期”，即拉長資產(chǎn)久期來增厚投資收益。

負(fù)債端：密集下調(diào)存款利率，成本壓力緩解

聚焦3月以來，多家中小銀行陸續(xù)發(fā)布了存款利率下調(diào)公告。

例如，南京浦口靖發(fā)村鎮(zhèn)銀行宣布，自3月2日起，將單位及個(gè)人三年期和五年期定期存款利率從2.2%下調(diào)至1.88%。上海松江富明村鎮(zhèn)銀行也發(fā)布公告稱，自3月1日起，一年期定期存款利率下調(diào)為1.85%；自3月10日起，七天通知存款利率下調(diào)為1.30%。與去年12月末相比，該行一年期定存利率再降5個(gè)基點(diǎn)。

此外，上海華瑞銀行、黑龍江友誼農(nóng)村商業(yè)銀行、云南石屏北銀村鎮(zhèn)銀行、茌平滬農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行、遼寧振興銀行等機(jī)構(gòu)也在3月初發(fā)布了類似通知，將對部分存款產(chǎn)品利率進(jìn)行下調(diào)。

值得關(guān)注的是，本輪調(diào)整中出現(xiàn)了部分期限利率的“倒掛”現(xiàn)象，上海華瑞銀行調(diào)整后的一年期至五年期定存利率分別為1.50%、1.95%、2.00%和1.95%，五年期利率低于三年期。

究其原因，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此輪中小銀行存款利率密集下調(diào)，核心原因來自銀行自身經(jīng)營壓力與宏觀政策導(dǎo)向的雙重作用。

記者注意到，一方面，多家銀行在公告中均提到，本次調(diào)整是“根據(jù)國家利率政策以及市場利率定價(jià)自律機(jī)制要求，結(jié)合我行實(shí)際情況”而進(jìn)行的，表明此次調(diào)息是行業(yè)自律機(jī)制引導(dǎo)下的同步行為。另一方面，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄的壓力依然存在，促使部分中小銀行采取措施控制負(fù)債成本，以期緩解盈利壓力并維持穩(wěn)健經(jīng)營。

資產(chǎn)端：中小銀行“掃貨”長端利率債品種

與負(fù)債資金成本打開空間形成呼應(yīng)的是，在資產(chǎn)配置端，中小銀行在2026年開年后的債券二級市場上表現(xiàn)活躍，成為一段時(shí)間內(nèi)中長期限利率債的買盤主力。

記者根據(jù)CNEX債券分歧指數(shù)觀察發(fā)現(xiàn)，在2月末到3月初的這一波債市成交走強(qiáng)行情中，以中長期限利率債為代表的品種成交尤為活躍。從機(jī)構(gòu)成交力量看，銀行仍是資金貢獻(xiàn)的主要買盤。不過本次值得關(guān)注的是，分析師普遍指出，現(xiàn)階段大行的配置力度有所“退潮”，而農(nóng)商行等中小銀行則取代其成為買入主力。

資料來源：DM查債通

國海證券固收團(tuán)隊(duì)在近期研報(bào)中提到，其一，大型銀行整體仍在配置10年及以下各期限債券，但對7-10年期國債的買入力度有所減緩；其二，中小銀行大舉“掃貨”30年期國債，配置了386億元的20-30年期限國債，配置力度較以往明顯增強(qiáng)。

結(jié)合行情與凈買入數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，該團(tuán)隊(duì)指出，在2月25日至26日這兩個(gè)交易日，中小銀行對30年期國債的凈買入分別高達(dá)285億元與93億元，其中2月25日的買入量尤為顯著。由于中小銀行的交易策略常呈現(xiàn)“越跌越買”的特征——當(dāng)利率上行幅度較大時(shí)，債券的配置價(jià)值會(huì)進(jìn)一步凸顯——對比歷史數(shù)據(jù)，285億元的日凈買入量可算作“巨量”。因此，可以初步判斷部分中小銀行在2月25日存在明顯的超配行為。

上述團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步分析認(rèn)為，其動(dòng)因在于，銀行存貸差攀升背景下機(jī)構(gòu)“向同業(yè)要收益”。截至2026年1月，中小銀行的存款-貸款增速差已經(jīng)攀升至4.2%，這反映出銀行整體負(fù)債端壓力明顯放緩。而在經(jīng)歷過2025年的債市調(diào)整后，債券的配置性價(jià)比也逐步提升。因此，年初至今銀行配債意愿較為積極。在非單邊回調(diào)的市場環(huán)境下，“逢調(diào)整買入”仍然是較優(yōu)的操作策略。若債市整體呈現(xiàn)震蕩格局，中小銀行“掃貨”超長債更多是震蕩市環(huán)境下，部分機(jī)構(gòu)在資金充裕后尋求收益的體現(xiàn)，即“向同業(yè)要收益”。

針對這一現(xiàn)象，前述銀行資金運(yùn)營中心資深人士對記者提示，城商行、農(nóng)商行或由此可能引發(fā)一定程度上的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。地方中小銀行在信貸投放方面若缺乏持續(xù)提升動(dòng)力，過度依賴債券投資可能造成市場風(fēng)險(xiǎn)的積累。

中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，3月以來中小銀行密集下調(diào)存款利率，在負(fù)債成本下降后，轉(zhuǎn)向增配中長期國債和同業(yè)資產(chǎn)以提升收益，這是銀行在息差收窄和“資產(chǎn)荒”背景下的被動(dòng)選擇，有助于短期緩解盈利壓力。

從負(fù)債端看，存款利率下調(diào)直接緩解了息差壓力，但同時(shí)也倒逼銀行去尋求更高收益的資產(chǎn)；而在資產(chǎn)端，信貸需求、優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款投放仍有待提升空間。

“面對資本金約束，銀行傾向布局國債、同業(yè)資產(chǎn)等低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)。這一做法在短期內(nèi)有助于優(yōu)化收益，但另一方面，也有可能加劇期限錯(cuò)配和利率風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國債收益率下行，并提升同業(yè)市場活躍度。”婁飛鵬表示，“同時(shí)，這也反映出貨幣傳導(dǎo)機(jī)制仍有進(jìn)一步疏通的空間，行業(yè)還應(yīng)持續(xù)關(guān)注資金空轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)等后續(xù)潛在挑戰(zhàn)。”