油價沖破100美元、年內漲近80%，全球市場劇烈波動

隨著美國與以色列針對伊朗的軍事行動進入第二周，中東局勢持續升級，能源供應風險迅速升溫。

3月9日（周一）盤中，國際油價突破每桶100美元關口，觸發全球金融市場劇烈波動。股市普遍下跌，日經225指數下跌5.2%，韓國綜合指數跌近6%；外匯與貴金屬同步震蕩，部分傳統避險資產亦出現回落，黃金、白銀短線下跌，美元指數升至99.54，市場對通脹與全球經濟前景的擔憂明顯升溫。

在多類資產同步波動的背景下，機構分析指出，本輪震蕩由“能源—通脹—利率”再定價引發，投資者普遍降低風險敞口。渣打、瑞銀等機構認為亞太市場基本面韌性較強，黃金仍具長期避險價值。短期市場波動明顯，但若霍爾木茲海峽運輸恢復，油價可能回落，資產價格有望企穩。

全球資產劇烈波動

3月9日，全球金融市場延續前一周的劇烈震蕩。

隨著伊朗繼續關閉關鍵能源運輸通道霍爾木茲海峽，原油供應擔憂迅速升溫。當日盤中，WTI原油盤中大漲約13%，報102美元/桶；布倫特原油大漲近15%，至106美元/桶。Wind數據顯示，年初以來，兩大基準油價累計漲幅均接近80%。這是自2022年俄烏沖突初期以來，國際油價首次重新站上100美元關口。

消息面上，七國集團（G7）財政部長計劃召開緊急會議，討論在國際能源署（IEA）協調下聯合釋放戰略石油儲備的可能性，以緩解供應沖擊。

能源價格飆升迅速向全球金融市場傳導，亞洲股市率先承壓。9日，日韓股市大幅低開后持續走弱，日經225指數收跌5.2%，韓國綜合指數跌幅接近6%，盤中一度跌超7%。越南胡志明指數下跌6.5%。中國市場相對抗跌，上證指數收跌0.67%，恒生指數下跌1.35%，恒生科技指數小幅回落。

經過前一周及當日的調整，全球大類資產進一步分化。其中，布倫特原油累計漲幅近80%，排名第一，此前領漲全球大類資產的韓國綜合指數漲幅縮窄至18%左右，排名第二，COMEX黃金排名第三，累計漲幅為17%左右。

歐洲股市開盤亦明顯下挫。截至發稿，德國DAX指數跌2.5%，法國CAC40指數跌2.4%，英國富時100指數跌約1.5%。科技與半導體板塊跌幅居前，阿斯麥國際跌逾5%，意法半導體跌超4%。

商品市場同樣出現劇烈波動。黃金與白銀在亞洲交易時段快速回落，現貨黃金一度下跌超過2%，白銀跌近4%。盡管黃金年內仍維持約18%的漲幅，但此前強勢的避險行情明顯降溫。

外匯市場方面，美元在避險需求推動下走強。美元指數升至99.54，上漲約0.6%。歐元、英鎊兌美元均跌近1%，澳元跌幅約0.6%。人民幣匯率小幅走弱，在岸人民幣對美元收報6.9183。

債券市場亦出現明顯調整。隨著市場重新評估能源沖擊對通脹的影響，歐洲政府債券遭遇較大規模拋售，交易員開始重新定價歐洲央行年內可能加息約50個基點的預期。

投資者降低風險敞口

分析人士指出，本輪市場震蕩的核心邏輯，是油價沖擊引發的“能源—通脹—利率”再定價。

“市場出現典型的恐慌式調整，投資者正在獲利了結并降低風險敞口。”范艾克（VanEck）跨資產策略師Anna Wu表示。彭博MLIV團隊負責人加菲·雷諾茲（Garfield Reynolds）補充認為，能源價格飆升正在改變全球宏觀環境的預期，全球通脹與增長前景已受到沖擊，投資者正面對更加嚴峻的環境，這影響股票和債券市場穩定。

油價快速突破100美元關口，也驗證了部分機構此前的預測。高盛在上周末發布的研報中稱，如果未來幾天霍爾木茲海峽流量未恢復正常，將立即修訂油價預測。該機構表示，油價上行風險正在“迅速擴大”，若無緩解跡象，本周（3月9日至3月15日）油價很可能突破100美元；若霍爾木茲海峽流量在整個3月持續低迷，油價有望超過2008年和2022年的歷史峰值，當年國際油價曾創下每桶147美元的紀錄。

不過，機構分析認為，油價的快速上行部分源于市場恐慌式交易，風險或已集中釋放。截至記者發稿，WTI原油漲幅已縮窄至約9%，布倫特原油漲幅收窄至約10%。一位海外資產交易員表示，部分投資者開始在能源板塊布局以對沖風險，“短期內，油價上漲的直接影響會反映在股市和債市上，但若沖突可控，市場長期仍有望企穩。”

在亞太市場，油價沖擊呈現明顯分化效應。能源勘探與生產企業直接受益，而航空、運輸、公用事業、汽車及日用品消費品企業面臨成本壓力；煉油、石化及在線零售企業也可能受到間接影響。渣打銀行財富管理團隊表示，亞洲市場整體對油價上漲呈凈負面敞口：約3%的行業權重受益，而約10%受負面影響。其中，菲律賓、印度和馬來西亞對油價敏感度最高，泰國、印尼和中國臺灣市場則相對韌性較強。

機構預計沖擊或為階段性

盡管能源供應風險上升，但多數機構認為沖擊是短期的，同時維持對亞太市場的較高預期。瑞銀亞洲股票策略師Daisy Tseng在發給記者的最新市場評論中表示，市場仍在持續評估中東沖突對能源供應的潛在影響。基準情景認為，當前石油供應擾動可能是暫時性的，因此維持對亞太股市的積極看法。

她分析認為，亞洲主要經濟體普遍擁有充足能源儲備。韓國石油庫存可覆蓋約7個月進口需求，日本約8個月，中國約4個月。同時，中國可再生能源比重持續提升，石油在能源結構中的占比已降至20%以下。在風險情景下，如果油價在未來6個月升至每桶90美元，同時天然氣價格上漲約30%，瑞銀預計中國和日本消費增長可能下降約20至25個基點。

亞洲企業盈利基本面仍保持較強韌性。市場一致預期顯示，2026年日本以外的亞洲地區企業盈利增長約25%至30%，明顯高于全球平均水平。人工智能帶動的算力需求持續，亞洲科技供應鏈仍處于有利位置，存儲芯片行業可能出現新一輪供應緊張，行業景氣周期或延續至2027年。

渣打銀行財富管理團隊表示，本輪伊朗沖突持續數周的概率約為70%，持續數月的概率約為30%。油價仍是資產價格的主要傳導渠道。如霍爾木茲海峽運輸恢復正常，全球能源供應仍充裕，油價有望回落至沖突前水平。

在此背景下，在資產配置方面，渣打銀行建議維持風險資產核心配置，同時通過黃金或抗通脹債券對沖潛在通脹風險。能源、航天與國防板塊可能表現較好，黃金仍具有對沖地緣政治風險的長期價值。機構普遍認為，當前市場波動提醒投資者，在地緣政治風險上升環境中，控制集中風險、保持資產多元化仍至關重要。